美聯(lián)儲(chǔ)下周料按兵不動(dòng)會(huì)后聲明將成矚目焦點(diǎn)

　　周五非農(nóng)的“硝煙尚未散盡”，市場(chǎng)焦點(diǎn)已經(jīng)迫不及待地轉(zhuǎn)向下周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議，但同利率決定本身相比，投資者更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中關(guān)于通脹和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)方面的措詞。

　　會(huì)后聲明的措詞，以及任何美聯(lián)儲(chǔ)成員內(nèi)部分歧增加的跡象，可能會(huì)為投資者解開(kāi)未來(lái)政策走勢(shì)的疑惑。美聯(lián)儲(chǔ)究竟是否會(huì)在聲明中埋下在今年晚些時(shí)候升息的伏筆，或者證實(shí)市場(chǎng)上日益壯大的一種觀點(diǎn)，即2009年前不可能升息，投資者都將拭目以待。

　　目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將在下周二的會(huì)議上維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率在2%不變，為連續(xù)第二次會(huì)議維持利率不變。

　　在最近一次會(huì)議(6月25日)會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)暗示通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)等同甚至超過(guò)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，成為美聯(lián)儲(chǔ)的首要擔(dān)憂。當(dāng)時(shí)聲明顯示：“盡管經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但是程度已經(jīng)有所減輕。與此同時(shí)，通脹和通脹預(yù)期的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加�！�

　　但美聯(lián)儲(chǔ)觀察家表示，由于經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)改變會(huì)后聲明措詞，不過(guò)預(yù)計(jì)仍將對(duì)通脹保持強(qiáng)硬態(tài)度。

　　摩根大通(JPMorgan)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli說(shuō)道：“如果美聯(lián)儲(chǔ)重申6月聲明中關(guān)于經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)減弱的觀點(diǎn)，我將感到驚訝。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克可能不得不收回7月中旬在國(guó)會(huì)作證時(shí)的言論，并再度強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。”

　　盡管美國(guó)6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)月率上升1.1%，升幅為1982年6月來(lái)最大，但通脹前景較6月25日會(huì)議時(shí)似乎已有所改善。自上次會(huì)議來(lái)，油價(jià)已經(jīng)下挫約10美元，與此同時(shí)，部分通脹預(yù)期指標(biāo)出現(xiàn)回撤，勞動(dòng)力成本受控，企業(yè)將原材料成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的能力也十分有限。

　　周五發(fā)布的一份報(bào)告稱(chēng)，受益于就業(yè)、貸款、利率和商品價(jià)格變化所產(chǎn)生的反通脹效應(yīng)，美國(guó)7月通脹壓力下降至近6年低點(diǎn)。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)為預(yù)期通脹率的周期性波動(dòng)而設(shè)計(jì)的美國(guó)未來(lái)通脹指標(biāo)(USFIG)7月份下滑至112.4，為2002年8月以來(lái)最低。

　　Economic Outlook Group全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bernard Baumoh表示：“最近數(shù)周出現(xiàn)的上述變化應(yīng)能緩解通脹壓力，但能源價(jià)格依然相當(dāng)高。因此美聯(lián)儲(chǔ)官員將繼續(xù)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告�！�

　　**疲軟非農(nóng)進(jìn)一步削弱年內(nèi)升息預(yù)期

　　截至本周，利率期貨市場(chǎng)依然顯示美聯(lián)儲(chǔ)在10月會(huì)議上存在很大升息的幾率，但鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，包括周五就業(yè)報(bào)告顯示美國(guó)7月失業(yè)率升至4年高點(diǎn)，升息幾率最近幾日不斷降低。

　　美國(guó)勞工部周五公布，美國(guó)7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少5.1萬(wàn)人，與6月份減少幅度相同，7月份失業(yè)率上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，至5.7%，為2004年3月份以來(lái)的最高水平。此前接受調(diào)查的華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)7月份的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少6.5萬(wàn)人，失業(yè)率為5.6%。

　　失業(yè)率高企增添了投資者關(guān)于美國(guó)依然將在今年晚些時(shí)候陷入衰退的擔(dān)憂。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，Natixis美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Amine Tazi表示，鑒于目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，美聯(lián)儲(chǔ)將不太可能在今年內(nèi)升息；而盡管在美聯(lián)儲(chǔ)各成員內(nèi)部存在分歧，但在8月的FOMC會(huì)議上，聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率很有可能維持在2%不變。

　　目前觀察人士愈發(fā)相信美聯(lián)儲(chǔ)在09年前都將維持利率不變，在美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布新的增加市場(chǎng)流動(dòng)性舉措后，上述觀點(diǎn)進(jìn)一步得到鞏固。

　　美聯(lián)儲(chǔ)周三宣布，將延長(zhǎng)其一級(jí)交易商借貸工具(PDCF)、定期證券借貸機(jī)制(TSLF)的使用期限至2009年1月30日，而原本上述計(jì)劃將于9月份到期。

　　Stanford Group Co.分析師、美聯(lián)儲(chǔ)前理事Lyle Gramley稱(chēng)：“若非美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到金融市場(chǎng)依然十分脆弱，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)做出這樣的決定�！�

　　**關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧

　　投資者也將關(guān)注下周利率決定中美聯(lián)儲(chǔ)理事和幾名地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)之間是否真的存在意見(jiàn)分歧。美聯(lián)儲(chǔ)理事數(shù)年來(lái)投票結(jié)果一直保持一致，但地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)自今年以來(lái)數(shù)次對(duì)投票結(jié)果表示反對(duì)，由此金融市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部意見(jiàn)分歧正日益加大。

　　在6月份會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)以9比1的投票通過(guò)維持利率不變，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾(Richard Fisher)反對(duì)維持利率不變，他要求美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該升息。

　　目前市場(chǎng)將關(guān)注費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索(Charles Plosser)和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席斯特恩(Gary Stern)是否也會(huì)在下周會(huì)議上提出反對(duì)票。

　　普羅索近期對(duì)通脹發(fā)表強(qiáng)硬言論，并聲稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)升息宜早不宜遲。斯特恩也表示，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該等到金融市場(chǎng)和房產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定之后再升息。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zach Pandl說(shuō)道：“如果8月會(huì)議再度只出現(xiàn)一個(gè)反對(duì)成員，暗示反通脹的強(qiáng)硬派沒(méi)有充分的理由提出反對(duì)，近期油價(jià)下滑也令強(qiáng)硬派缺乏底氣。”

　　Gramley預(yù)計(jì)，費(fèi)舍爾將再次成為唯一一名提出反對(duì)的FOMC投票委員。