油價對金價拉升作用趨弱 但仍會抑制其下跌空間

　　6月期間，國際現(xiàn)貨金價延續(xù)了自3月中旬以來的弱勢整理格局，在850至930美元之間寬幅震蕩，交易重心并沒有明顯的上升或下移。930美元一線的強阻力一再給多頭以沉重的打擊，目前金價仍未擺脫多空雙方的爭奪帶。從長期來看，原油價格的瘋狂上漲將會延長黃金價格的牛市周期，因此盡管油價對金價的拉升作用趨弱，但也會抑制金價的下跌空間。

　　不同類型的需求趨勢分化

　黃金的供求狀況依然是決定黃金價格中長期走勢的根本因素。由于黃金價格的高企和波動劇烈，近幾個月以來全球黃金的需求總量出現(xiàn)大幅下降，尤其以印度、印尼、中東和歐洲等國家和地區(qū)的需求下降最為明顯。同時，結合30多年的數(shù)據(jù)來看，由于中國春季和印度婚禮季等需求旺季結束，金價的年內(nèi)低點出現(xiàn)在每年7月份的概率非常高，而隨著時間的推移，到9月份和10月份可能會產(chǎn)生一個次高點，11月份進入調(diào)整過程，年末到次年初可能會產(chǎn)生年內(nèi)的高點。

　　不過，在6月期間，全球的黃金投資需求還是保持強勁，主要表現(xiàn)為ETF的持有量連續(xù)增加。截至6月末，全球11個交易所的黃金ETF持有量已經(jīng)再次逼近800噸的整數(shù)大關，尤其是street TRACKS在東京交易所上市之后，持有量更是加速上升，這也是金價在6月最后幾個交易日大幅拉升的主要原因之一。

　　總體來看，黃金的各類需求開始出現(xiàn)分化，投資需求的強勁是在未來一段時間內(nèi)支撐金價上漲的根本因素，首飾和工業(yè)用金的下降又不利好金價，但后者所帶來的負面影響可能會在一定程度上被前者所抵消，因此從需求方面看，金價在7月期間可能會延續(xù)振蕩整理的行情。

　　油價高企抑制金價下行空間

　　進入第二季度以來，原油依然保持強勢，但黃金卻步入了一個中期的整理過程，兩者的價格背離猶在。在整個6月期間，原油價格依然維持強勢，步步逼近150美元的整數(shù)大關，而同期的黃金卻一直在950美元下方徘徊。從長期來看，世界經(jīng)濟不斷增長，尤其是中國、印度等發(fā)展中國家對原油的需求不斷上升，原油的基本面偏緊，其商品屬性、投機性和稀缺性都遠遠大于黃金，加上近期全球地緣政治一直危機四伏，任何冶煉廠罷工或停產(chǎn)的消息都將支持油價上漲，眾多因素共同利多原油，而黃金的利好因素卻沒有原油那么多。從短期上看，夏季通常是美國的用油高峰，而第二季度卻通常是黃金的消費淡季，兩者基本面的不同導致價格短期上呈現(xiàn)不同的趨勢。

　　另外值得關注的是，近期市場中出現(xiàn)了不少的呼聲，認為僅*原油自身的供需條件不足以將價格推至如此的高位，原油價格的瘋狂上漲更多在于國際游資的投機推動。

　　事實上，如果所有人都預期原油未來的供應偏緊，那么投資者現(xiàn)在唯一能做的就是在原油價格漲至更高水平以前瘋狂地買入原油。他們這樣做的目的并不是為了投機，而是為了在更多的買盤（主要是發(fā)展中國家）介入以前搶占低價。這種行為顯然不是一般的投機，而是對原油未來供給偏緊的預期所導致的結果。很多人認為高油價是一個泡沫，因為發(fā)生在美國房地產(chǎn)市場中的情形同樣可以發(fā)生在原油市場上，從某種意義上講，這正是金價在高油價之下止步不前的重要原因。面對當前的市場，投資者更加關注的是油價還能在高位維持多久？如果油價一直高企，那么“油價是一個泡沫”的說法將會逐漸失色，隨之而來的將是全球生產(chǎn)和生活成本的一次結構性調(diào)整。一旦這種假想為事實，那么金價將會相應地跟隨油價重新步入上升通道。

　　縱觀目前黃金的基本面，多空因素并存。盡管金價已經(jīng)自歷史高點巨幅回落，但仍處歷史高位，黃金的長期牛市仍未結束。中線我們維持前期的觀點，在7月之間金價延續(xù)前期整理走勢的可能性較大。但如果經(jīng)濟和政治環(huán)境出現(xiàn)突然的惡化，我們不排除金價有重拾升勢的可能。原油的強勢將會抑制金價的下跌空間，也就是說在預期金價維持區(qū)間震蕩的前提下，震蕩的下限將會受到支撐。