油市能否為金價(jià)持續(xù)性上行供血？

　　本周國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以905.7美元開(kāi)盤，最高上試935.3美元，最低下探900.70美元，截至周五午盤時(shí)分報(bào)收917.20美元，較上個(gè)交易周上漲15.8美元，漲幅1.75％，周K線呈現(xiàn)一根延續(xù)反彈的小陽(yáng)線。

　　自上周下半周以來(lái)，金價(jià)的運(yùn)行就受到油價(jià)強(qiáng)勢(shì)的高度關(guān)聯(lián)指引。當(dāng)然，美元的回軟也為金價(jià)的反彈提供了不少能量，但通過(guò)對(duì)應(yīng)的分時(shí)K線對(duì)比觀察，金價(jià)的上行還是主要受到油價(jià)走強(qiáng)的指引。目前在我們認(rèn)為美元可能不會(huì)立即破位迎來(lái)新一輪跌勢(shì)的背景下，油價(jià)的走勢(shì)就成了影響金價(jià)的關(guān)鍵因素。如果油價(jià)能夠延續(xù)強(qiáng)勢(shì)走高，相信金價(jià)還會(huì)延續(xù)反彈。相反，一旦油價(jià)階段性見(jiàn)頂回落，金價(jià)的反彈可能就得以告終。目前我們對(duì)金市回升的性質(zhì)就是定義為反彈，而不是一輪宏觀新升勢(shì)的開(kāi)始。

　　本周美元于下半周虛破了季度均線支撐，但我們認(rèn)為隨即迎來(lái)一輪中期跌勢(shì)的可能性不大。本周系列數(shù)據(jù)并未顯示美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，且通漲抬頭明顯，使得市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于美元利率的調(diào)降歷程可能終結(jié)，甚至認(rèn)為年底可能基于通漲因素而升息。美國(guó)4月扣除能源和食品后的核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)創(chuàng)下1991年以來(lái)最大的年增幅，該數(shù)據(jù)令市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，并令人猜測(cè)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ),FED)今年是否將升息，故短期數(shù)據(jù)消息面上難以找到大肆作空美元的理由。當(dāng)然，對(duì)于美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)疲軟的預(yù)期，以及可能雪上加霜的通漲因素，美元的長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)仍得到市場(chǎng)一致認(rèn)同，只是階段性需要一個(gè)對(duì)美元連續(xù)大幅下跌的市場(chǎng)心理修復(fù)過(guò)程，我們認(rèn)為這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有完成，故階段性金市可能難以從美元市場(chǎng)獲得持續(xù)性提振。

　　而美元期貨市場(chǎng)近5個(gè)月的資金流向顯示，市場(chǎng)并不愿在當(dāng)前市況下進(jìn)一步作空美元，故目前不宜對(duì)中期金價(jià)過(guò)分樂(lè)觀。目前美元期貨市場(chǎng)基本完成了對(duì)階段性空頭的獲利回吐，紐約期貨交易所(NYBT)的數(shù)據(jù)顯示，目前基金持有的美元期貨市場(chǎng)頭寸，基本達(dá)到多空平衡，即凈頭寸接近于零。參考以往的美元貨幣期貨市場(chǎng)資金流向顯示，這種時(shí)候美元可能短期回軟，但不一定會(huì)迎來(lái)中期跌勢(shì)。美元在完成階段性回軟后，仍可能延續(xù)弱勢(shì)反彈。

　　油價(jià)雖在近兩周維系著強(qiáng)勁的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，并成為金價(jià)反彈的關(guān)聯(lián)主力推手。但筆者對(duì)油價(jià)加速上行的持續(xù)性能力表示懷疑，盡管投行高盛前兩周曾分析認(rèn)為油價(jià)將上行至200美元。筆者疑慮機(jī)構(gòu)引誘散戶高位接盤的可能較大。當(dāng)然，也存在一些油市有利的數(shù)據(jù)消息面，但投機(jī)力量可能將其對(duì)市場(chǎng)的效用過(guò)分放大了：美國(guó)宣布在油價(jià)回落到75美元以前，不再增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備，本周美國(guó)能源庫(kù)存明顯下降，或正是因?yàn)槊绹?guó)的這種態(tài)度，但市場(chǎng)將其解讀為利好。此外，盡管北美取暖季已過(guò)，但取暖油期貨價(jià)格依然高漲，主要受到全球?qū)︷s分油(包括取暖油和柴油)需求旺盛的推動(dòng)。中國(guó)海關(guān)周四公布，上個(gè)月柴油進(jìn)口量猛增16倍。但在技術(shù)面上，筆者以為油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)可能難以持久，近幾周油價(jià)已呈現(xiàn)明顯的加速上行態(tài)勢(shì)，日、周K線皆呈現(xiàn)相對(duì)明顯的超買與頂部背離信號(hào)，示意油價(jià)隨時(shí)可能面臨加速上行后的階段性調(diào)整。一旦油價(jià)轉(zhuǎn)而進(jìn)入階段性調(diào)整，相信承接油市東風(fēng)的金價(jià)可能也難以幸免。

　　本周金價(jià)面對(duì)油市與美元的雙雙關(guān)聯(lián)助推，其上行力度也較為有限，這主要受制于金市本身的技術(shù)面。本周金價(jià)的上行受到了較多中期壓力縛束，周初面臨半年均線與30日均線的突破確認(rèn)壓力，但由于油價(jià)的走勢(shì)實(shí)在太強(qiáng)，以及美元也呈現(xiàn)出對(duì)應(yīng)的明顯弱勢(shì)，才強(qiáng)行提振金價(jià)沖關(guān)原理上述于895～900美元附近的技術(shù)壓力。但隨后的金價(jià)上行也并未一帆風(fēng)順，季度均線在922美元附近的強(qiáng)技術(shù)作用，近兩日對(duì)金市的影響非常明顯。我們認(rèn)為金價(jià)如若需要進(jìn)一步上行，對(duì)該壓力的消化是難免的，但半年均線在900美元附近則將成為短期金價(jià)回蕩的強(qiáng)勁支撐。此外，金價(jià)進(jìn)一步上行也將在930～950美元區(qū)間面臨系列前期的形態(tài)壓力。從資金流向信息來(lái)看，4月29日至5月6日當(dāng)周，現(xiàn)貨市場(chǎng)的逢低買盤相對(duì)明顯。5月6日至5月13日當(dāng)周，基金在期貨市場(chǎng)仍在小幅減持多頭，現(xiàn)貨市場(chǎng)的買興略有減弱�？傮w而言，我們不宜對(duì)中期金市過(guò)分樂(lè)觀，需緊盯金價(jià)相對(duì)于原油市場(chǎng)運(yùn)行指引的關(guān)聯(lián)表現(xiàn)。當(dāng)然，階段性金市的反彈步履仍可能隨同油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)指引得到持續(xù)，但在操作上卻不宜追漲買進(jìn)，而宜回蕩介入，且需做好倉(cāng)位管理與止損的設(shè)置。