隨著銀價的節(jié)節(jié)攀升，世界上最大的白銀基金—SLV非�？春�白銀，昨日再次加倉30.35噸，目前持倉為11192.80噸。
回顧去年新興市場加息，白銀立刻產(chǎn)生回調(diào)行情。而今不管是發(fā)達國家，還是新興市場加息，對白銀影響甚微。以中國前日加息25個基點，以及歐洲央行昨日加息為例，并沒有抑制銀價上漲，相反對白銀起到推波助瀾作用。筆者認為是由于全球的投資環(huán)境產(chǎn)生較大變化，從而引起投資者的偏好轉(zhuǎn)變。
去年以美國為首的發(fā)達國家，大搞量化寬松貨幣政策后。資本通過各種渠道流向很多新興市場，尤其中國、印度、巴西等高速發(fā)展的經(jīng)濟體。這些資本的大規(guī)模涌入，推升商品價格，引起嚴重的通貨膨脹，印度去年曾達到兩位數(shù)的通脹，而中國的通脹也超出3%的國際警戒線。
在局部地區(qū)通脹的情況下，新興市場加息，向市場傳遞通脹能夠被有效遏制的信息。因此，支撐銀價上漲的通脹預(yù)期被消除，使得白銀階段性的回調(diào)。到目前為止，已過去半年多時間，新興市場依然非常嚴峻，并沒有如市場預(yù)期那樣。以中國為例，已經(jīng)連續(xù)加息4次，存款準(zhǔn)備金率已達到20%的歷史新高，但通脹水平依舊在4%上方。
除此之外，通脹不再是新興市場的問題，已經(jīng)逐步蔓延到發(fā)達國家。從全球經(jīng)濟一體化角度講，這是一個必然的過程。因為發(fā)達國家是資本輸出國，而新興市場主要是產(chǎn)品輸出國。故在大規(guī)模量化后，短期內(nèi)新興市場會受到資本沖擊，引起通貨膨脹，但隨著新興市場產(chǎn)品出口到達到國家，長期內(nèi)發(fā)達國家也會出現(xiàn)通脹問題。
目前歐洲的通脹已經(jīng)超過2%的控制目標(biāo)，而美國的通脹也開始逐步顯現(xiàn)。不過，這些僅僅是問題的開始，隨著新興市場產(chǎn)品的不斷輸入，日后會更加嚴重。美國的核心通脹是剔除食品和能源的價格，表面上看起來不是那么的嚴峻，實際上通脹恐怕比歐洲地區(qū)更嚴重。
正因為市場預(yù)期未來通脹還會繼續(xù)持續(xù)，使得加息成了向投資者釋放通脹日趨嚴重的信號。在去年白銀從眾多貴金屬產(chǎn)品中脫穎而出，成為最佳的保值新寵。當(dāng)這種加息預(yù)期增強時，自然會首選白銀作為保值工具，從而增加白銀的需求量，推動銀價上漲。
另外，從白銀的相關(guān)市場看，大宗商品繼續(xù)處于牛市狀態(tài)。其價格的攀升，引起原材料價格的上漲，從而加劇未來通脹。例如投資大師羅杰斯也非�？春么笞谏唐肥袌觯仙a(chǎn)商成了他的投資者對象。他預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品價格還有一定的上升空間，而橡膠、原油等大宗商品也面臨著工業(yè)短缺問題。也就是說，未來的通脹不會隨著一兩次加息而改變。
總之，在通脹日趨嚴重的情況下，加息成了加速白銀上漲的催化劑。
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