金交所交易部一位人士表示：延期補償費實際體現為一種資金成本。雖然利率在變動，但總的來說，延期補償費率與利率水平還比較接近；延期補償費也可能改變，但現在市場運行情況還比較穩(wěn)定，目前不會變 “我覺得上海黃金交易所(下稱‘金交所’)延期補償費有點偏高�！北本S金經濟發(fā)展研究中心分析師覃維桓坦率地向《第一財經日報》表示。 2004年，金交所推出了黃金現貨延期交收交易(下稱“T+D交易”)。這是以分期付款方式進行買賣的一種現貨交易模式，交易者可以選擇在合約當日交割，也可以延期交割。延期交割就涉及到延期補償費問題。 按規(guī)定，根據市場情況，延期補償費可以為正、負或者為零。當市場供不應求時，延期補償費由賣方付給買方；當市場供大于求時，延期補償費由買方付給賣方；當供求平衡時，延期補償費則為零。每個交易日下午3點到3點半，根據買賣雙方的供求情況確定由誰支付延期補償費。 林海向《第一財經日報》介紹，目前金交所規(guī)定的延期補償費為每天萬分之二，按全年計算，息率超過7%。而國際行情是存在一個固定黃金拆借利率，年利率大約2%。 “在國際上，如果你持有1年黃金，交2%的費用就可以了，它總是由買方向賣方支付。而我國則可能達到7%以上，與國際差距高達5%。長期計算的話，成本比較高�！绷趾Ｕf。 問題是，2006年全年基本都由買方向賣方支付延期補償費。林海說，因為不少銀行在金交所都有很大的頭寸，假如有人購買100千克黃金，銀行就賣出200千克，它的單子總是更大。銀行的實力很強，所以可以大量申報。這樣，就把成本轉嫁給了買方。 “在進行黃金跨市套利的時候，首先需要進行成本核算。而在計算成本時，延期補償費就是一個不確定因素，因為你不知道今天是付萬分之二還是收萬分之二�！绷趾Ｕf，“一天兩天還好說，但如果全年都由買方向賣方交，額度就非常大。按200元/克計算，7%的年息相當于每克每年收14元利息。在T+D交易中，持有成本具有很大的不確定性�！� 事實上，金交所的延期補償費水平跟我國的年利率相當。首創(chuàng)期貨分析師劉旭認為，如果由單邊支付，長期看成本確實比較高。不過，它對短期交易的影響不算很大。 金交所交易部一位人士表示，延期補償費實際體現為一種資金成本�！半m然利率在變動，但總的來說，延期補償費率與利率水平還比較接近�！� 對于與國際黃金拆借利率相差達5%的原因，這位交易部人士說，國際黃金拆借，僅是指黃金的拆出，它是單方向的，且黃金本身沒有利率，所以它的拆借利率也非常低。而金交所的延期補償費是雙向的，它按資本成本進行計算。他表示：“延期補償費也可能改變。但現在市場運行情況還比較穩(wěn)定，目前不會變。當其與貸款利率相差較大時，可能會變�！� “國際上拆借黃金，大都是向各國央行借。黃金放在央行也沒用，就借出來，所以其利率比較低�！瘪S桓說。 另有市場人士認為，金交所的延期補償費與國際黃金拆借利率不是一回事，很難進行比較。 林海表示：“在我們看來，延期補償費不是一個問題。你可能因此增加交易成本，也可以通過它盈利，這像一把雙刃劍。如果不愿意承擔這個成本，你可以考慮采取一些規(guī)避辦法，或者縮短交易周期�，F在金交所有黃金合約，上海期貨交易所也有黃金合約。假如你準備未來買黃金，你可以先買入期貨合約，等需要黃金實物的時候，再平倉期貨，把頭寸轉到金交所。這樣，就不需要支付延期補償費的成本了。有兩個市場在的話，處理可以很靈活。”
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