黃金牛市暫難逆轉(zhuǎn)

　　黃金期貨正式在上海期貨交易所上市交易，新一輪炒金熱即將興起。黃金兼具商品與金融雙重屬性，進入21世紀以來，黃金的金融屬性日益受到青睞，投資價值凸現(xiàn)。目前來看，黃金市場正處于一輪牛市當中，支持黃金價格上漲的因素在未來較長一段時間內(nèi)都不會有根本性的變動。

　　黃金需求不斷增加

　　地球上的黃金存量目前大約為15萬噸，而地上黃金存量的年增幅僅為1%-2%，黃金的供給基本保持穩(wěn)定。在實際供給上，央行對黃金的拋售構(gòu)成歷史上黃金的最大供給。但是，近來央行的拋售力度在不斷地減弱，預(yù)期各國央行出售黃金的規(guī)模在2008年將進一步下降。此外，黃金平均開采成本在21世紀初出現(xiàn)拐點后不斷增加。主要原因是富礦的開采量不斷減少，廠商轉(zhuǎn)向開采貧礦后提高了開采成本。這些因素都表明供給對黃金價格產(chǎn)生的壓力并不大，相反黃金價格的底部在不斷地抬高。

　　黃金的需求分為工業(yè)需求、首飾需求、保值需求與投資需求。在工業(yè)需求上，世界經(jīng)濟的發(fā)展決定了黃金的總需求不會下降。在首飾需求上，中國人均黃金消費量僅有0.2克，即便與印度的人均黃金消費量為0.85克相比，中國也具有非常大的黃金消費潛力，前景非�？捎^。在保值需求上，普通投資者對通貨膨脹的擔心使得未來一段時間內(nèi)對黃金的保值需求將不斷增加。最后，一旦黃金的上升通道形成，投機資金的介入必將刺激黃金需求的進一步增加。

　　美元貶值刺激金價走高

　　由于黃金的金融屬性，從布雷頓森林體系解體以來，美國經(jīng)濟以及美元走勢對黃金價格的影響最大。2007年7月，美國次級債務(wù)危機全面爆發(fā)，最新的個人投資、固定資產(chǎn)投資、消費者信心指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)等都表明未來一段時間美國經(jīng)濟可能拖累美元持續(xù)疲軟，黃金價格由此啟動，到目前為止已上漲了近40%，成為本輪黃金價格上漲的主要動因�；仡欉^去二十多年的歷史，美元貶值都促使金價逐漸回升。而我們的分析認為在未來一年內(nèi)美元依然存在較大的貶值空間，因此黃金價格將繼續(xù)走強。美元貶值短期底部可能在2008年下半年出現(xiàn)，2008年下半年黃金價格可能會有所震蕩，但長期依然不改向上趨勢。

　　國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都對黃金價格產(chǎn)生過重要的短期影響。目前看來，伊朗危機、土耳其和伊拉克邊境沖突等突發(fā)因素都可能觸發(fā)黃金價格短期巨幅波動。