巴菲特為何大幅調(diào)整股票組合

　　除了比亞迪和浦項(xiàng)制鐵等不需向美國證監(jiān)會報(bào)告的海外持股以外，2010年四季度末，巴菲特股票投資組合總市值526億美元，比去年三季度末的486億美元增加40億美元，漲幅8.2%。四季度，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)(S&P500)上漲10.2%。僅看市值變化，巴菲特跑輸市場。

　　假設(shè)巴菲特所有持股保持不變，那么其在去年四季度組合市值將增長10.6%，略微跑贏市場。巴菲特去年四季度沒有新增買入股票，只增持富國銀行 1只股票，減持2只股票并清倉8只股票，買入賣出股份市值均按去年四季度末股價計(jì)算，買入股份總市值為1.93億美元，賣出股份總市值為13.48億美元。

　　而截至去年底，巴菲特繼續(xù)重倉金融和消費(fèi)品。

　　增持富國銀行

　　巴菲特去年四季度僅僅增持了1只股票：小幅增持了其重倉股富國銀行1.8%，增持622萬股的市值約為1.93億美元。目前市盈率15倍，股息率0.6%。過去10年賬面凈值復(fù)合增長率為14.3%。

　　清倉8只股票

　　去年四季度，巴菲特減持了2只股票，減持市值為0.18億美元：減持了穆迪1.6%，賣出46萬股的市值約為0.12億美元；去年三季度，巴菲特新買入了紐約梅隆銀行119萬股，約合市值0.5億美元，不過，巴菲特在四季度小幅減持了10%，賣出20萬股的市值約為0.06億美元。

　　與此同時，巴菲特清倉了8只股票，累計(jì)賣出股份市值為13.3億美元。以賣出股份市值多少排序如下：

　　1.耐克：2006年，巴菲特進(jìn)行了增持。2010年三季度，巴菲特賣出了400萬股減持52.3%。四季度，其又清倉賣出了其余的364萬股，市值約為3.1億美元。

　　2.Fiserv公司：巴菲特在去年二季度唯一新買入的股票是金融保險行業(yè)信息管理服務(wù)企業(yè)Fiserv公司，不過，三季度巴菲特卻減持了11%，賣出48.9萬股。四季度巴菲特完全清倉，賣出了391萬股，市值約為2.3億美元。

　　3.雀巢ADR：2009年三季度，巴菲特買入了340萬股，2年后卻全部賣出，市值約2億美元。

　　4.納爾科(Nalco)：2008年，巴菲特買入874萬股，2009年增持到900萬股。2010年二季度再次小幅增持15萬股，不過三季度卻減持了33%，合計(jì)賣出300萬股。四季度賣出其余615萬股。

　　5.勞氏公司(LOW)：2005年二季度巴菲特買入了39萬股，2006年三季度大幅增持到700萬股。2008年四季度減持了40萬股。2010年四季度清倉賣出670萬股。

　　6.BD公司：巴菲特2009年二季度新買入了全球最大的注射器及醫(yī)用一次性產(chǎn)品的供應(yīng)商BD公司120萬股后，并且在四季度增持了30萬股。2010年一季度又增持了24.4萬股，二季度再次增持了14.6萬股。但四季度卻全部清倉，賣出了189萬股，市值約為1.60億美元。

　　7.美國銀行(BOC)：巴菲特清倉賣出了500萬股，市值約為0.67億美元。

　　8.Comcast：去年三季度巴菲特減持了98.44%，賣出1181萬股。四季度全部清倉，賣出了剩下的18萬股，市值約為0.04億美元。

　　可能的原因

　　其實(shí)，巴菲特在去年三季度已經(jīng)清倉了5只股票，合計(jì)市值約8.6億美元。

　　以此計(jì)算，過去兩個季度，巴菲特清倉了13只股票，其中好幾只股票都是買入持有一兩年甚至一兩個季度就全部賣出。

　　對此我們不禁疑問，一貫主張長期持有的巴菲特，怎么突然變成短期波段操作了？目前一個合理的解釋是巴菲特減持的不是他自己買的股票，而是伯克希爾下屬全資子公司GEICO保險公司的投資主管辛普森買的股票。

　　我的依據(jù)有三個：第一，巴菲特本人有過類似解釋。巴菲特1997年在致股東的信中特別說明過：“不過，有一點(diǎn)需要特別解釋說明的是，我們報(bào)告的投資持股變動中，有些反映的并非我本人的投資決策，而是伯克希爾下屬全資子公司GEICO保險公司投資主管辛普森(Lou Simpson)所做的決策。辛普森獨(dú)立管理將近20億美元的股票投資組合。有些時候他的持股會與我的持股重合，但有時他的投資舉動會與我完全不同�！�

　　2001年巴菲特在致股東的信中也出現(xiàn)了類似的解釋。

　　第二，清倉時間上和辛普森退休時間幾乎完全一致。

　　巴菲特對辛普森非常贊賞，曾經(jīng)把他作為自己的緊急接班人。唯一的遺憾是辛普森只比巴菲特年輕6歲，年齡上不適合作為長期接班人。

　　2010年8月份，74歲的辛普森宣布將于當(dāng)年年底退休。接著就是巴菲特從去年三季度開始連續(xù)清倉13只股票，并且都是持股市值很小的股票。

　　第三，清倉股票市值規(guī)模上和辛普森管理股票組合規(guī)�；�本一致。

　　巴菲特管理的股票投資組合市值約為500億美元，而辛普森管理的股票投資組合只有20億美元左右。

　　去年四季度，巴菲特清倉的8只股票市值約11.93億美元，三季度清倉的5只股票市值約8.6億美元，平均每只股票市值只有1.6億美元，而去年三季度末，巴菲特管理的整個投資組合平均每只股票持股市值約15億美元，四季度末平均每只持股市值約21億美元。清倉的13只股票市值加在一起才20.53億美元，只相當(dāng)于巴菲特一只股票的平均市值規(guī)模，而與巴菲特所說辛普森管理20億美元的股票組合規(guī)模非常接近。

　　2010年，巴菲特新聘40歲的對沖基金經(jīng)理托德·康布斯加入伯克希爾，幫助其管理投資組合。康布斯因此也被認(rèn)為是巴菲特接班人的最熱門人選。

　　《財(cái)富雜志》資深編輯Carol Loomis是巴菲特最親密的朋友之一，每年幫助巴菲特編輯致股東的信。2010年11月14日，她采訪巴菲特后發(fā)表文章說：巴菲特告訴董事會，一開始，他給康布斯掌管的投資組合規(guī)模約為20億~30億美元。巴菲特2010年三季度和四季度清倉的13只股票獲得的資金總額約為20.53億美元。

　　組合集中度提高：繼續(xù)重倉金融和消費(fèi)

　　連續(xù)清倉13只股票后，2010年底巴菲特持股數(shù)目減至25只。平均每只股票市值21億元，比三季度末的14.7億美元增長42%。

　　巴菲特前十大重倉股市值合計(jì)492億美元，占組合的93.6%，前五大重倉股市值合計(jì)385億美元，占組合的73.3%，比上季度略增，由此可見，巴菲特更加集中了投資。

　　去年底，巴菲特前十大重倉股是：可口可樂(25.0%)，富國銀行(20.2%)，美國運(yùn)通(12.4%)，寶潔(9.4%)，卡夫(6.3%)，強(qiáng)生(5.0%)，沃爾瑪(4.01%)，WESCO金融公司(4.0%)，康菲石油(3.77%)，美國合眾銀行(3.54%)。

　　從行業(yè)配置來看，巴菲特去年四季度繼續(xù)重倉金融和消費(fèi)品行業(yè)，合計(jì)占組合的82.1%。各行業(yè)配置如下：金融業(yè)(41.4%)，消費(fèi)品(40.7%)，消費(fèi)服務(wù)業(yè)(6.1%)，醫(yī)藥保健業(yè)(5.4%)，石油天然氣(3.8%)，工業(yè)(2.5%)，公用事業(yè)(2220.377,-34.78,-1.54%)(0.3%)。