黃金--1月金融市場(chǎng)雪災(zāi)中唯一璀璨的明珠 一月國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以832.95美元開(kāi)盤(pán)，最高上試936.85美元，最低下探831.55美元，報(bào)收926美元，較07年12月上漲93.4美元，漲幅11.22％，月K線呈現(xiàn)一根近似光頭光腳的長(zhǎng)陽(yáng)線。在08年1月全球股市一片雪災(zāi)，商品金屬及原油價(jià)格亦運(yùn)行趨軟的情況下，黃金無(wú)疑是投資市場(chǎng)一顆璀璨的明珠。金價(jià)在1月打破了在1980年1月創(chuàng)下的850美元28年紀(jì)錄高點(diǎn)，并進(jìn)一步將紀(jì)錄高點(diǎn)大幅推升至930美元上方。二月金市還能否持續(xù)1月的凌厲表現(xiàn)呢？筆者以為較難。金市或?qū)⒃?月迎來(lái)再度拔高前的"空中盤(pán)旋"，這個(gè)空中盤(pán)旋的過(guò)程是為金價(jià)下一階段的飛升蓄積能量，故已維持5個(gè)月樂(lè)觀心態(tài)的投資者或?qū)⒂袎嬙旗F之感，空中盤(pán)旋的振幅將是投資者關(guān)心的重點(diǎn)。 美元長(zhǎng)空振金市，短多或令金價(jià)牛蹄趔趄 1月金市的上佳表現(xiàn)很大程度上來(lái)源于美元疲軟指引。1月一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步彰顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)正陷入加速衰退的泥潭，美國(guó)第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)僅增長(zhǎng)0.6%，第三季度的增幅為4.9%。近期公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，2008年年初經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較為疲軟，似乎更像去年第四季度時(shí)的情形，而與強(qiáng)勁的第三季度尚有差距。去年12月份失業(yè)率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)調(diào)查傳遞出萎縮信號(hào)。不久前公布的住房市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以及跌至12年低點(diǎn)的預(yù)售屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也都顯示出房產(chǎn)市場(chǎng)2008年將繼續(xù)對(duì)美國(guó)GDP增長(zhǎng)構(gòu)成拖累。而原本預(yù)期的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⑦h(yuǎn)好于07年12月，而實(shí)質(zhì)的公布結(jié)果是令市場(chǎng)意外的糟糕，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口減少17,000人，為近四年半以來(lái)美國(guó)就業(yè)人口首次下降，而市場(chǎng)原本預(yù)期增加6萬(wàn)人左右。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)2月1日公布，1月25日止當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)大跌，其年率化增長(zhǎng)率降至六年低點(diǎn)，暗示經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)非常高。在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響下，08年的美元可能在大多時(shí)候皆維持疲軟，這意味著08年的金市或?qū)⑦�有上佳表現(xiàn)。 此外，次貸危機(jī)的舊疾再度破膿而出--美林、花期爆出因次貸誘發(fā)的第四季度大幅虧損，加劇了全球金融市場(chǎng)的恐慌。為了防范美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速衰退的風(fēng)險(xiǎn)，以及穩(wěn)定金融市場(chǎng)信心，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FED）在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行了連續(xù)而大幅的緊急降息，F(xiàn)ed第一次在八天內(nèi)連續(xù)兩次大幅調(diào)低利率，累計(jì)降息125個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率已降至3%，較歐元區(qū)利率低一個(gè)百分點(diǎn)，并位列發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中最低行列。Fed大幅減息旨在消除美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的衰退風(fēng)險(xiǎn)。Fed官員表示，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年年底以有所放緩的速度持續(xù)增長(zhǎng)，但他們?nèi)栽敢庠谖磥?lái)幾周進(jìn)一步放寬貨幣政策，這一表述反映出Fed官員已經(jīng)認(rèn)同了風(fēng)險(xiǎn)管理至上的政策方向。但Fed官員同時(shí)指出，過(guò)去四個(gè)月Fed已經(jīng)累計(jì)減息225個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于保障經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行來(lái)說(shuō)，這樣的減息幅度也許足夠了。美元利率進(jìn)一步大幅下調(diào)，將大大降低其對(duì)市場(chǎng)的吸引力，在以后的套利交易中，英鎊、歐元、澳元等高息主流幣種或在很大程度上替代美元，這對(duì)美元宏觀走勢(shì)不利。故目前的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境以及貨幣政策都對(duì)美元形成宏觀利空，當(dāng)然，其逆向構(gòu)成對(duì)金市的宏觀利好。此外，美元中長(zhǎng)期仍具降息壓力，美國(guó)作為引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的源頭，皆將繼續(xù)構(gòu)成美元的宏觀壓力。黃金的避險(xiǎn)金融屬性必將使其在很大程度上作為美元風(fēng)險(xiǎn)的替代品，金價(jià)宏觀強(qiáng)勢(shì)毋庸質(zhì)疑。 對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)大幅降息，市場(chǎng)也存在異議，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)短期利率可能調(diào)降過(guò)度。如果站在美元多頭角度而言，這會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)中期進(jìn)一步調(diào)降美元利率的預(yù)期，即美元承受中期利率政策方面的利空壓力會(huì)減小，或在短期強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美元的心理支撐，進(jìn)而逆向構(gòu)成對(duì)金市的心理壓力。當(dāng)然，我們也聽(tīng)到了關(guān)于本次美聯(lián)儲(chǔ)大幅調(diào)降利率的更多積極聲音，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟的反應(yīng)迅速，而歐洲央行則顯得遲鈍，示意美國(guó)經(jīng)濟(jì)或有可能先于歐洲脫離頹勢(shì)，該消息面至少同樣短期利好美元。 從短期美元的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，面對(duì)一系列疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及大幅降息的利空，美元并未大幅破位下行。2月1日的市場(chǎng)表現(xiàn)再進(jìn)一步說(shuō)明了這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)原本預(yù)期1月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好，誰(shuí)知卻為近4年半來(lái)最糟糕的數(shù)據(jù)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是一個(gè)反應(yīng)經(jīng)濟(jì)興衰的重量級(jí)數(shù)據(jù)。但該數(shù)據(jù)也僅令美元瞬時(shí)承壓，隨即即逆轉(zhuǎn)上行。顯示美元短期的市場(chǎng)走勢(shì)有悖基本面指引的可能，進(jìn)而使得我們對(duì)短期的金市或不宜太樂(lè)觀。 技術(shù)面上，我們認(rèn)為2月美元或?qū)⒂瓉?lái)弱勢(shì)反彈，
從美元月線技術(shù)指標(biāo)觀察，08年1月的美元進(jìn)一步創(chuàng)出了收盤(pán)的歷史新低，但對(duì)應(yīng)的月線RSI、KDJ技術(shù)指標(biāo)在超賣(mài)區(qū)域呈現(xiàn)出一定的底部背離信號(hào)，示意2月美元或?qū)⒂瓉?lái)技術(shù)性反彈。而月線威廉指標(biāo)顯示，美元在月線上的超賣(mài)信號(hào)同樣明顯，且技術(shù)信號(hào)非常類(lèi)似04年1、2月份的美元，這同樣意味著美元或?qū)⒃?月迎來(lái)技術(shù)性反彈。但鑒于美國(guó)糟糕的經(jīng)濟(jì)基本面，我們對(duì)美元反彈的幅度不宜過(guò)高預(yù)期，如美元周K線圖示：
圖中H1線為美元05年形成的新宏觀下跌趨勢(shì)線，H2線為對(duì)應(yīng)的軌道線。筆者以為，美元的弱勢(shì)反彈或仍將在H1線上遭到有效反壓。60周均線或日線圖上的年線很可能成為美元反彈的終極反壓。技術(shù)形態(tài)上也可以理解為對(duì)下破04年年底80.39點(diǎn)后的回抽。即筆者以為美元如果出現(xiàn)時(shí)間周期較長(zhǎng)的技術(shù)性反彈，其反彈的終極目標(biāo)不會(huì)超越80點(diǎn)。 此外，通過(guò)紐約期貨交易所（NYBT）美元期匯市場(chǎng)分析，整個(gè)市場(chǎng)資金流向并未顯示對(duì)美元的進(jìn)一步利空。截至1月29日當(dāng)周，紐約期貨交易所（NYBT）未平倉(cāng)的美元期貨合約總計(jì)39342手，較1月22日當(dāng)周增加3349手�；鹪�美元期貨上的凈空頭寸由1月22日當(dāng)周的2594手小幅增加2924手至5518手，對(duì)應(yīng)美元下跌76點(diǎn)�，F(xiàn)匯市場(chǎng)與期匯市場(chǎng)都存在一定的美元拋壓，但總體拋壓都不太明顯。目前基金持有的美元期貨凈空頭不多，可隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)向調(diào)整操作方向。而在1月15～22日當(dāng)周，我們發(fā)現(xiàn)美元現(xiàn)匯市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁。故從階段性資金流向觀察，市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步作空美元非常謹(jǐn)慎。這也使得我們認(rèn)為美元有可能迎來(lái)技術(shù)性反彈，這或在一定程度令金市對(duì)應(yīng)受抑。 油價(jià)可能延續(xù)中繼整理 07年9～11月油價(jià)與金價(jià)呈現(xiàn)出高度關(guān)聯(lián)的聯(lián)袂上行態(tài)勢(shì)，隨后金價(jià)脫離油市的調(diào)整，在弱勢(shì)美元的支撐下延續(xù)強(qiáng)勁上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，油市與金市的關(guān)聯(lián)趨弱。階段性油市的趨軟運(yùn)行主要受美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速疲軟，進(jìn)而令市場(chǎng)認(rèn)為對(duì)原油的需求可能下降，大宗商品金屬價(jià)格在1月的疲軟皆為如此誘因。盡管近期油市與金市的關(guān)聯(lián)趨弱，但如果油價(jià)延續(xù)整理，多少會(huì)對(duì)金市構(gòu)成不利。 但就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)原油的需求仍降體現(xiàn)為供不應(yīng)求。一方面是新興經(jīng)濟(jì)體崛起后的城市化進(jìn)程將加大對(duì)能源的剛性需求。另一方面是原油的產(chǎn)能瓶頸沒(méi)法在未來(lái)幾年得到解決，油田的儲(chǔ)備遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需求的逐級(jí)放大。故油價(jià)的階段性頹勢(shì)不會(huì)改變長(zhǎng)期的牛市格局，這對(duì)黃金市場(chǎng)的宏觀走勢(shì)有利。但2月油市仍可能延續(xù)中繼調(diào)整態(tài)勢(shì)，如油價(jià)周K線圖示： 08年1月的油價(jià)頂部高于07年11月頂部，但對(duì)應(yīng)的MACD、KDJ、RSI等技術(shù)指標(biāo)皆呈現(xiàn)出明顯的背離信號(hào)，這示意2月的油價(jià)很可能會(huì)延續(xù)調(diào)整，至少上半月應(yīng)該這樣。再如下圖所示： 07年以來(lái)的油價(jià)基本運(yùn)行在H1H2、H2H3通道，目前油價(jià)已確定下破了H2線支撐，且周線布林中軌與布林中樞也面臨進(jìn)一步被有效下破的可能。如果是這樣，油價(jià)可能進(jìn)一步向趨勢(shì)線H1尋求支撐。此外，從07年1月49.9美元至年底100.09美元的上行波段分析，該波段回調(diào)的38.2％黃金分割線可能與H1線在80美元附近構(gòu)成油價(jià)回調(diào)的有效支撐。上述波段回調(diào)的23.6％黃金分割線剛好構(gòu)成近3個(gè)月雙頂?shù)念i線。石油輸出國(guó)組織(OPEC)2月1日在維也納的會(huì)議決定維持石油產(chǎn)量不變，這對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。OPEC也開(kāi)始考慮是否在3月開(kāi)始減產(chǎn)。OPEC的決議或意愿或?qū)⒘钣蛢r(jià)的總體調(diào)整幅度受限。 二月金市不宜過(guò)分樂(lè)觀 美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速疲軟下的宏觀弱勢(shì)美元將繼續(xù)構(gòu)成黃金長(zhǎng)線牛市支撐。從供需角度分析，黃金長(zhǎng)期同樣會(huì)維持供不應(yīng)求的格局，這是金價(jià)長(zhǎng)線牛市的基礎(chǔ)。在產(chǎn)金大國(guó)中，除中國(guó)以外，其他產(chǎn)金國(guó)的礦產(chǎn)金將呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。目前全球每年基本維持2500噸的礦產(chǎn)金，其中超過(guò)70％的產(chǎn)金被首飾消化，其余部分應(yīng)用于工業(yè)行業(yè)，真正進(jìn)入金融流通領(lǐng)域的實(shí)物黃金不多。如果要從供需關(guān)系分析對(duì)金價(jià)的影響，筆者以為金價(jià)的走勢(shì)主要受需求影響，與供應(yīng)因素不大。因?yàn)辄S金的供應(yīng)是一個(gè)剛性指標(biāo)，每年新增2500噸（其中首飾消化大部分），而黃金的需求往往會(huì)出現(xiàn)很大的彈性。特別是在世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定情況下投資需求彈性很難估量，目前正是如此。故我們不必懷疑黃金的長(zhǎng)線牛市格局。 但如果2月美元迎來(lái)反彈或?qū)⒁种平饍r(jià)上行的牛蹄，當(dāng)然，我們也不能排除金市象05年一樣無(wú)視美元反彈指引，而與美元一同上行的格局，但期初或?qū)⑹芤�。金價(jià)在920美元上方將遭遇較強(qiáng)的技術(shù)壓力也在我們意料之中，威爾鑫會(huì)員已全部在920～930美元區(qū)間兌現(xiàn)了自12月初以來(lái)超過(guò)300％的波段獲利，并在930美元附近反手建立了部分空頭。如金價(jià)月K線圖示： 我們近期一直提醒會(huì)員金價(jià)可能會(huì)在L7線與H2線的共振位置遭遇較強(qiáng)的技術(shù)反壓，這個(gè)價(jià)格應(yīng)該在920美元附近，目前看來(lái)這種可能正進(jìn)一步加大。此外，金價(jià)在11月中旬觸及913美元時(shí)曾快速調(diào)整至850美元，這個(gè)調(diào)整幅度是我們當(dāng)時(shí)對(duì)金價(jià)分析的調(diào)整極限，實(shí)際調(diào)整至此多少也有些出乎我們的意外。我們?cè)?月18日當(dāng)周的周評(píng)中對(duì)會(huì)員分析，不要為當(dāng)前金市的調(diào)整感到恐懼，金價(jià)很快會(huì)結(jié)束調(diào)整上行至920美元上方。并利用當(dāng)時(shí)金價(jià)的調(diào)整之機(jī)讓會(huì)員們?cè)诰薮罄鄯e獲利基礎(chǔ)上進(jìn)一步加倉(cāng)。下圖為1月18日當(dāng)周周K線，但不影響我們對(duì)920美元附近可能遭遇的壓力分析，如圖所示： 1）、A區(qū)域的三角形整理被突破后，其上升一個(gè)三角形高度的理論目標(biāo)在730+(730-541.85)＝918.15。 2）、我們將07年8月初642美元上行至11月初的845.7美元當(dāng)成金價(jià)宏觀上行浪中的第一子浪。隨后至12月下旬的"收斂三角形"整理為第二子浪。隨后至今的單邊上行，可能為上升第三子浪。第三子浪的理論目標(biāo)往往可以通過(guò)第一子浪來(lái)進(jìn)行推導(dǎo)，即第一子浪上行的138.2％黃金分割位有可能是第三子浪的理論目標(biāo)，而第一子浪上行的138.2％黃金分割位為845.7＋（845.7－642）×38.2％＝923.5，即第三子浪上行的理論目標(biāo)有可能仍在920美元附近。我們?cè)?6年初同樣用這種方法推導(dǎo)出金價(jià)06年2～3月空中盤(pán)旋的高點(diǎn)，此前455～541上行波段向上的138.2％黃金分割位在573.85美元，而當(dāng)時(shí)空中盤(pán)旋的實(shí)際高點(diǎn)為574.6美元。 3）、此前一個(gè)宏觀波段為413～730美元（基本上由11個(gè)子浪構(gòu)成），隨后歷經(jīng)了圖示中A區(qū)域超過(guò)一年的三角形整理。413～730美元宏觀上行波段向上的161.8％黃金分割位為925.9美元，也可能構(gòu)成金價(jià)階段性上行的強(qiáng)壓。 4）、920美元附近的第四個(gè)強(qiáng)壓即來(lái)自圖中的H2線。
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