美釋放石油儲(chǔ)備意欲護(hù)航經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　國(guó)際能源署(IEA)周四表示，將釋放出6000萬(wàn)桶的緊急石油儲(chǔ)備庫(kù)存(其中，各國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存占56%，緊急石油庫(kù)存儲(chǔ)備占44%)，以確保市場(chǎng)供給充裕。其中，美國(guó)能源部將會(huì)從其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)中釋放3000萬(wàn)桶，占整個(gè)國(guó)際能源署釋放量的一半；歐洲將提供總釋放量30%的石油；經(jīng)合組織(OECD)的太平洋(9.74,0.44,4.73%)成員國(guó)將提供其余的石油。

　　經(jīng)合組織國(guó)家建立戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的目的就是為了應(yīng)對(duì)原油供應(yīng)中斷，從而平抑對(duì)供應(yīng)中斷的憂慮導(dǎo)致的過(guò)高油價(jià)。因此，每次釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，都對(duì)原油價(jià)格的短中期走勢(shì)起到立竿見(jiàn)影的抑制作用。由于美國(guó)占此次總釋放量的50%，我們以美國(guó)為例來(lái)看釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存對(duì)原油價(jià)格的影響。(以下原油價(jià)格都是指紐約商業(yè)期貨交易所近月WTI原油期貨價(jià)格)

　　近10年來(lái)，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存與石油價(jià)格之間具有高度且穩(wěn)定的正相關(guān)性，而美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存與油價(jià)的相關(guān)性長(zhǎng)期看變化較大，且很不穩(wěn)定。商業(yè)石油庫(kù)存由近10年總的負(fù)相關(guān)變?yōu)榻�四年的正相關(guān)，實(shí)際上是受戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存的影響所至，說(shuō)明商業(yè)石油庫(kù)存對(duì)油價(jià)的影響已經(jīng)相當(dāng)弱，而戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存則起到主導(dǎo)作用。近10年來(lái)，美國(guó)三次釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備都使石油價(jià)格短中期出現(xiàn)大幅回落。

　　2000年9月，美國(guó)政府為抑制油價(jià)，決定在30天內(nèi)釋放3000萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(該釋放是貸款交換式釋放)。不到一個(gè)月，石油價(jià)格從37美元跌到31美元，下跌6美元，幅度為16.2%。

　　2005年，受“卡特里娜”颶風(fēng)的影響，美國(guó)墨西哥灣的石油設(shè)施遭到破壞，美國(guó)政府決定釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備以平抑油價(jià)(直接投放市場(chǎng))。從2005年8月26日開(kāi)始(當(dāng)日油價(jià)67.57美元)，到11月4日(當(dāng)日油價(jià)56.14美元)結(jié)束，共釋放1600多萬(wàn)桶原油，僅從釋放開(kāi)始到結(jié)束這段時(shí)間算，油價(jià)下跌11美元之多，跌幅為16.3%。

　　2008年9、10月間，受颶風(fēng)“古斯塔夫”和“埃克”的影響，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅下降，此間美國(guó)再次釋放538萬(wàn)桶的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，由于同時(shí)受到金融危機(jī)的影響，原油價(jià)格跌幅更大。

　　美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的變化實(shí)際上反映了美國(guó)政府對(duì)油價(jià)的看法與戰(zhàn)略意圖。如果美國(guó)大幅增加戰(zhàn)略石油庫(kù)存，表明美國(guó)政府認(rèn)可當(dāng)時(shí)油價(jià)，因此會(huì)增加戰(zhàn)略庫(kù)存搶奪原油資源，從而激化供需矛盾導(dǎo)致油價(jià)上漲。如果美政府認(rèn)為油價(jià)已高，就會(huì)暫停增加戰(zhàn)略庫(kù)存。

　　在周四之前，由于全球經(jīng)濟(jì)放緩基調(diào)已形成，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，美國(guó)政府已經(jīng)做出了有意抑制油價(jià)的舉措：美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)(FTC)周一已在調(diào)查煉油公司是否從事限制競(jìng)爭(zhēng)行為、操縱原油價(jià)格以獲取暴利，此為美國(guó)政府遏制高油價(jià)的信號(hào)。實(shí)際上，美國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)原油期貨市場(chǎng)的監(jiān)管態(tài)度會(huì)對(duì)油價(jià)短期走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。如果監(jiān)管加強(qiáng)，將抑制油價(jià)的上漲。

　　為什么在利比亞原油出口中斷四個(gè)月后，國(guó)際能源署才突然決定釋出緊急庫(kù)存？這令市場(chǎng)感到意外，同時(shí)也說(shuō)明經(jīng)合組織開(kāi)始對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢感到憂慮，而能源價(jià)格高企已經(jīng)損及正在惡化的全球經(jīng)濟(jì)，釋放石油儲(chǔ)備會(huì)打壓油價(jià)。

　　本次釋放緊急石油庫(kù)存對(duì)油價(jià)產(chǎn)生三方面的影響：

　　一是對(duì)原油價(jià)格短中期產(chǎn)生向下的壓力。我們認(rèn)為歷史還會(huì)重演，因此短中期國(guó)際原油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)震蕩走低。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)將會(huì)使油價(jià)下跌10-12美元/桶。

　　二是將會(huì)縮小WTI與布倫特原油、輕油與重油以及低硫與高硫油價(jià)之間的價(jià)差關(guān)系。根據(jù)國(guó)際能源署與美國(guó)能源部的解釋，這次釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備是由于輕油、低硫油的短缺引發(fā)的。美國(guó)將占到總釋放量的50%，而美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備目前有2.93億桶輕質(zhì)低硫原油，因此這次釋放的原油將主要是輕質(zhì)原油。這樣就會(huì)使輕質(zhì)低硫油的供應(yīng)得到緩解，進(jìn)而縮小WTI與布倫特原油、輕油與重油以及低硫與高硫油價(jià)之間的價(jià)差。

　　三是對(duì)長(zhǎng)期油價(jià)造成影響。本次釋放石油庫(kù)存的方式還沒(méi)有確定，而釋放的方式將會(huì)對(duì)原油長(zhǎng)期價(jià)格產(chǎn)生影響。如果像美國(guó)2000年那樣以貸款交換方式進(jìn)行，由于以后要?dú)w還所借原油，對(duì)后期影響不大；如果是直接投放市場(chǎng)，將來(lái)一旦再增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，就會(huì)引起油價(jià)大幅上漲。

　　另外，美國(guó)的債務(wù)上限問(wèn)題、歐洲債務(wù)危機(jī)的演進(jìn)情況，都會(huì)對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生一定影響。如果未來(lái)美元指數(shù)出現(xiàn)較大的反彈，那么原油價(jià)格的下跌幅度就會(huì)較大，否則會(huì)受到一定限制。