中國(guó)當(dāng)前金市亂象

　　中國(guó)黃金市場(chǎng)的逐步開(kāi)放已有幾年，黃金期貨也推出近一年，但我國(guó)黃金投資市場(chǎng)仍有諸多值得總結(jié)及規(guī)范的地方。從投資品種而言，黃金無(wú)疑是近幾年一個(gè)非常好的投資品種，且其作為良好投資品種的有效性至少在未來(lái)數(shù)年仍將持續(xù)。

　　筆者多年經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，黃金市場(chǎng)投資比證券市場(chǎng)穩(wěn)健有效且簡(jiǎn)單。因?yàn)閷?duì)黃金價(jià)格的影響因素分析往往比對(duì)股票價(jià)格的影響因素分析更為有效。黃金價(jià)格的影響因素主要是國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融等宏觀因素，這些因素一旦形成，幾乎就不可能受到人為因素的偶然左右，于是只要投資者對(duì)這些宏觀因素的影響分析判斷得當(dāng)，基本就能把握金價(jià)的宏觀方向或階段性方向，進(jìn)而使投資獲利變得相對(duì)容易。而對(duì)股票價(jià)格的判斷無(wú)疑難得多，除影響股市的宏觀因素以外，更多的微觀因素往往令投資者防不勝防，但其對(duì)股價(jià)的影響又非常重要。比如上市公司此前對(duì)該股的激勵(lì)計(jì)劃或利好方案，可能在一段時(shí)間后被上市公司當(dāng)權(quán)者人為主觀改變，或上市公司刻意營(yíng)造虛假利好等，這些、情況在中國(guó)股市實(shí)在太多。所以，金市相對(duì)于股市而言，因?yàn)槠鋬r(jià)格影響機(jī)制往往是宏觀因素，那么對(duì)價(jià)格信息的分析往往比股市顯得更為有效，進(jìn)而形成相對(duì)穩(wěn)健的獲利機(jī)制。但是，投資者在中國(guó)的黃金市場(chǎng)獲利果真那么容易嗎？那也未必，主要因?yàn)槌跎�的中�?guó)黃金市場(chǎng)依然存在不少亂象以及市場(chǎng)本身的不足。

　　從市場(chǎng)的不足層面而言。主要體現(xiàn)在中國(guó)黃金市場(chǎng)的交易機(jī)制還不能與國(guó)際市場(chǎng)高度接軌，這種脫軌主要體現(xiàn)在交易時(shí)間及定價(jià)機(jī)制上。目前國(guó)內(nèi)黃金主要由四大市場(chǎng)構(gòu)成：上海期貨交易所的黃金期貨、上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金交易兩大場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。還有就是銀行紙黃金、以及金商推出的金條、金幣兩大場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　就上海期貨交易所推出的黃金期貨而言，目前與國(guó)際金價(jià)接軌相對(duì)緊密，但最大的缺點(diǎn)是交易時(shí)間僅限于交投不夠活躍的亞洲盤(pán)面，這使得投資者持倉(cāng)過(guò)夜將面臨更大的隨機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，特別不利于具有風(fēng)險(xiǎn)偏好的投機(jī)性資金參與。

　　就上海黃金交易所的現(xiàn)貨市場(chǎng)交易而言，其交易價(jià)格與國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)的接軌依然緊密，且由于交易時(shí)段囊括了歐美活躍交易時(shí)段，總體的交易機(jī)制與國(guó)際接軌程度較高。但不足之處在于個(gè)人投資者不便參與，因?yàn)槠渲会槍?duì)法人機(jī)構(gòu)。個(gè)人參與必須通過(guò)法人會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)手段來(lái)曲線(xiàn)完成。但上海黃金交易所會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)規(guī)則，明顯沒(méi)有作為證券交易所會(huì)員單位的券商，作為期貨交易所會(huì)員單位的期貨經(jīng)紀(jì)公司成熟規(guī)范。即個(gè)人通過(guò)上海黃金交易所會(huì)員單位的經(jīng)紀(jì)參與黃金投資將面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。即投資者的資金相對(duì)于規(guī)范的證券期、貨經(jīng)紀(jì)而言，更容易被所受托的公司挪用，如果被受托的公司出現(xiàn)破產(chǎn)等情況，投資者可能收不回本金。而證券、期貨公司由于客戶(hù)的本金托管單獨(dú)由銀行完成，與經(jīng)紀(jì)活動(dòng)完全獨(dú)立，基本不會(huì)存在這種信用風(fēng)險(xiǎn)。故個(gè)人投資者在選擇該品種進(jìn)行投資時(shí)，需要重點(diǎn)考慮難以把握的信用風(fēng)險(xiǎn)。解決方法是參考證券、期貨行業(yè)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與客戶(hù)的資金托管完全分開(kāi)，由商業(yè)銀行來(lái)?yè)?dān)當(dāng)客戶(hù)資金托管人。只是不知目前的交易系統(tǒng)平臺(tái)能否實(shí)現(xiàn)這樣的功能。當(dāng)然，這還需要金融管理層明文允許對(duì)個(gè)人投資者開(kāi)放。

　　就銀行紙黃金而言，目前部分銀行的交易時(shí)間基本24小時(shí)與國(guó)際同步，且交易成本相對(duì)低廉。交易通過(guò)個(gè)人的銀行帳戶(hù)即告完成，基本沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該是黃金投資者不錯(cuò)的選擇。缺點(diǎn)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的投資者缺乏吸引，因?yàn)槠洳捎?00％的非杠桿交易形式，不能進(jìn)行資金的放大使用。解決方法是銀行開(kāi)辟保證金的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，這將是對(duì)上海期貨交易所、上海黃金交易所不足的很好補(bǔ)充。但是，這需要管理層對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的全局進(jìn)行考慮，這雖是一種必然，但我們無(wú)法確定其時(shí)間表。

　　上面三大市場(chǎng)可謂我國(guó)黃金交易的主流市場(chǎng)，但各有相對(duì)于國(guó)際黃金市場(chǎng)的缺點(diǎn)。而其余的國(guó)內(nèi)黃金就呈現(xiàn)幾分亂象了。首先就銀行、金商推出金條、金幣而言，其定價(jià)機(jī)制相對(duì)混亂。對(duì)紀(jì)念性金條、金幣，盲目夸大其收藏價(jià)值，進(jìn)而達(dá)到盡可能高溢價(jià)發(fā)行的目的。對(duì)投資性金條、金幣而言，相同品味（即含金量）的黃金理應(yīng)定價(jià)相對(duì)接近，且相對(duì)于國(guó)際金原料的價(jià)格而言，理應(yīng)控制在一個(gè)對(duì)投資者公平合理的價(jià)格范圍內(nèi)。但目前市場(chǎng)完全不是這樣，各個(gè)金商自行定價(jià)，品味相同的投資性金條價(jià)格千差萬(wàn)別。此外，各投資性金條的流通性也存在很大差別，有的可以回購(gòu)，有的不能回購(gòu)，即不能實(shí)現(xiàn)獲利兌現(xiàn)。最后，雖這種擔(dān)心可能多余，但也不得不擔(dān)心，那就是金條的品質(zhì)，品牌。有些信譽(yù)差的金條，其標(biāo)注的含金量與金條實(shí)際的含金量存在較大差異，這已屬于企業(yè)誠(chéng)信與商業(yè)道德的范疇，但以往卻有發(fā)生，這往往是一般投資者難以把關(guān)的一環(huán)。故投資者在選擇投資性金條時(shí)，需要綜合權(quán)衡該金條的品質(zhì)、定價(jià)合理性、流通性等環(huán)節(jié)。關(guān)于上述問(wèn)題，市場(chǎng)似乎沒(méi)有什么好的解決辦法，只有大多數(shù)投資者對(duì)品種進(jìn)一步熟悉了解后，經(jīng)過(guò)適者生存的規(guī)律而自行規(guī)范。

　　而黃金飾品本身就不應(yīng)該是黃金的投資對(duì)象，其主要體現(xiàn)為觀賞價(jià)值，但仍被各方灌輸為黃金投資佳品，此乃市場(chǎng)認(rèn)識(shí)及誘導(dǎo)的亂象。

　　正因?yàn)槲覈?guó)正規(guī)的黃金交易市場(chǎng)存在較多自身不足，進(jìn)而滋生了不少灰色的地下黃金市場(chǎng)，這種黃金市場(chǎng)往往實(shí)行24小時(shí)交易模式，且存在很高的杠桿比例。這種市場(chǎng)從交易模式上完全彌補(bǔ)了我國(guó)正規(guī)黃金交易市場(chǎng)的不足。但最大的缺點(diǎn)是投資者參予存在極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，地下黃金市場(chǎng)的存在很大程度又?jǐn)_亂了我國(guó)金融秩序，增加了境內(nèi)外貨幣流動(dòng)的管理難度。

　　黃金市場(chǎng)咨詢(xún)的亂象。隨著中國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放，也滋生了黃金咨詢(xún)市場(chǎng)的亂象。很多黃金咨詢(xún)公司打著黃金咨詢(xún)的幌子，實(shí)則進(jìn)行地下黃金交易。象紙金網(wǎng)一樣純粹的市場(chǎng)咨詢(xún)公司寥寥無(wú)幾，這主要由黃金市場(chǎng)本身決定。因?yàn)辄S金市場(chǎng)就一個(gè)單獨(dú)的交易品種，那就是黃金，你不可能在黃金市場(chǎng)交易鋼鐵、大米或者土豆。所有的黃金咨詢(xún)公司都研究著同一對(duì)象，故投資者在一段時(shí)間后很容易判斷咨詢(xún)公司研究報(bào)告的優(yōu)劣。當(dāng)然，適者生存的道理只允許少數(shù)咨詢(xún)公司生存下來(lái)，并逐漸占領(lǐng)這個(gè)市場(chǎng)。而被淘汰的咨詢(xún)公司則可能開(kāi)辟其它途徑，比如自己開(kāi)設(shè)場(chǎng)外灰色交易，或委托理財(cái)，或轉(zhuǎn)做黃金市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)。而證券市場(chǎng)的正規(guī)咨詢(xún)公司則可以大量存在，因?yàn)楣善庇袛?shù)千只，板塊有上百種，不同的咨詢(xún)公司可能擅場(chǎng)分析不同的板塊與股票。但黃金咨詢(xún)市場(chǎng)卻不大可能允許大量的咨詢(xún)公司存在，因?yàn)辄S金就一個(gè)品種。目前威爾鑫已發(fā)現(xiàn)多起一字不漏盜用我公司研究報(bào)告署自己名字發(fā)表的現(xiàn)象，這已屬于違背職業(yè)道德的范疇，這類(lèi)不誠(chéng)信的公司本身就孕育著更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資者盲目的市場(chǎng)參與亂象。在黃金市場(chǎng)賺錢(qián)其實(shí)并不難，很多投資者未能賺錢(qián)是因?yàn)閷?duì)市場(chǎng)的盲目參予。由于我國(guó)黃金市場(chǎng)總體開(kāi)放時(shí)間不長(zhǎng)，大多數(shù)投資者對(duì)黃金市場(chǎng)并未有著深刻認(rèn)識(shí)。往往只看到或被忽悠看到黃金投資的賺錢(qián)效應(yīng)，而忽視了黃金投資本身也存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種盲目參與的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又分為多種，但主要分如下兩類(lèi)：

　　選錯(cuò)黃金投資品種。很多投資者在對(duì)黃金市場(chǎng)本身不熟悉的情況下，卻首先選擇了風(fēng)險(xiǎn)最高的保證金交易。不善市場(chǎng)分析，不善資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，往往很快即形成虧損。隨后心態(tài)失恒可能盲目選擇咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，進(jìn)而步入更大的虧損泥潭。筆者建議，這類(lèi)投資首先不要選擇黃金保證交易，如果希望以后能夠向黃金保證金交易方向發(fā)展，那么建議先選擇銀行紙黃金練練手，看看自己是否存在向保證金交易方向轉(zhuǎn)化的潛質(zhì)。

　　沒(méi)有適應(yīng)市場(chǎng)生存的投資理念。目前這種投資者不少，主要存在于黃金的保證金市場(chǎng)。這類(lèi)投資者往往具備數(shù)年的金融市場(chǎng)從業(yè)或參與經(jīng)驗(yàn)，有的是從其它金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)入黃金市場(chǎng)，有的本身已在黃金市場(chǎng)混跡數(shù)年，已具備一定的市場(chǎng)分析功底。但總體特征都是學(xué)費(fèi)交得更多，或沒(méi)有獲得理應(yīng)的理想收益。這類(lèi)投資者要度過(guò)自己黃金投資的盲區(qū)，最好是選擇一家你自己認(rèn)同其理念及分析方法的咨詢(xún)公司，以為自己的黃金投資保駕護(hù)航或?yàn)樽约旱氖袌?chǎng)分析取長(zhǎng)補(bǔ)短。

　　總而言之，在中國(guó)有效金融投資品種不多的情況下，黃金投資雖閃現(xiàn)著其熠熠生輝的魅力，但亦請(qǐng)投資者明白其迷幻外表下存在的眾多暗礁，黃金投資并非隨意選擇品種而盲目參予。另注：由于近兩日金價(jià)波動(dòng)較小，且基本在威爾鑫此前的分析預(yù)期之內(nèi)，故近兩日沒(méi)有大眾網(wǎng)絡(luò)版金評(píng)，但會(huì)員版金評(píng)及指導(dǎo)意見(jiàn)照常每日發(fā)表。