別為短期趨勢(shì)迷惑 黃金短空長(zhǎng)多

　　近期，期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)亂局，多數(shù)品種并無(wú)明顯趨勢(shì)。黃金持續(xù)短線走弱，持倉(cāng)越發(fā)萎縮，操作策略應(yīng)是短線尋找高點(diǎn)賣(mài)空，長(zhǎng)線尋找低點(diǎn)做多；近期地震造成鋅價(jià)猛躥，但中線弱勢(shì)料難以改變，萬(wàn)一全球經(jīng)濟(jì)衰退，中長(zhǎng)線有色金屬的跌幅會(huì)“難以想象”。

　　黃金短空長(zhǎng)多

　　隨著油價(jià)越漲越高，國(guó)際黃金期貨和現(xiàn)貨不斷走弱，而滬金走勢(shì)更弱，有典型的“跟跌不跟漲”特征，持倉(cāng)量越發(fā)萎縮。昨主力的滬金12月合約很難得地出現(xiàn)些主動(dòng)做多單子，日增倉(cāng)110手，但筆者猜多數(shù)持倉(cāng)是從6月合約轉(zhuǎn)來(lái)的。

　　有人認(rèn)為，人民幣升值再加上利息因素，持有黃金一年得有15%升幅才劃算，所以持空頭思路。金價(jià)的更實(shí)在的利空是市場(chǎng)懷疑美元長(zhǎng)線有見(jiàn)底可能，就算該可能性很小，但考慮到萬(wàn)一成真后其上檔空間極大，所以空方勢(shì)力才強(qiáng)大。

　　芝加哥期貨交易所的聯(lián)邦基金利率期貨合約報(bào)價(jià)反映，投資者平均預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年8月5日會(huì)議之前，將指標(biāo)利率調(diào)升0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%的幾率已經(jīng)由零提高到6%。另外，9月16日會(huì)議前升息的幾率也已提高到28%。上述幾率雖然極小，但足以“引誘”空頭一賭。

　　因此，近期的黃金期貨操作策略應(yīng)是短線尋找高點(diǎn)賣(mài)空，長(zhǎng)線尋找低點(diǎn)做多，畢竟如今全球貨幣增量太多，這是鐵的事實(shí)，即使美國(guó)真的調(diào)升利率，料貨幣供應(yīng)也不會(huì)驟減。

　　有色金屬做空為主

　　近期地震造成鋅價(jià)猛躥，在第一輪空頭停損引發(fā)暴漲后，昨日期價(jià)明顯走軟。昨日銅價(jià)因超跌而尾市略拉，但中線弱勢(shì)基本已定。地震看似對(duì)部分有色金屬利多，但其實(shí)也帶來(lái)些利空，但該利空易被忽視。眾所周知的是，地震會(huì)引發(fā)物價(jià)漲幅的不確定，在不確定性增加時(shí)國(guó)家更不會(huì)放開(kāi)電價(jià)，而若電價(jià)不放開(kāi)，則有色金屬一大隱性利好無(wú)法發(fā)揮作用。

　　影響有色金屬的因素較黃金更為復(fù)雜，這還牽涉到經(jīng)濟(jì)景氣問(wèn)題。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的需求有可能抑制，因出口增速出現(xiàn)明顯放緩。至于美國(guó)，經(jīng)濟(jì)也極具反復(fù)，繼前兩個(gè)季度GDP錄得0.6%的些微增長(zhǎng)后，第二季GDP可能僅增長(zhǎng)0.2%，不能完全排除下半年進(jìn)入衰退的可能。

　　退一步說(shuō)，即使全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)想象那么壞，有色金屬上檔空間應(yīng)也有限，畢竟前幾年的高價(jià)已刺激出產(chǎn)能，而萬(wàn)一全球經(jīng)濟(jì)壞了，中長(zhǎng)線有色金屬的跌幅會(huì)“難以想象”。投資和投機(jī)其實(shí)是對(duì)賭幾率，以及賭對(duì)后的盈利空間，只有兩者匹配才可一賭，若風(fēng)險(xiǎn)收益不成比例，這種錢(qián)理應(yīng)放棄。

　　農(nóng)產(chǎn)品以做多為主

　　近期糖、豆油、麥等雖有反復(fù)，但總體弱勢(shì)明顯，因?yàn)樨浱�多。大豆主力似在蠻拉逼倉(cāng)，這或有政策風(fēng)險(xiǎn)。玉米期貨被上周美農(nóng)業(yè)部報(bào)等利空蓋著，當(dāng)然也受地震利空壓制。

　　從長(zhǎng)線角度的來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品一定是看漲的，因?yàn)槌杀驹诓粩嗵嵘�，若宏觀調(diào)控過(guò)頭，明后年產(chǎn)量會(huì)變少，農(nóng)民是不會(huì)種的。影響農(nóng)產(chǎn)品因素不僅僅是全球庫(kù)存下降，還有油價(jià)，這引發(fā)運(yùn)費(fèi)、化肥等上漲。

　　近期美國(guó)總統(tǒng)候選人常拿生物燃料說(shuō)事，只是種吸引選票的手法，并不能中長(zhǎng)線壓制生物燃料上行，因道理極簡(jiǎn)單，美國(guó)目前每天有相當(dāng)于一百萬(wàn)桶的能源來(lái)自農(nóng)產(chǎn)品，若為了保證糧食而取消生物燃料生產(chǎn)，那么原油必會(huì)瘋漲，繼而引發(fā)上述化肥、遠(yuǎn)費(fèi)上漲，最終農(nóng)產(chǎn)品依然是上漲。很顯然，這是一個(gè)不可解決的死結(jié)，農(nóng)產(chǎn)品橫豎都是漲。具體品種方面，近期暫可回避玉米下跌，回避舊作大豆逼倉(cāng)，中線應(yīng)可做多，甚至供給過(guò)多的糖類(lèi)也可尋低點(diǎn)做多�？偠�言之，農(nóng)產(chǎn)品的操作思路是縱然看空也只能謹(jǐn)慎地、消極地做空，若判斷低點(diǎn)到來(lái)時(shí)便可大膽地、積極地做多。