最近歐美市場上最熱的詞非“Greixt”莫屬,源自“希臘”(Greece)和“退出”(Exit)這兩個單詞的組合。 現(xiàn)在看來,希臘的退出并不只是一種猜想,這種可能性在不斷上升;ㄆ煦y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Saunders甚至預(yù)言,希臘可能將于2013年退出歐元區(qū)。不過市場更為擔(dān)心的是,如果希臘真的退出歐元區(qū)的話,將會造成多大的影響呢? 猜想一:對希臘本國無任何利好? “如果希臘真的退出歐元區(qū)話,這對它本身而言無疑是一場災(zāi)難! 歐洲大學(xué)研究所金融教授Evi Pappa表示,這對希臘本國經(jīng)濟(jì)無法構(gòu)成利好。 Evi Pappa指出,如果希臘退出歐元區(qū),將會放棄歐元,重新起用德拉克馬(希臘本國貨幣),這種貨幣啟用后至少會貶值50%以上。 新的貨幣貶值引發(fā)的第一個問題是,大量的存款外流。所有人都會在新貨幣啟用前,把在銀行里的資產(chǎn)盡快轉(zhuǎn)移,以免貶值,持有希臘資產(chǎn)的投資者也會有相同的想法。為了避免這種情況的發(fā)生,希臘政府或許會選擇在新貨幣推行之前便關(guān)閉銀行,或者采取阻止資本外流等措施,但這無疑將加劇社會動蕩。 另一些分析人士則認(rèn)為,從短期來看,如果退出歐元區(qū),希臘將面臨嚴(yán)峻的困難和新一輪的經(jīng)濟(jì)衰退,但從長期而言,希臘可以自由地發(fā)展。 IMF預(yù)計(jì),希臘重啟德拉克馬第一年,經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出會減少10%左右,但持續(xù)一到兩年后,經(jīng)濟(jì)增長速度會比貨幣不貶值時期的增長速度更快。不過,上述推測的假設(shè)前提是,一方面進(jìn)口價(jià)格會更高,這導(dǎo)致希臘人增加購買本國產(chǎn)品。另一方面,貶值將增加希臘的出口競爭力。 但對于希臘而言,出口并不是它的強(qiáng)項(xiàng)。希臘出口主要以一些農(nóng)產(chǎn)品(6.82,0.00,0.00%)為主,并沒有特別的強(qiáng)項(xiàng)。即使新貨幣貶值后,能享受的貿(mào)易利益也非常有限。 “也許有人認(rèn)為這樣希臘就可以吸引外資,但問題是希臘現(xiàn)在留給世界的印象已經(jīng)是沒有信譽(yù)、貪婪、不值得信任了!盓vi Pappa指出,希臘已經(jīng)失去了信用,所以根本不會有外資來進(jìn)行投資。 也許希臘退出后唯一會利好的是本國的旅游業(yè),隨著新貨幣的貶值,外國游客會發(fā)現(xiàn)去希臘旅游變得非常便宜,從而推動當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)的發(fā)展。 猜想二:歐元區(qū)可能會瓦解? 如果希臘真的退出歐元區(qū),這無疑意味著希臘已經(jīng)正式違約。那么歐洲銀行體系將最先受到?jīng)_擊,關(guān)鍵的問題是歐洲各國是否有充足的流動性來應(yīng)對。比如作為一個投資者,當(dāng)希臘離開歐元區(qū)之后,你還會把錢放到西班牙、葡萄牙或者意大利等國的銀行嗎? “希臘退出歐元區(qū)將會導(dǎo)致一系列政策的出臺,這些政策旨在防止歐元區(qū)銀行系統(tǒng)的崩潰和經(jīng)濟(jì)動蕩進(jìn)一步加劇。” Michael Saunders指出,對可能迫使歐洲央行(ECB)重啟長期再融資操作并將利率下調(diào)至0.5%!叭绻吘墖毅y行的存款流失加速,那么歐洲領(lǐng)導(dǎo)人可能同意啟動一個共同注資的存款保證計(jì)劃(DGS)以及銀行再融資計(jì)劃! “最大的問題就是,如何來防止其他債務(wù)國家比如葡萄牙不會做出同樣的事情呢。” 德國基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所(Kiel Institute for the World Economy)所長Dennis Snower認(rèn)為,當(dāng)一部分人開始這樣想的時候并不可怕,但當(dāng)所有人都開始這么想的時候,那就已經(jīng)晚了。 市場最擔(dān)心的就是,當(dāng)希臘一退出,那么有債務(wù)問題的其他國家也會紛紛效仿。畢竟希臘離開歐元區(qū)將從根本上及永久性地改變歐元區(qū),將歐元區(qū)從一個不可逆的體系變?yōu)榭赏顺龅穆?lián)盟。 末日博士魯比尼認(rèn)為,如果像希臘和葡萄牙這樣的小國退出歐元區(qū),你可能會認(rèn)為這是一種有序退出。而一旦意大利和西班牙準(zhǔn)備退出歐元區(qū),這可能就意味著歐元區(qū)即將解體。但他補(bǔ)充道,這種可能性非常小。 “歐元區(qū)不會瓦解。”UBS執(zhí)行董事Josef Stadler則認(rèn)為,或許有2到3個國家會離開歐元區(qū),但并不是所有17個國家都會離開。“德國和法國也許會重新考慮啟用歐洲共同債券。” 也有分析人士指出,歐元區(qū)肯定會重新凝聚起來,但未來它的成員國數(shù)目會減少。 市場分析人士認(rèn)為,目前關(guān)于希臘退出對歐元區(qū)的影響主要有兩種聲音,一種認(rèn)為希臘的退出會對歐元區(qū)帶來災(zāi)難性影響,另一些歐洲官員則認(rèn)為希臘退出對其本身才是災(zāi)難,歐元區(qū)卻能夠重新崛起。這兩種聲音無疑都是在相互恐嚇對方以期達(dá)到自己的目的。 中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所研究員劉明理則指出,這就像去年關(guān)于美國提高債務(wù)上限的辯論一樣,直到最后一刻才會有最終的結(jié)果,因?yàn)槿魏我环蕉枷M谧罱K方案達(dá)成之前獲得最大的利益。 猜想三:資本市場風(fēng)險(xiǎn)可控? 對于投資者而言,更為擔(dān)心的是希臘一旦退出將會對資本市場造成多大程度影響。事實(shí)上,盡管現(xiàn)在希臘沒有退出,在這種預(yù)期下資本市場已經(jīng)“風(fēng)聲鶴唳”,歐美股市普遍下挫,油價(jià)金價(jià)雙雙下跌,歐元匯率再創(chuàng)近兩年來新低。 德國銀行業(yè)協(xié)會BdB主席Andreas Schmitz表示,希臘退出對市場的影響在可控范圍內(nèi)。 “目前的市場已經(jīng)很大程度上反映了這種風(fēng)險(xiǎn),希臘現(xiàn)在退出帶來的風(fēng)險(xiǎn)要比兩年前它退出小得多,因?yàn)槭袌霈F(xiàn)在已經(jīng)有了預(yù)期的準(zhǔn)備! 安本資產(chǎn)管理旗下的英國股票基金和環(huán)球歐洲股票基金的經(jīng)理Jeremy Whitley甚至指出,對于股票投資者而言,應(yīng)對歐債危機(jī)最好的辦法就是忽視它。 “對于歐洲現(xiàn)在這樣的問題,個人根本無法預(yù)計(jì)未來會發(fā)生什么。” Jeremy Whitley表示,可能未來5~10年,這個事態(tài)的發(fā)展都是在我們可控范圍之外!八酝顿Y者在選股的時候,唯有選擇一些擁有全球性業(yè)務(wù)及強(qiáng)健業(yè)務(wù)模式的公司,并且這些公司的主打產(chǎn)品或服務(wù)為客戶的必需品! 當(dāng)然,對于投資者而言,任何一場危機(jī)都可能蘊(yùn)含著巨大的機(jī)會。目前看來,國際對沖基金正在通過這場危機(jī)獲利。自去年底開始,對沖基金紛紛買入防范葡萄牙、意大利、希臘和西班牙出現(xiàn)債務(wù)違約的掉期產(chǎn)品,并開始建立看跌歐元的頭寸。 根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),對沖基金和其他大型投機(jī)商看跌歐元的頭寸規(guī)模達(dá)到歷史紀(jì)錄高點(diǎn)。5月15日,對沖基金和其他投機(jī)商在歐元對美元上的凈空頭頭寸升至173869份合約,較4月份的79480份翻了一倍還不止,并且超過1月份創(chuàng)下的171347份的前期高點(diǎn)。 根據(jù)彭博報(bào)道, 5月24日,港股市場賣空總額與當(dāng)日主板總成交量的比例達(dá)到1∶7,達(dá)到了歷史新高,上一個歷史高點(diǎn)是在1999年的2月25日。可以說,空頭已經(jīng)主導(dǎo)了港股市場。
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