ETF持倉上漲3.66% 金價有望再創(chuàng)新高

　　10日，ETF持倉量高達1340.52噸，顯示基金做多熱情依舊高漲
　　
　　受到歐債危機風險釋放暫時減緩的影響，10月初，紐約黃金價格在上沖1800美元/盎司未果后逐步回落。同時目前美國大選在即，美元階段性走強或許會對國際金價產(chǎn)生一定利空；但從中長期來看，黃金價格短期回落可能只是暫時調(diào)整，后續(xù)上漲動力仍然充足，并有望在今年底或者明年初創(chuàng)出新高。
　　
　　基金做多熱情不減
　　
　　近期，國際機構(gòu)對黃金的期現(xiàn)持倉量仍在大幅增加。截至10月10日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉量高達1340.52噸，比上月同期上漲了3.66%。近3個月來的持續(xù)增持顯示出基金對金價預(yù)期非常樂觀，做多熱情高漲。通過總結(jié)2009年以來ETF與COMEX黃金價格走勢發(fā)現(xiàn)，二者正相關(guān)系數(shù)達到0.74。因此，ETF的不斷增持，表明黃金價格仍有進一步上行的空間。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(簡稱CFTC)數(shù)據(jù)顯示，投機資金總體更加傾向于進行黃金買入的操作。截至10月2日，CFTC黃金期貨總持倉為480908張，其中非商業(yè)(投機)多單的持倉量為239434張，創(chuàng)出年內(nèi)新高。從長期走勢來看，CFTC的黃金投機多單從2009年末開始，總體呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢，這似乎與黃金價格總體上漲相悖。但如果仔細研究發(fā)現(xiàn)，每次階段性的漲跌均伴隨著投機多單的增減，且每次價格走勢拐點均較好的相吻合。這表明非商業(yè)多單量的增減，仍能作為預(yù)測黃金價格的走勢的指標；而總體的投機多單量有所下降，是因為部分資金流入了黃金ETF和黃金實物現(xiàn)貨。同時也表明黃金期貨對黃金價格的指引性更強——用更少的資金形成了市場的標桿價格。
　　
　　從今年7月份開始，CFTC的非商業(yè)多頭持倉開始快速增加，兩個月內(nèi)增幅接近25%，明顯形成了持倉量變化趨勢的拐點，這推動了黃金價格一躍迫近1800美元/盎司。從近三年情況來看，目前的非商業(yè)多頭持倉仍然處于相對較低水平，因此后期有進一步增加空間。如果黃金期貨的持倉增長至2009-2010年水平，可能與黃金價格的波動形成共振；3-4個月內(nèi)黃金價格在未來出現(xiàn)大幅度上漲的概率在增加。
　　
　　全球量化寬松形成推動
　　
　　資金對黃金的偏愛必定有充分的理由。2009年至今，從全球釋放流動性效果來看，已經(jīng)對黃金價格形成了巨大的推動作用。由于經(jīng)濟復蘇存在重重困難，目前全球新一輪量化寬松已經(jīng)拉開序幕。
　　
　　隨著美國QE3的推出，美聯(lián)儲每月將釋放850億美元流動性，如果這一政策被執(zhí)行到明年年底，其總規(guī)模將超過6000億美元，將超過QE2的水平。
　　
　　這次釋放流動性的目標是對美國房地產(chǎn)進行支持，這將極大的推高風險資產(chǎn)價格，引發(fā)進一步通脹。而且，甚至有分析認為，如果QE3仍不能提振美國疲軟就業(yè)市場，QE4的推出將可能很快到來。在這種預(yù)期下，美元很可能出現(xiàn)快速貶值，這將對黃金價格形成較大提振�；�于此，我們判斷黃金價格可能在明年年初出現(xiàn)新高點。
　　
　　從美元指數(shù)來看，9月中旬，美元指數(shù)觸及了79點的前期平臺，呈現(xiàn)極度弱勢，雖然后期有所反彈，但從周K線的形態(tài)上看，“技術(shù)頭部”已經(jīng)形成。如果美國在10月的大選前力挺美元使之能恢復的81點左右，將階段性的壓制黃金價格走勢；而一旦選舉結(jié)束，美元再度回歸弱勢的可能性則非常大。這將導致投資者儲備黃金保值的意愿進一步加強。
　　
　　同時，作為世界第二大經(jīng)濟體的中國也面臨比前期更大的“貨幣量化寬松”。近期，多個地方經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃相繼獲得國家批復，半年來，已有10多個省市發(fā)布大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃或穩(wěn)增長措施，涉及金額已近20萬億元。如果這些投資在“十二五”內(nèi)基本完成，那么平均每年將有4萬億的投資，遠超2008年末中央政府的4萬億投資計劃。這可能導致國內(nèi)剛剛得到抑制的通脹快速升溫。 而隨著國內(nèi)貨幣投放量加大，對黃金的投資需求也必將快速增加。
　　
　　經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2009年開始，我國大陸地區(qū)黃金的需求量最高增長率均保持了每年60%以上的高水平，平均每年最高增量超過90噸；其中，投資黃金的年均最高增長達到40噸，最高年均增速超過了100%。表明隨著我國對黃金的投資需求正在以前所未有的速度增長，隨著“十八大”會議在四季度結(jié)束，新的投資計劃可能將被很快落實，這也為年末的黃金價格上漲提供了動力。
　　
　　綜合來看，雖然歐洲債務(wù)危機仍將階段性的打擊國際金價，但是無法抵擋全球主要經(jīng)濟體的貨幣寬松導致的通脹和由經(jīng)濟不斷惡化引發(fā)的避險情緒，預(yù)計黃金仍將成為投機資金和眾多投資者追捧的對象，其價格再創(chuàng)新高的可能性極大。