黃金、原油由于其本身屬性的特殊性，在通脹時(shí)代往往充當(dāng)避險(xiǎn)工具，加上二者均與美元具有高度的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此二者有著較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，二者的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.89。因此，市場(chǎng)有時(shí)候往往將黃金、原油作為互為影響的因素進(jìn)行分析二者的走勢(shì)，但是從最近的行情來(lái)看，盡管黃金、原油均在3月17日以后出現(xiàn)大幅調(diào)整后反彈的走勢(shì)，但是二者走勢(shì)還是出現(xiàn)了明顯的不同，難道最近幾年走勢(shì)幾乎一致的黃金、原油，在未來(lái)走勢(shì)會(huì)上分道揚(yáng)鑣？ 原油漲幅明顯大于黃金 打開(kāi)黃金、原油的走勢(shì)圖可以看出，去年年底以來(lái)，黃金、原油均保持基本同步的牛市格局，而且二者均是不斷 創(chuàng)出新高。今年3月17日以來(lái)，二者均出現(xiàn)了見(jiàn)高大幅回落后再度走強(qiáng)的格局，而且二者回調(diào)的最大幅度也基本一樣，均在12%左右，但是進(jìn)入4月份二者開(kāi)始反彈后，黃金的漲幅卻明顯落后于原油。從美黃金連續(xù)合約上看，4月2日開(kāi)始反彈以來(lái)，漲幅僅有3.6%，而同時(shí)原油漲幅卻達(dá)到16%。而且從走勢(shì)上看，原油走勢(shì)更加強(qiáng)勁，一方面，原油本次反彈再次不僅突破了大幅調(diào)整之前的高點(diǎn)，而且還連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，而黃金本次反彈卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到調(diào)整時(shí)的高點(diǎn)；另一方面，原油的上升通道非常完好，中短期均線(xiàn)強(qiáng)有力支撐價(jià)格走高，而黃金目前的價(jià)格與均線(xiàn)系統(tǒng)纏繞在一起，而且有跌破均線(xiàn)系統(tǒng)的趨勢(shì)。
什么原因?qū)е铝诉@種差別走勢(shì)
從3月17日以來(lái)的走勢(shì)分析來(lái)看，當(dāng)時(shí)黃金、原油大幅下挫的原因主要在于美國(guó)次貸危機(jī)進(jìn)一步深化造成資本市場(chǎng)恐慌，而且當(dāng)日美元指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈，也造成了黃金、原油大幅下挫。但是從目前來(lái)看，一方面，美國(guó)次貸危機(jī)雖然仍遠(yuǎn)未過(guò)去，但是資本市場(chǎng)基本上平靜下來(lái)，道瓊斯指數(shù)近期連續(xù)走穩(wěn)并且大幅走高就是證明，另一方面，美元指數(shù)大幅反彈之后并沒(méi)有進(jìn)一步走高，而是震蕩回落，目前基本上保持橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)，很難給黃金、原油走勢(shì)提供明確的方向性指示。因此，從上面兩個(gè)影響因素來(lái)看，目前都不能對(duì)黃金、原油不同走勢(shì)上找到解釋?zhuān)簿褪钦f(shuō)，上述兩個(gè)主要影響因素目前很難在起到主導(dǎo)作用。那么在這種情況下，市場(chǎng)會(huì)把影響黃金、原油行情走勢(shì)的關(guān)注點(diǎn)放到了二者基本面因素之上了。 基本面差異何在？ 盡管黃金、原油的金融屬性均是非常強(qiáng)，而且走勢(shì)在很多時(shí)候會(huì)保持一致，但是在特定時(shí)期，二者的基本面因素也會(huì)發(fā)揮作用使得二者走勢(shì)出現(xiàn)差異。 首先，商品自身屬性差異。應(yīng)該說(shuō)，黃金、原油均是資源性商品，而且二者在地球上的儲(chǔ)藏量均是有限的，但是不同的是，原油是不可再生的，也就是說(shuō)原油消費(fèi)之后就沒(méi)有了，但是黃金不同，黃金可以回收再利用。因此，黃金的資源稀缺性遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有原油強(qiáng)，這就決定了在牛市格局中，原油的漲幅會(huì)大于黃金。 其次，從需求角度看，黃金的需求剛性遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有原油強(qiáng)。原油作為現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)必不可少的資源，在世界經(jīng)濟(jì)總量不斷加大，特別是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的背景下，原油需求是剛性的，也就是說(shuō)，油價(jià)再高，原油需求也不會(huì)減少多少。例如，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量目前增加很快，汽車(chē)買(mǎi)了就必須使用，就必須消耗原油，原油價(jià)格再高汽車(chē)也是要用油的，也就是說(shuō)，原油需求是現(xiàn)代社會(huì)必不可少的，原油對(duì)于現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)來(lái)說(shuō)，就像糧食對(duì)于人們的生活一樣必不可少。但是黃金需求不一樣，黃金需求除了珠寶首飾、工業(yè)使用之外就是投資需求了，而這些需求的剛性并不強(qiáng)，黃金價(jià)格高了，人們可以減少首飾的需求（占到總需求的70%左右），年初印度黃金需求大降就是證明，黃金是生活的奢侈品，不是必須品。，所以從黃金、與原油的需求特性來(lái)看，二者有著很大的區(qū)別，這也決定了在某些時(shí)候黃金的走勢(shì)要承受更大壓力。 最后，金融危機(jī)造成的避險(xiǎn)作用要具體問(wèn)題具體分析。美國(guó)次貸危機(jī)與全球通脹造就的資金避險(xiǎn)需求對(duì)黃金、原油的影響會(huì)不一樣。通脹造就的避險(xiǎn)需求對(duì)于黃金、原油來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么區(qū)別，這也是今年以來(lái)美國(guó)次貸危機(jī)擴(kuò)大之前黃金原油走勢(shì)基本一致的主要原因。但是美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)除了造就資金避險(xiǎn)需求之外，還引發(fā)了金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺的局面。金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺就會(huì)造成相關(guān)流動(dòng)性不佳的金融機(jī)構(gòu)拋售資產(chǎn)來(lái)緩解危機(jī)，而黃金是很多金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，變現(xiàn)容易，因此此次金融危機(jī)在一定程度上造成了金融機(jī)構(gòu)拋售黃金，因此給黃金造成了壓力，而金融機(jī)構(gòu)不會(huì)儲(chǔ)備原油，所以原油就不會(huì)有這種壓力。IMF的售金計(jì)劃雖然表面來(lái)看跟此次金融危機(jī)沒(méi)有多大關(guān)系，但是在金融市場(chǎng)缺少流動(dòng)性的時(shí)候，會(huì)增加各國(guó)央行的售金動(dòng)力，也會(huì)造成黃金的壓力。因此，上述這個(gè)因素對(duì)于目前的黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能就是最大的壓力所在。 綜上，最近黃金價(jià)格走勢(shì)明顯弱于原油也是在情理之中的，是二者商品屬性以及相關(guān)因素影響區(qū)別造成的，并不是二者的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了變化，一旦基本面因素趨于平淡，二者走勢(shì)還會(huì)同步。上述分析說(shuō)明，盡管黃金、原油走勢(shì)具有一致性，但是完全參照原油來(lái)對(duì)待黃金還是在某些時(shí)候出現(xiàn)失誤，有時(shí)候具體問(wèn)題還需具體分析。
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