行為金融學(xué)與技術(shù)分析

　　行為金融學(xué)和技術(shù)分析是同一個(gè)事物的兩面。金融行為學(xué)用可*的邏輯科學(xué)模型理解市場(chǎng)；技術(shù)分析用指標(biāo)做分析并用決策規(guī)則指導(dǎo)行動(dòng)。世界上沒(méi)有完美無(wú)暇的東西，交易者應(yīng)該正視各種技術(shù)分析方法的缺憾，知道如何結(jié)合行為金融學(xué)進(jìn)行規(guī)避和補(bǔ)遺。
　　
　　有人說(shuō)，技術(shù)分析是以市場(chǎng)行為為研究對(duì)象，以判斷市場(chǎng)趨勢(shì)并跟隨趨勢(shì)的周期性技術(shù)分析變化進(jìn)行金融產(chǎn)品交易決策的方法總和，市場(chǎng)行為包容、消化一切，價(jià)格波動(dòng)可以定量分析和預(yù)測(cè)，如道氏理論、波浪理論、江恩理論等。也有人認(rèn)為，技術(shù)分析已經(jīng)完全失效，只有依*金融行為學(xué)才能“跟上趟”。技術(shù)派在美國(guó)華爾街不占主流，有的金融分析師對(duì)這種方法更是嗤之以鼻。
　　
　　其實(shí)，金融行為學(xué)和技術(shù)分析是一枚硬幣的兩個(gè)面。金融行為學(xué)為了解市場(chǎng)提供了可*的、符合邏輯的科學(xué)模型，技術(shù)分析則針對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分析并制定決策。因此，越是深入了解市場(chǎng)的原理，技術(shù)分析就越可*。
　　
　　1 技術(shù)分析的原理
　　
　　技術(shù)分析的基本要素是量、價(jià)、時(shí)、空，四大要素千變?nèi)f化，其排列組合形成了無(wú)數(shù)種特定的技術(shù)形態(tài)和趨勢(shì)。技術(shù)形態(tài)和趨勢(shì)的形成過(guò)程是四大要素協(xié)同變化的結(jié)果，決不是單一要素或一兩個(gè)要素變化的結(jié)果。事實(shí)上，技術(shù)分析中經(jīng)典的技術(shù)形態(tài)，僅僅是對(duì)K線的組合形狀的描繪；技術(shù)分析中經(jīng)典的技術(shù)指標(biāo)，或繪制成曲線，或繪制成柱狀圖，基本也都是單一要素演變形成的。單一或單純的技術(shù)形態(tài)和技術(shù)指標(biāo)不可避免地存在先天缺陷。就像評(píng)價(jià)一個(gè)人一樣，只看見(jiàn)其一副可愛(ài)的面孔并不能推測(cè)出其為人處世同樣可愛(ài)，腦袋長(zhǎng)得大也不能推測(cè)出其智商一定高。
　　
　　技術(shù)分析具備全面、直接、準(zhǔn)確、可操作性強(qiáng)、適用范圍廣等顯著特點(diǎn)。技術(shù)分析進(jìn)行交易的見(jiàn)效快，獲得利益的周期短。此外，技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)比較直接，分析的結(jié)果也更接近實(shí)際市場(chǎng)的局部現(xiàn)象。通過(guò)市場(chǎng)分析得到的進(jìn)出場(chǎng)位置往往比較準(zhǔn)確。
　　
　　技術(shù)分析的缺點(diǎn)是考慮對(duì)象的范圍相對(duì)較窄，對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)趨勢(shì)難以進(jìn)行有效判斷，而且面對(duì)市場(chǎng)突發(fā)事件，比較容易打亂已經(jīng)成型的技術(shù)形態(tài)。技術(shù)分析是經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)而非科學(xué)體系，所以通過(guò)技術(shù)分析所得到的結(jié)論并由此進(jìn)行的交易操作只能以概率的形式為投資者帶來(lái)收益。
　　
　　2 行為金融學(xué)的內(nèi)容和本質(zhì)
　　
　　行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中，用微觀個(gè)體行為及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。這一研究視角通過(guò)分析金融市場(chǎng)主體在市場(chǎng)行為中的偏差和反常，來(lái)尋求不同市場(chǎng)主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場(chǎng)主體實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況的描述性模型。當(dāng)前，行為金融學(xué)已成為熱門的金融學(xué)邊緣交*學(xué)科，對(duì)傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。
　　
　　行為金融學(xué)在本質(zhì)上就是研究人們?cè)谑袌?chǎng)中的行為，而不是根據(jù)隨機(jī)漫步理論研究應(yīng)該如何行動(dòng)。心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、人類學(xué)都提供了模型幫助行為金融學(xué)的研究者研究人們?cè)谑袌?chǎng)中是如何行動(dòng)的。
　　
　　人類的某些行為模式具有可預(yù)測(cè)性。經(jīng)過(guò)對(duì)中邦資信名下投資者的交易行為研究分析發(fā)現(xiàn)：投資者更愿意冒風(fēng)險(xiǎn)去避免虧損，而不愿冒風(fēng)險(xiǎn)去實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。在獲得了利潤(rùn)的情況下，多數(shù)投資者是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者；而在虧損的情況下，多數(shù)投資者變成了風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。
　　
　　換句話說(shuō)，在面臨確信有賺錢的機(jī)會(huì)時(shí)，多數(shù)投資者是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者；而在面臨確信要賠錢時(shí)，多數(shù)投資者成為了風(fēng)險(xiǎn)偏好者。這里的風(fēng)險(xiǎn)是指商品價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的一種不確定性。投資者在虧損20元時(shí)痛苦的強(qiáng)烈程度是在獲利20元時(shí)高興程度的2倍。
　　
　　此外，個(gè)體對(duì)相同情境的不同反應(yīng)取決于其目前是贏利還是虧損。舉例來(lái)說(shuō)，齊魯油現(xiàn)價(jià)為2000元/噸，一位投資者2020元/噸時(shí)買入，而另一位投資者1980元/噸時(shí)買入，當(dāng)齊魯油價(jià)格產(chǎn)生變化時(shí)，這兩位投資者的反應(yīng)是極為不同的。當(dāng)齊魯油價(jià)格上漲時(shí)，1980元/噸買入的投資者會(huì)堅(jiān)定地持有，因?yàn)閷?duì)于他來(lái)說(shuō)，只是利潤(rùn)的擴(kuò)大化；而對(duì)于2020元的投資者來(lái)說(shuō)，只是意味著虧損的減少，其堅(jiān)定持有的信心不強(qiáng)。由于厭惡虧損，其極有可能在解套之時(shí)賣出齊魯油；而當(dāng)齊魯油價(jià)格下跌之時(shí)，兩者的反應(yīng)恰好相反。1980元買入的投資者會(huì)急于兌現(xiàn)利潤(rùn)， 因?yàn)樗�害怕利�?rùn)會(huì)化為烏有，同時(shí)，由于厭惡虧損可能發(fā)生，會(huì)極早獲利了結(jié)。但對(duì)于2020元買入的投資者來(lái)說(shuō)，持有不賣或是繼續(xù)買入可能是最好的策略，因?yàn)楦钊獬鼍忠馕吨鴮?shí)現(xiàn)虧損，這是投資者最不愿看到的結(jié)果。所以，其反而會(huì)尋找各種有利的信息，以增強(qiáng)自己持有的信心。
　　
　　系統(tǒng)開(kāi)發(fā)方面的行為金融學(xué)可以讓人們把價(jià)格、時(shí)間、成交量和情緒指標(biāo)有效地組合起來(lái)。透徹了解行為金融學(xué)可以促使交易者更加努力地去進(jìn)行技術(shù)分析并在尋找交易模式、交易執(zhí)行、交易跟蹤時(shí)更加有信心。
　　
　　3 技術(shù)分析的作用
　　
　　技術(shù)分析是完整交易系統(tǒng)中的一部分，它分析市場(chǎng)價(jià)格的走向和位置，并提高最后的交易成功概率系數(shù)，為交易行為中的最初出發(fā)切入點(diǎn)，是交易系統(tǒng)中最基礎(chǔ)也是最重要的起點(diǎn)。技術(shù)分析的具體作用有以下幾點(diǎn)。
　　
　　(1)提高交易方向的成功幾率概數(shù)。
　　
　　(2)分析趨勢(shì)的通道層次和共振動(dòng)力出現(xiàn)后的目標(biāo)價(jià)格空間。
　　
　　(3)計(jì)算點(diǎn)位，確立損贏的固定點(diǎn)位后，為交易技巧中資金管理提供一個(gè)計(jì)算的數(shù)字參數(shù)。
　　
　　(4)尋找交易信號(hào)，并通過(guò)指標(biāo)工具的數(shù)字量化加以確認(rèn)，為交易策略提供執(zhí)行依據(jù)。
　　
　　(5)技術(shù)分析理論可以把交易行為中的復(fù)雜執(zhí)行心理問(wèn)題，進(jìn)行理論程序的整理歸類后秩序簡(jiǎn)單化下來(lái)，幫助交易者快速提高自己的交易心理能力。
　　
　　4 行為金融學(xué)給交易者帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)
　　
　　4.1 提取更多信息的模型
　　
　　根據(jù)行為金融學(xué)建立的市場(chǎng)行為模型可以經(jīng)濟(jì)的把一些指標(biāo)融合在一起，使之更多的從指標(biāo)中提取信息。
　　
　　4.2 測(cè)試和分析的科學(xué)基礎(chǔ)
　　
　　行為金融學(xué)模型提供了可*的、科學(xué)的邏輯以了解市場(chǎng)原理，因此可以指導(dǎo)如何選擇、整合并解讀市場(chǎng)指標(biāo)。
　　
　　4.3 創(chuàng)造性
　　
　　行為金融學(xué)模型能幫助引進(jìn)新的觀察市場(chǎng)的方法，發(fā)現(xiàn)具有重大價(jià)格但容易被忽略的指標(biāo)和技術(shù)。
　　
　　4.4 交易的信心優(yōu)勢(shì)
　　
　　科學(xué)和理念能夠讓交易者在建倉(cāng)、平倉(cāng)和趨勢(shì)跟蹤時(shí)更加有信心。
　　
　　4.5 自我提升
　　
　　行為金融學(xué)可以幫助建立交易心理，做好心理控制。
　　
　　5 行為金融學(xué)為投資者回避的問(wèn)題
　　
　　根據(jù)行為金融學(xué)建立的模型能幫助交易者清除不牢*的指標(biāo)和機(jī)械交易系統(tǒng)帶來(lái)的影響和困惑。
　　
　　5.1 避免技術(shù)指標(biāo)過(guò)多
　　
　　常言道：“好的理論是實(shí)用的�！毙袨榻鹑趯W(xué)模型能幫助交易者減少各種軟件里面的指標(biāo)數(shù)量，只采用幾個(gè)適合管理的指標(biāo)。
　　
　　5.2實(shí)戰(zhàn)與測(cè)試效果有差異
　　
　　行為金融學(xué)能幫助交易者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證有效的人類行為模式開(kāi)發(fā)可*的持久的交易系統(tǒng)。
　　
　　5.3 無(wú)限的可能性
　　
　　指標(biāo)有無(wú)限個(gè)組合方式，行為金融學(xué)能幫助交易者確認(rèn)關(guān)鍵的組合并表明相互之間的關(guān)系。
　　
　　6 行為金融學(xué)發(fā)展方向
　　
　　作為蓬勃發(fā)展的新興領(lǐng)域，行為金融學(xué)依然存在很多缺陷。要在現(xiàn)代金融學(xué)領(lǐng)域中形成一門獨(dú)立的學(xué)科，未來(lái)必須在以下幾個(gè)主要方面進(jìn)行理論創(chuàng)新和探索。
　　
　　l(1)建立新的基本理論框架。
　　
　　l(2)建立統(tǒng)一獨(dú)特的嚴(yán)密邏輯的分析范式。
　　
　　l(3)建立新的基于行為的核心模型。
　　
　　l(4)確立明確的研究對(duì)象和研究方法。
　　
　　l(5)有明確的研究主線和獨(dú)特的知識(shí)點(diǎn)。
　　
　　l(6)對(duì)行為金融范式作進(jìn)一步的拓展。