美聯(lián)儲會如何干預(yù)外匯市場

　　歐元對美元大幅上漲以來，包括2007年末和2008年歐盟央行官員均曾提及外匯市場干預(yù)，但歐元上漲能極大地降低歐盟能源消耗成本，因此歐盟央行官員對外匯市場干預(yù)的言論多是虛張聲勢。2008年日元大幅上漲以來，日本官方也曾提及外匯市場干預(yù)問題，但日元先生神原英姿將日元上漲的幅度估計在83日元后，日本方面對外匯市場干預(yù)也是雷聲大雨點小。在外匯市場劇烈波動的形勢下，歐日各方都提及外匯市場干預(yù)，其中還包括韓國、新加坡等許多東亞國家，這無疑與美元貶值及各國本幣波動幅度加大有關(guān)，在各國貨幣周期中這并非多大的意外。美聯(lián)儲主席伯南克自5月以來也多次提及外匯市場干預(yù)，與美國當(dāng)局各方支持強勢美元的立場一致，但美聯(lián)儲日常外匯儲備的規(guī)模僅在100多億美元，那么美聯(lián)儲憑借什么力量來支持美元呢，又會如何干預(yù)外匯市場？

　　自二戰(zhàn)后美元成為全球最主要的硬通貨，美元也基本實現(xiàn)了全世界流通，美聯(lián)儲作為調(diào)控美元利率和流動性的美國央行，無須過多儲備外國貨幣也無需進行大規(guī)模市場干預(yù)，美聯(lián)儲作為全球美元的“大本營”，僅僅通過調(diào)控美元利率和流動性，就能基本完成其本身的職責(zé)和美國經(jīng)濟金融發(fā)展的需要，因此美聯(lián)儲外匯儲備的規(guī)模是非常低的，即使次貸危機發(fā)生后其外匯儲備規(guī)模也僅相當(dāng)于100多億美元。華盛頓G7會議上歐盟各方曾提出G7建立“外匯互換通道”，旨在染指美國本土的外幣市場，或說希望在美國本土開辟歐元或日元交易市場，這實際上是趁火打劫，希望借次貸危機和美元貶值之際開辟美國本土金融市場的空間，從而顛覆美聯(lián)儲的歷史傳統(tǒng)。但美聯(lián)儲寧肯選擇干預(yù)外匯市場支持美元，也不會輕易允許在本土擴大外幣市場空間，這與美元危機直接相關(guān)，因此才有美聯(lián)儲外匯干預(yù)言論不斷出現(xiàn)。

　　既然美聯(lián)儲日常外匯儲備規(guī)模僅在100多億美元，次貸危機后美聯(lián)儲與歐盟央行外匯互換協(xié)議也多是借出美元，那么美聯(lián)儲憑借什么干預(yù)外匯市場支持美元呢？美聯(lián)儲本身并無多少外匯儲備和外幣資產(chǎn)，但美國大型投行卻在全球四處投資，擁有廣泛和數(shù)額巨大的各種外幣資產(chǎn)，在全球的分支機構(gòu)也十分發(fā)達，對于處理美元資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)之間的置換十分方便，因此美聯(lián)儲要干預(yù)外匯市場賣空外幣資產(chǎn)并支持美元匯率，就非借助于大型投行不可。也就是說，如果美聯(lián)儲要干預(yù)外匯市場，大型投行將充當(dāng)“國家隊”的角色，對外幣資產(chǎn)進行賣空，美聯(lián)儲與大型投行之間這種獨特的支持美元的角色分工，是其他各國央行所無法比擬的，因而美聯(lián)儲干預(yù)外匯市場就可能在十分廣泛的領(lǐng)域中實施，也更具有殺傷力。

　　美國財長保爾森提出監(jiān)管改革之后，美聯(lián)儲與大型投行的關(guān)系就被推上了風(fēng)口浪尖，一方面美聯(lián)儲盡最大努力為大型投行提供流動性，并延長創(chuàng)新借貸工具的期限，另一方面美聯(lián)儲對大型投行加強監(jiān)管后，又從很廣泛的領(lǐng)域限制了大型投行的創(chuàng)新性和自由度，從而產(chǎn)生了矛盾。但次貸危機越來越向全球美元資產(chǎn)大調(diào)整的方向演變，歐元和日元強勢及俄羅斯盧布的崛起等都對美元資產(chǎn)構(gòu)成沉重壓力，全球大型機構(gòu)全面徹底地調(diào)整所持有的美元資產(chǎn)比例，增持歐元日元和盧布人民幣等資產(chǎn)的趨勢已無可避免，甚至還包括一些新興國家的貨幣，這種情況下美國大型投行所持有的外幣資產(chǎn)就具有重要意義，不僅大型投行自身需要調(diào)整全球資產(chǎn)配置，而且美聯(lián)儲還可通過在本土向投行注資進而控制和運用投行的外幣資產(chǎn)，從而美聯(lián)儲仍是全球影響力最為強大的央行，因此美聯(lián)儲監(jiān)管改革實際上是“與時俱進”的策略。