基金匯市開始戰(zhàn)略勝利撤退的啟示

　　周一，作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙可能申請(qǐng)新的金融救助，這似乎是比希臘債務(wù)危機(jī)更重大的利空。上周美元先抑后揚(yáng)回升明顯，而風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)則再度呈現(xiàn)恐慌性下跌，此下跌明顯超出了美元走強(qiáng)的指引，意味著市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)向西班牙擴(kuò)散的跡象反應(yīng)相當(dāng)敏銳。投資者是否應(yīng)該拋出一切股票、大宗商品、黃金白銀，以及一切其它的風(fēng)險(xiǎn)貨幣而唯持有美元避險(xiǎn)呢？
 
　　這看起來似乎是個(gè)深思熟慮后體現(xiàn)智慧的理性決定。我想很多并不完全站在官方立場(chǎng)上，有良心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也會(huì)支持你作出如此英明的決定。因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、金融比你看到的糟糕局面還要糟糕，且有諸多證據(jù)確鑿的數(shù)據(jù)為證：不僅歐美大規(guī)模負(fù)責(zé)，即便目前看起來高速發(fā)展的金磚國(guó)家也被大規(guī)模地方負(fù)債綁架，且產(chǎn)能如此過剩，經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步蕭條，有諸多數(shù)據(jù)為證。事實(shí)看來如此，你如果想就這些方面與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們辯駁，確實(shí)拿不出很多依據(jù)，故危機(jī)論者似乎總是很有市場(chǎng)，總是很有舞臺(tái)。
 
　　筆者不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，更不敢以此自居，我只是一個(gè)市場(chǎng)分析人士，以單純的市場(chǎng)分析為重點(diǎn)，兼盡可能分析與市場(chǎng)有關(guān)但或有較大局限性的相關(guān)基本面。就筆者長(zhǎng)期觀察來看，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家在洞悉經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域方面確有獨(dú)到見解，但95%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻在市場(chǎng)分析與前瞻上表現(xiàn)得極其糟糕。投資者在吸收經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)時(shí)，切忌將其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的分析觀點(diǎn)與單純的金融市場(chǎng)分析觀點(diǎn)混為一談，否則你將有95%以上的機(jī)會(huì)收獲市場(chǎng)教訓(xùn)，而不是投資收益。
 
　　關(guān)于歐洲危機(jī)從希臘向西班牙轉(zhuǎn)移跡象帶來的新沖擊，筆者僅在此篇拋磚，更多引玉的工作投資者自行展開。拋磚的目的重在提醒投資者勿完全順應(yīng)這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路站在純經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的角度看市場(chǎng)，還應(yīng)該理性站在市場(chǎng)的角度看市場(chǎng)。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域扎根很深，但對(duì)在市場(chǎng)怎樣扎根卻相當(dāng)外行，我們知道他們確實(shí)心存警示市場(chǎng)的好意，但常常為投資者帶來不好的結(jié)果，對(duì)市場(chǎng)的盲目樂觀與過于悲觀往往最先體現(xiàn)在他們身上，且他們的感染力相當(dāng)驚人，甚至語不驚人死不休。
 
　　從歐債危機(jī)進(jìn)一步向西班牙、意大利擴(kuò)散的跡象，以及對(duì)應(yīng)近期全球諸多不好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以預(yù)見全球經(jīng)濟(jì)還將存在放緩過程，甚至歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步因?yàn)榭刂苽鶆?wù)危機(jī)的緊縮而衰退。這意味著全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)前景還將延續(xù)悲觀，金融市場(chǎng)豈有不進(jìn)一步受沖擊的道理。是的，筆者不否定上述的市場(chǎng)分析邏輯，僅在此提出些異見。在筆者看來，金融危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊往往猛烈，但未必能持久，過激的沖擊之后往往醞釀至少的大幅技術(shù)修正。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊則往往顯得漫長(zhǎng)、溫和、且曲折。投資者不宜將金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)完全畫上等號(hào)，盡管很多時(shí)候它們也有重合。在筆者看來，市場(chǎng)憂慮情緒從希臘向西班牙的轉(zhuǎn)移應(yīng)該是階段性金融危機(jī)緩解，而基于中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)有所加深，再次提醒切忌將兩者畫等號(hào)。
 
　　投資者擔(dān)心，希臘債務(wù)違約或退出歐元區(qū)，這將形成金融危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊，這種沖擊往往快速、激烈，在短期或階段性會(huì)產(chǎn)生極大殺傷力，但目前這種擔(dān)心至少在近階段應(yīng)該消除。但投資者將西班牙申請(qǐng)?jiān)�助的�?dān)心與希臘等同就顯得相當(dāng)不理智了，因?yàn)槲靼嘌啦豢赡苓`約，至少目前沒有絲毫跡象。即西班牙債務(wù)困境不會(huì)帶來直接猛烈的金融沖擊，但卻進(jìn)一步折射出全球經(jīng)濟(jì)恐將向負(fù)面縱身。但筆者強(qiáng)調(diào)過，經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊不會(huì)那么急促猛烈，而將體現(xiàn)出綿長(zhǎng)與曲折特征。
 
　　此前市場(chǎng)對(duì)希臘的擔(dān)心已有過激反應(yīng)，既然西班牙債務(wù)困境不會(huì)直接帶來進(jìn)一步急促?zèng)_擊，那么市場(chǎng)應(yīng)該先迎來對(duì)希臘債務(wù)可能違約反應(yīng)過激的修正，隨后再進(jìn)一步遭受經(jīng)濟(jì)放緩的“綿長(zhǎng)折磨”。 如果投資者將西班牙申請(qǐng)?jiān)�助的憂慮與對(duì)希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心畫等號(hào)，并繼續(xù)做多美元，做空股票、大宗商品，做空金銀，恐將為對(duì)沖基金在風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中的空頭獲利與在美元市場(chǎng)中的多頭獲利提供勝利大撤退契機(jī)。筆者已從對(duì)沖基金的戰(zhàn)略操作中發(fā)現(xiàn)了這種跡象。
 
　　與諸多投資者及經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于市場(chǎng)見解所不同的是，筆者認(rèn)為諸多對(duì)沖基金正利用投資者對(duì)西班牙的擔(dān)心掩護(hù)進(jìn)行勝利撤退。還記得我們5月26日內(nèi)部報(bào)告中關(guān)于外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的標(biāo)志嗎？我們認(rèn)為對(duì)沖基金利用歐債危機(jī)題材做空歐元的能量在不斷創(chuàng)出歷史新高后，必須延續(xù)能量流入，方能推動(dòng)市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。一旦發(fā)生能量流入的松動(dòng)，甚至能量流入的逆轉(zhuǎn)，則意味著中期市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。目前已出現(xiàn)了這樣的情況：前周對(duì)沖基金在美元、歐元市場(chǎng)中的能量開始出現(xiàn)順勢(shì)流入的松動(dòng)時(shí)，我們?cè)�提醒注意匯市可能轉(zhuǎn)向。上周對(duì)沖基金在美元、歐元市場(chǎng)中的能量流動(dòng)開始出現(xiàn)最大規(guī)模的逆轉(zhuǎn)，這是更為確定的匯市轉(zhuǎn)勢(shì)確認(rèn)信號(hào)。
 
　　我們?cè)��?月26日?qǐng)?bào)告中從對(duì)沖基金的資金流向分析，08年金融危機(jī)那波美元的大幅上漲與歐元的大幅下跌，基金操作的主戰(zhàn)場(chǎng)是美元期貨市場(chǎng)，即金融危機(jī)誘發(fā)美元的主動(dòng)上漲對(duì)應(yīng)歐元的被動(dòng)下跌。當(dāng)時(shí)金融危機(jī)由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)，以雷曼兄弟破產(chǎn)為爆破點(diǎn)。09年12月至10年6月，及11年9月至今的行情，其引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的題材都是歐債危機(jī)，且都是歐債危機(jī)中的希臘危機(jī)。資金流向上，對(duì)應(yīng)著對(duì)沖基金對(duì)歐元的大肆攻擊，市場(chǎng)運(yùn)行中乃歐元的主動(dòng)下跌，促就美元的被動(dòng)上行。既然歐元市場(chǎng)是資金此輪運(yùn)作的主戰(zhàn)場(chǎng)，那么洞悉對(duì)沖基金何時(shí)在歐元市場(chǎng)轉(zhuǎn)向，則極可能洞悉對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)向。
 
　　我們?cè)?月26日分析中曾通過美元指數(shù)與對(duì)沖基金在美元和歐元市場(chǎng)中的戰(zhàn)略運(yùn)作進(jìn)行過分析，投資者一定要再度回顧領(lǐng)會(huì)，才能進(jìn)一步更好領(lǐng)會(huì)本期分析。本期直接通過歐元日線與對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的運(yùn)作進(jìn)行分析，如對(duì)應(yīng)圖示：
 
　　我們?cè)?月26日曾分析，一旦頻創(chuàng)紀(jì)錄的歐元市場(chǎng)空頭能量出現(xiàn)松動(dòng)甚至逆轉(zhuǎn)，就是歐元階段性轉(zhuǎn)勢(shì)上行，對(duì)應(yīng)美元階段性后市轉(zhuǎn)勢(shì)下跌之時(shí)�；仡�09年12月至10年6月中旬那波利用希臘債務(wù)危機(jī)對(duì)歐元的攻擊，歐元從1.5145點(diǎn)下跌至1.1874點(diǎn)，跌幅約22%，幅度不可謂不大。再看本輪歐元遭遇攻擊的行情，歐元從1.4940點(diǎn)下跌至1.2287點(diǎn)，最大跌幅約18%，幅度小于前一輪。但對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中介入的空頭能量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上一輪，本輪在歐元市場(chǎng)中的最大做空能量幾乎在10年那波做空能量上翻倍�？梢姳据喯ＥD題材的再翻炒效果沒有第一輪好，體現(xiàn)為做空能量翻倍介入，卻只能迎來歐元波段更小的跌幅。
 
　　繼前周我們發(fā)現(xiàn)對(duì)沖基金在美元和歐元市場(chǎng)中的能量流動(dòng)出現(xiàn)相對(duì)于此前的順勢(shì)松動(dòng)警示信號(hào)以后，上周進(jìn)一步出現(xiàn)更大規(guī)模的能量逆轉(zhuǎn)，這基本鐵定是美元、歐元中期轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)。從我們對(duì)基金資金流向的場(chǎng)內(nèi)外跟蹤監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)：無論場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，上周對(duì)沖基金都出現(xiàn)了能量的大規(guī)模逆轉(zhuǎn)流動(dòng)。在美元市場(chǎng)大肆雙向收縮操作，多空平倉(cāng)。在歐元市場(chǎng)則是單邊能量逆轉(zhuǎn)，體現(xiàn)為多頭大幅加倉(cāng)與空頭大肆平倉(cāng)，使得單周歐元凈空持倉(cāng)銳減超過25%，這是明顯的能量趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，是歐元市場(chǎng)轉(zhuǎn)勢(shì)的先行確認(rèn)信號(hào)。上周對(duì)沖基金在歐元市場(chǎng)中的果斷轉(zhuǎn)勢(shì)運(yùn)作與2011年1月21日當(dāng)周，與2010年6月18日當(dāng)周的轉(zhuǎn)向運(yùn)作手法完全一樣。而前兩次轉(zhuǎn)向運(yùn)作之后的歐元都迎來了一輪中期漲勢(shì)，分別是：1.1874至1.4282的波段漲勢(shì)，漲幅20.3%；1.2870至1.4940的波段漲勢(shì)，漲幅16%。我們認(rèn)為目前歐元也將迎來一輪從1.2287點(diǎn)開始的中期漲勢(shì)，且幅度應(yīng)該不低于15%，即未來幾個(gè)月應(yīng)該看到歐元上行至1.4130點(diǎn)以上，此段將對(duì)應(yīng)著美元的波段走軟。如果這樣，我們繼續(xù)在金銀和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)盲目殺跌，豈不正中對(duì)沖基金下懷？此過程之后，周期性極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)商品將繼續(xù)受到經(jīng)濟(jì)放緩的漫長(zhǎng)折磨，而獨(dú)具金融屬性的黃金將進(jìn)一步受全球流動(dòng)性趨勢(shì)指引波動(dòng)，白銀亦將跟隨。再次提醒，此篇更多在于提醒投資者勿盲目對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂與對(duì)階段性金融系統(tǒng)的擔(dān)憂畫等號(hào)，市場(chǎng)與金融應(yīng)有區(qū)分，市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)更應(yīng)有區(qū)分，經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不等同于金融學(xué)家，更不等同于市場(chǎng)學(xué)家。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的分析可用更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說話，市場(chǎng)分析可以參考經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但更多卻應(yīng)該參考市場(chǎng)數(shù)據(jù)。