金融市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)的定價(jià)是否存在泡沫

　　當(dāng)全球不得不以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為發(fā)展潮流時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律就潛移默化的出現(xiàn)了，這些規(guī)律里面包括資本流動(dòng)的規(guī)律、產(chǎn)業(yè)分工的規(guī)律、品牌成長(zhǎng)的規(guī)律、技術(shù)發(fā)展的規(guī)律等等，這就像自然界，有白天黑夜，有冬春四季，有各物種繁衍生息等的規(guī)律。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的金融市場(chǎng)也很有規(guī)律，從貨幣效應(yīng)到商品效應(yīng)，環(huán)環(huán)相扣、節(jié)節(jié)聯(lián)通。最早的金融市場(chǎng)出現(xiàn)在荷蘭阿姆斯特丹，原因很簡(jiǎn)單，當(dāng)時(shí)阿姆斯特丹進(jìn)行的是全球貿(mào)易，全球貿(mào)易是一種高收益及高風(fēng)險(xiǎn)的游戲，金融市場(chǎng)能夠提供這種可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，也可以分享收益的最有效流動(dòng)機(jī)制，因此全球金融市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移伴隨著的是全球貿(mào)易中樞的轉(zhuǎn)移，從阿姆斯特丹到倫敦，從倫敦到紐約，從紐約到上海，不出意外的話，看上去似乎是這么個(gè)邏輯。
 
　　作為金融外匯市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的觀察者，我對(duì)此有一些興趣，從而有一些感觸。中國(guó)市場(chǎng)一直在用自己的模式抵觸西方的金融模式，比如一直拒絕將商品的定價(jià)權(quán)交到金融市場(chǎng)，但隨著商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展，“拒絕”已經(jīng)成為過去。中國(guó)市場(chǎng)現(xiàn)在依然拒絕把外匯和利率的定價(jià)也交到金融市場(chǎng)，但實(shí)際情況是匯率及利率的改革出現(xiàn)了不可阻擋的趨勢(shì)性推進(jìn)。金融定價(jià)是產(chǎn)品價(jià)格最終的落腳點(diǎn)，可以說流動(dòng)性越高的市場(chǎng)，產(chǎn)品價(jià)格越容易達(dá)到均衡，越透明一些，越符合市場(chǎng)規(guī)律，金融市場(chǎng)即是如此。黃金期貨、白銀期貨、股指期貨、國(guó)債期貨，按照規(guī)律，未來的趨勢(shì)應(yīng)該是金融期貨，包括外匯期貨、利率期貨等。包括金融產(chǎn)品在內(nèi)，都需要金融市場(chǎng)來定價(jià)。
 
　　十年前，如果我們?nèi)ベI黃金白銀的產(chǎn)品和首飾，其標(biāo)價(jià)可能半年前就已經(jīng)定好了，而且這個(gè)定價(jià)到底是怎么來的，很模糊，*的是商家的吃貨成本及對(duì)利潤(rùn)的估摸�，F(xiàn)在呢，金融市場(chǎng)對(duì)黃金白銀的報(bào)價(jià)到處都是，就算是很小很偏的地方，一些賣金銀飾品的店面也掛出了實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)。消費(fèi)者逐漸養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，要買黃金白銀的時(shí)候，先看看上海黃金交易所的即時(shí)報(bào)價(jià)是多少，買首飾的時(shí)候也會(huì)即刻算出來比時(shí)時(shí)基礎(chǔ)價(jià)格高了多少。金融市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)者帶來的便利和公平愈加明顯。然而，市場(chǎng)正不屑一顧、充滿透支的濫用這種便利。
 
　　黃金白銀只是一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，很多產(chǎn)品都需要金融的定價(jià)，有了股票市場(chǎng)，可以給企業(yè)定價(jià)；有了利率期貨市場(chǎng)，可以給貨幣定價(jià)。2008年初黃金期貨上市，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金的需求全面鋪開，企業(yè)需要套期保值，投資者需要現(xiàn)貨買賣，一些金融機(jī)構(gòu)需要到國(guó)際市場(chǎng)參與對(duì)沖，更主要的是中國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金衍生品的需求迅速放大，在金融市場(chǎng)買賣黃金的便利程度只隔著一個(gè)鼠標(biāo)。5月10日，中國(guó)白銀市場(chǎng)投資品種擴(kuò)展至白銀期貨，白銀的定價(jià)完全轉(zhuǎn)入金融市場(chǎng)，投資者可以永遠(yuǎn)看不到白花花的銀子到底是如何生產(chǎn)或摸上去怎么樣，但可以享受其帶來的財(cái)富刺激，金融的報(bào)價(jià)和交易跨越了所有障礙，有人把這種交易稱為“財(cái)富與夢(mèng)想”。我前些日子曾寫過一篇文章，題目是：紙黃金等產(chǎn)品可能導(dǎo)致黃金牛市提前結(jié)束，抱歉的是，自這篇文章發(fā)表至今，國(guó)際金價(jià)從當(dāng)時(shí)比較疲弱的1660美元上方跌至目前的1580美元附近。
 
　　金融是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的濃縮，金融市場(chǎng)由于短暫而又刺激，自身所創(chuàng)造的規(guī)律容易被人們看懂，也容易被忘記，它就像興奮劑，觸動(dòng)了市場(chǎng)的貪婪，也增加了恐懼。金融市場(chǎng)可以在原油實(shí)際消費(fèi)下降的過程當(dāng)中將其價(jià)格抬升100%，如2008年的原油市場(chǎng)；金融市場(chǎng)也可以在實(shí)體需求沒有太大變動(dòng)的情況將白銀價(jià)格砸下100%，如2011年的白銀市場(chǎng)。
 
　　進(jìn)入2012年，全球金融市場(chǎng)面臨著對(duì)產(chǎn)品定價(jià)的考驗(yàn)，金融市場(chǎng)的信用開始遭到投資者和消費(fèi)者的質(zhì)疑，看空商品市場(chǎng)的理由不僅是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的需求疲軟，更多的人認(rèn)為金融市場(chǎng)對(duì)商品市場(chǎng)的定價(jià)存在泡沫，尤其是商品的金融屬性越強(qiáng)，這個(gè)看法越強(qiáng)烈。黃金白銀市場(chǎng)因此充滿了恐慌。
 
　　不過如開篇提到的，我們不能忽略金融市場(chǎng)本身的發(fā)展，金融市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)或許十年之內(nèi)還無法從美國(guó)轉(zhuǎn)到中國(guó)，但中國(guó)市場(chǎng)給全球金融市場(chǎng)帶來的變化將是長(zhǎng)期的。2008年初黃金期貨在中國(guó)上市，當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金價(jià)格還處在900美元附近，從那時(shí)起，中國(guó)開始連創(chuàng)黃金市場(chǎng)很多第一，從生產(chǎn)到消費(fèi)，從現(xiàn)貨到期貨，從民間到央行，你可以給全球黃金價(jià)格的持續(xù)走牛尋找很多理由，但其中最重要的一個(gè)應(yīng)該是中國(guó)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求及金融創(chuàng)新刺激出來的投資需求。白銀期貨的上市正是對(duì)投資需求的刺激，再加上白銀價(jià)格本身的波動(dòng)特點(diǎn)（波動(dòng)率較高），中國(guó)市場(chǎng)對(duì)其的喜好程度會(huì)更深一些。白銀未來的走勢(shì)將有可能會(huì)再次見證中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)商品的影響力，它不會(huì)因?yàn)楫?dāng)前白銀價(jià)格的下跌而減弱或消失。
 
　　未來，原油期貨也會(huì)上市，更有可能的是，以美元計(jì)價(jià)的原油期貨將吸引全球投資者進(jìn)入到中國(guó)金融定價(jià)交易市場(chǎng)。如果說我們對(duì)金融市場(chǎng)的理解停留在制造大蕭條和充滿欺詐的那個(gè)階段，或許金融市場(chǎng)的下一站就是蕭條和欺詐。不管怎么樣，在“飛碟”一類的東西沒有發(fā)明之前，飛機(jī)應(yīng)該是最先進(jìn)、便捷的交通工具。同時(shí)我們不放棄研發(fā)“飛碟”。
 
　　我曾發(fā)過這樣一條微博：中國(guó)在金融領(lǐng)域的動(dòng)作越來越大，如果說加入世貿(mào)組織讓中國(guó)的產(chǎn)品走向了全世界，那么目前開啟的金融創(chuàng)新及開放（資本賬戶、人民幣匯率等改革；研發(fā)針對(duì)國(guó)際的投資產(chǎn)品等）將有可能讓人民幣走向全世界；美國(guó)的思路和戰(zhàn)略是：貿(mào)易在哪里，美元就在那里，航空母艦就在那里；中國(guó)最大的可能是效仿美國(guó)，而不是歐洲，但歐元引領(lǐng)的“去國(guó)家化”將是歷史的未來。
 
　　各位，投資市場(chǎng)也是一樣，不但需要憧憬未來，更需要活在當(dāng)下。