石油與黃金共舞時期結(jié)束了嗎？

　　從近期黃金與原油的價格走勢來看，它們長期以來走勢趨同的關(guān)系出現(xiàn)了破裂。

　　從歷史上看，美元匯率和地緣政治局勢通常在金價和油價走勢中扮演重要角色，盡管它們作為商品的效用和計價方式均有不同，但這兩種商品價格走勢之間的關(guān)系是亦步亦趨。

　　多年來，一盎司黃金的價值大致相當于10桶原油，金價/油價10:1的關(guān)系從1983年一直持續(xù)到2000年。從2000年起，這一關(guān)系被打破了，自此金價/油價一直在這一比值下方運行，目前已下降至6.5:1左右。從2005年8月到2006年8月，油價一直處于55-78美元之間運行，而金價飆升至700美元上方。目前油價逼近140美元，而金價低于900美元，金價漲勢明顯弱勢油價。

　　這一狀況使許多看好黃金、相信其避險投資工具地位的投資者感到焦慮不安。是什么原因造成它們走勢的明顯背離？最終無論何種解釋都指向商品的效用和潛在的供給問題。黃金的需求具有收入彈性和價格彈性，金價近期的高漲和大幅波動的確導致了其需求增長放緩。

　　就效用而言，黃金是一種非收益性資產(chǎn)，黃金的效用相當有限。離開黃金，世界照樣運轉(zhuǎn)，但原油則不同。能源是推動經(jīng)濟增長的一個關(guān)鍵投入，在當今世界發(fā)展進程中，鑒于制造業(yè)、交通運輸技術(shù)等在經(jīng)濟中的地位，沒有了能源，經(jīng)濟發(fā)展將會嚴重受阻。從供給來看，與黃金不同，供給增長對于油價高漲的反應(yīng)也相當有限。而且，全球石油資源是有限的，而需求持續(xù)超過了供給。預(yù)計這種狀況在可預(yù)見的未來也不可發(fā)生變化。

　　不過，也有一種觀點在挑戰(zhàn)這一說法，不少人認為是原油市場上的投機造成的。但從美國期貨交易委員會的持倉報告來看，黃金市場也存在著巨大的投機。

　　目前，Comex市場黃金非商業(yè)性期貨凈多頭占總持倉的44%，而Nymex原油期貨非商業(yè)性凈多頭只占總持倉的2%。從這個角度來看，投機力量在原油期貨市場上的角色似乎又是有限的。