黃金價(jià)格逆風(fēng)飛揚(yáng),未來仍有望輕裝上行

　　如果黃金和石油價(jià)格15：1的關(guān)系成立，那么根據(jù)現(xiàn)在的和將來的石油價(jià)格走勢(shì)，黃金價(jià)格的上升空間依然很大，有可能再次突破1000美元大關(guān)黃金的價(jià)格一向變幻莫測(cè)，且經(jīng)常讓專家們大跌眼鏡。在大家都看好它時(shí)，黃金卻在今年初突然掉頭向下，從歷史新高1000美元/盎司迅速下跌到850美元左右，帶動(dòng)黃金股下跌了10%左右。特別是在美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決對(duì)抗通貨膨脹的論調(diào)下， 黃金似乎變成了燙手的山芋，人人都避之猶恐不及�？删驮诖蠹叶颊J(rèn)準(zhǔn)黃金要進(jìn)一步大幅回調(diào)時(shí)，黃金卻在6月份出其不意開始上揚(yáng)。特別是在美國(guó)股市連續(xù)兩個(gè)季度下滑且道指迭創(chuàng)新低的情況下，黃金最近的走勢(shì)實(shí)在意味深長(zhǎng)。

　　影響金價(jià)四大因素加拿大宏財(cái)金融總裁、特許金融規(guī)劃師(CFP)楊凡昨日在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)分析了黃金價(jià)格波動(dòng)的各主要影響因素。

　　楊凡認(rèn)為，現(xiàn)在的黃金價(jià)格飆升與美元的貶值關(guān)系很大。美國(guó)在大量的貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字纏身的情況下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又有減緩跡象，使得美聯(lián)儲(chǔ)加息與否左右為難。美元短期內(nèi)不會(huì)有大規(guī)模反彈，黃金的上行通道非常順暢。在楊凡眼中，黃金價(jià)格與美聯(lián)儲(chǔ)升降息有一定關(guān)系，但是讓人捉摸不透�！霸�1995年以前，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息，采取寬松的貨幣政策時(shí)，黃金價(jià)格一般會(huì)上升。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲(chǔ)以加息來抑制通貨膨脹，黃金價(jià)格會(huì)下降。利率與金價(jià)基本上成反比關(guān)系。但是，1995年以后，突然發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)降息，黃金價(jià)格也隨著下降；而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息，黃金價(jià)格也跟著上升。從2003年利率一直往上加，而黃金價(jià)格也同時(shí)上升了500美元，讓人無法確定黃金與利息的關(guān)系�！�

　　“第三個(gè)有趣的關(guān)系是黃金和石油。歷史上黃金和石油的價(jià)格關(guān)系，應(yīng)該維持在15：1的水位，即石油1美元，黃金應(yīng)該在15美元左右。所以，當(dāng)石油突破60美元時(shí)，基金經(jīng)理就普遍認(rèn)為黃金有機(jī)會(huì)升到1000美元/盎司。從長(zhǎng)期的角度看，基金經(jīng)理們普遍認(rèn)為石油價(jià)格不會(huì)再像上世紀(jì)90年代那樣便宜了。如果15：1的關(guān)系成立，那么根據(jù)現(xiàn)在的和將來的石油價(jià)格走勢(shì)，黃金價(jià)格的上升空間依然很大，有可能再次突破1000美元大關(guān)�！钡谒膫�(gè)因素是黃金在各國(guó)官方儲(chǔ)備中的地位。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，黃金在世界各國(guó)官方儲(chǔ)備中平均占9%，歐洲國(guó)家平均25%，美國(guó)黃金儲(chǔ)備占60%，而中國(guó)則處于低位�！皬默F(xiàn)在中國(guó)的官方儲(chǔ)備情況來看，美元所占比例過大，黃金儲(chǔ)備量過低，在美元大幅貶值的環(huán)境下，儲(chǔ)備單一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的缺點(diǎn)暴露無遺。如果想達(dá)到各中央銀行的平均黃金儲(chǔ)備比例，中國(guó)還有一定的黃金缺口。這樣的炒作題材無疑可能給已經(jīng)熾熱的黃金價(jià)格再添一把柴�！睏罘舱f。

　　通脹激發(fā)黃金需求

　　楊凡指出，近幾年，隨著黃金價(jià)格的升高，投機(jī)者會(huì)假設(shè)價(jià)格下跌從而做空，即在高位賣出，等價(jià)格下跌時(shí)，賺取其中的差額�？墒敲慨�(dāng)黃金大幅下調(diào)，就有大量的投資者踴躍購(gòu)買，又將價(jià)格穩(wěn)定住。今年第二季度的黃金價(jià)格下跌，有可能與北美的對(duì)沖基金換倉(cāng)到金融股有關(guān)，隨著金融股的進(jìn)一步低迷，很多資金又回流到大宗商品市場(chǎng)，使得市場(chǎng)牛氣十足。

　　楊凡強(qiáng)調(diào)，以現(xiàn)在的每盎司黃金978美元計(jì)算，只能購(gòu)買6.98桶石油，這個(gè)數(shù)值屬于歷史低位。從1990年到目前的18年間，這個(gè)數(shù)值一直在7~28桶之間波動(dòng)，目前的6.98已經(jīng)接近近20年的低位。每一次探底都會(huì)引發(fā)黃金和石油的比例回到正常的水平。但是，這個(gè)比例的上升并不一定代表黃金的上漲，有可能是石油價(jià)格的下跌�！�石油價(jià)格上漲，是通貨膨脹的溫床。人們對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂，往往會(huì)體現(xiàn)在對(duì)保值產(chǎn)品的重視上，人們對(duì)保值的需求也將逐漸引導(dǎo)對(duì)黃金的追捧。當(dāng)下一次黃金和石油的比例從1盎司黃金購(gòu)買6.98桶石油的位置上升到正常的8~10桶的位置時(shí)，黃金價(jià)格上升的可能性要大些。”

　　楊凡表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)主要的大銀行救助行動(dòng)雖然顯示了效果，但是擁有大量壞賬的銀行目前無法承受新的加息行動(dòng)，現(xiàn)在連半官方性質(zhì)的房利美和房地美都出現(xiàn)問題，美聯(lián)儲(chǔ)加息的企圖都已破滅。美國(guó)股票市場(chǎng)從最高點(diǎn)已經(jīng)下跌了近20%，這標(biāo)志著熊市的到來，任何的加息政策都會(huì)加劇市場(chǎng)的下滑。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性非常小，美元幣值上升的空間也不大，通貨膨脹不可避免。在這樣大的環(huán)境下，壓在黃金頭上的兩座大山即利率上漲和美元上升都被推開。因此，無論宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本面和石油與黃金的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，以及人們?cè)诟咄ㄘ浥蛎浶蝿?shì)下的保值需求，都更偏向于未來黃金價(jià)格的飆升。”楊凡說。