日本地震加重商品市場恐慌情緒

    作為世界重要經(jīng)濟(jì)體，日本近年來發(fā)生的兩次大地震都對全球資本市場產(chǎn)生過重大影響。這次也不例外，3月11日日本東北部地區(qū)爆發(fā)的地震不僅引發(fā)了海嘯，還導(dǎo)致了核電站泄漏危機(jī)，給全球貨幣市場、股票市場以及商品市場都帶來巨大沖撞。

    從較長一段時間來看，盡管日本是世界第一大玉米進(jìn)口國、第四大大豆進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體，日本強(qiáng)震對國際糧食市場的影響將非常有限；但由于日本是重要的能源金屬需求國，災(zāi)難將在一段時間影響全球能源金屬需求，利空能源金屬價(jià)格，而災(zāi)后重建又將拉動能源金屬消費(fèi)，支持能源金屬的價(jià)格。因此，日本地震盡管對商品市場各品種走勢影響不一，但短期明顯加重了市場空頭氣氛。

    短期利多日元利空股市和商品

    1995年，日本曾經(jīng)發(fā)生過一次著名的“關(guān)西大地震”，地震的重災(zāi)區(qū)“關(guān)西經(jīng)濟(jì)圈”是日本當(dāng)時第二大經(jīng)濟(jì)圈，產(chǎn)值占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值的17%，震中神戶市地處日本第三大工業(yè)區(qū)和交通樞紐地帶———阪神工業(yè)區(qū)。阪神工業(yè)區(qū)有日本第二大城市大阪和第六大城市神戶，制造業(yè)產(chǎn)值占全國的13%，工廠數(shù)占全國的15%，鋼鐵產(chǎn)量占全國的24%，紡織業(yè)占全國的20%，機(jī)械制造業(yè)占全國的19%，電器產(chǎn)值占全國的10%。同時震災(zāi)還嚴(yán)重影響了日本的對外貿(mào)易。神戶港是日本最大的港口，大阪港也是日本重要港口之一。

    這次地震后日本股市大跌，國債大漲，引發(fā)了轟動一時的“巴林銀行破產(chǎn)案”。同時由于日本是重要的資本輸出國，地震后大量資金從國際資本市場回流日本，導(dǎo)致日元非但沒有貶值，反而持續(xù)升值到4月份，而資金的回流導(dǎo)致國際商品市場上資金短缺，國際商品市場也在地震發(fā)生后不久開始暴跌。

    今年3月11日日本大地震后股市、匯市、國債市場的表現(xiàn)與1995年如出一轍，日經(jīng)指數(shù)在3日內(nèi)暴跌了接近20%，日元大幅升值，日本國債也大幅升值，商品市場短期大跌。

    從本次地震發(fā)生后目前美元兌日元的走勢來看，日元匯率只在非常短的時間內(nèi)出現(xiàn)了貶值，但不久后就出現(xiàn)了大幅升值。這主要是因?yàn)槿毡緫?yīng)急預(yù)案要求日本央行出手支持日元匯率，這不僅有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，避免超跌造成的銀行體系外債飆升，而且也能夠令日本在災(zāi)后重建進(jìn)口原材料、機(jī)械設(shè)備時付出更少的成本。而從中長期來看，災(zāi)后家庭、企業(yè)和政府都需要匯回大量外幣資產(chǎn)以支持災(zāi)后的必要消費(fèi)、資本重建和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

    不過要注意的是，從去年末日本央行對日元過快升值的態(tài)度來看，不排除本次干預(yù)日元過度升值的可能性，因此盡管日元升值的趨勢將會存在，但是本次在持續(xù)時間和幅度上可能會相對較小。

    而日經(jīng)指數(shù)在地震出現(xiàn)后立刻出現(xiàn)了暴跌，并且三日內(nèi)下跌20%，同時帶動亞洲其他國家的股市走低，在地緣政治、地殼運(yùn)動以及2012情節(jié)三重影響下，股市彌漫著憂慮的氣氛。盡管日經(jīng)指數(shù)目前所處的位置處于歷史最低谷，比1995年還低，下跌的空間相對較小，同時此次受災(zāi)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)重要性相對較低，災(zāi)后重建又可以拉動國內(nèi)需求，但由于核泄露問題對未來日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展有質(zhì)的影響，這個問題不解決好，日經(jīng)指數(shù)的前途依然堪憂。

    對國際能源金屬影響：短空長多

    輪流限電、緊急輸入油氣，地震后的日本面臨巨大的電力和能源供應(yīng)壓力，不僅對震后救災(zāi)和短期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)構(gòu)成了挑戰(zhàn)，而且可能對世界能源價(jià)格形成沖擊。

    上周五遭受9.0級地震襲擊的日本，能源供應(yīng)頓時緊張。日本目前5家煉油廠(約124萬桶/天煉油產(chǎn)能)因受到地震影響而關(guān)閉，占日本煉油總產(chǎn)能的27%。因此，作為世界第三大石油消費(fèi)國的日本煉油產(chǎn)能的大幅下降，將使原油價(jià)格尤其是作為中東出口亞洲原油價(jià)格基礎(chǔ)的迪拜原油價(jià)格，在短期內(nèi)承壓。因此，此次地震短期而言，利空能源市場。但考慮到長期日本為彌補(bǔ)核電發(fā)電與煉油能力的損失，會增加天然氣、石油與煤炭進(jìn)口，這將在未來推高全球能源價(jià)格。

    在基本金屬方面，從供給看，目前日本已有兩家銅冶煉廠宣布停產(chǎn)，2010年合計(jì)產(chǎn)量約43萬噸。相對于供給方面的影響，需求的影響較大，據(jù)報(bào)道大量的制造業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)宣布暫時性停產(chǎn)。日本本身是一個金 屬 消 費(fèi) 國 ，2 0 1 0年 其 對 銅 的 消 耗 占 全 球 的5 .4%，對鋁消耗占4 .8%，對鎳消耗占11 .2%，對鋅消耗占4 .2%。因此，短期看日本地震將使基礎(chǔ)金屬價(jià)格承壓。但從中期來看，相信對基礎(chǔ)金屬消耗依賴度較高的災(zāi)后重建和對于耐用產(chǎn)品的替換需求(如汽車、家電)將會支撐金屬消費(fèi)。

    強(qiáng)震對國際糧食市場影響有限

    盡管日本是世界第一大玉米進(jìn)口國、第四大大豆進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體，但日本強(qiáng)震對國際糧食市場的影響恐將有限。日本糧食需求主要通過國際貿(mào)易滿足。目前，日本糧食加工和貿(mào)易企業(yè)主要分布在東京、福岡等地，強(qiáng)震之下的東京秩序未見明顯異常，如東京商業(yè)活動快速恢復(fù)正常，日本糧食貿(mào)易和加工將保持平穩(wěn)。

    由于市場擔(dān)心日本發(fā)生的強(qiáng)烈地震可能會對糧食需求造成影響，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品[16.89 -3.26%]期貨價(jià)格3月11日大幅下挫，但日本主要糧食作物還是水稻，同時地震之前日本大米基本上可以自給自足。

    雖然此次遭受地震和海嘯影響的日本東北地區(qū)是日本的水稻主產(chǎn)區(qū)之一，但目前日本水稻還沒有播種，地震和海嘯對耕種土地造成的損失還需要時間評估，如果產(chǎn)生影響，可能是倉庫中的存糧遭受損失。

    地震和海嘯造成日本東北部部分港口和空港關(guān)閉，如果物流設(shè)施不能得到及時恢復(fù)，日本的訂單將減少。一位業(yè)內(nèi)人士說：此時正是日本從事糧食貿(mào)易的商社為今年下半年做采購訂單的時候，如果東京等地的秩序恢復(fù)正常，采購還來得及。因此地震對日本糧食需求影響有限，同時中國不是日本糧食貿(mào)易的主要伙伴，受到的影響將更加有限。