周評(píng):經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)匯率和反轉(zhuǎn)政策

　　本周外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)美元明顯的反轉(zhuǎn)上升趨勢(shì)，尤其是美元兌歐元匯率達(dá)到7周以來的高水平，為1.5321美元，美元兌日元匯率也上升到109日元，美元兌英鎊匯率為1.94美元，美元兌澳元匯率更為0.90美元，美元兌瑞郎和加元匯率也隨從上漲，美元綜合指數(shù)達(dá)到74.60。

　　外匯市場(chǎng)價(jià)格指標(biāo)的調(diào)整主要原因在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，同時(shí)政策預(yù)期也導(dǎo)致價(jià)格對(duì)比優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，進(jìn)而出現(xiàn)美元反彈突出。

　　、 經(jīng)濟(jì)依托強(qiáng)化匯率基礎(chǔ)。近期外匯市場(chǎng)美元表現(xiàn)依據(jù)主要是經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是美元

　　經(jīng)濟(jì)基本面明顯好于歐元和日元，進(jìn)而推進(jìn)美元匯率反轉(zhuǎn)突出。如美國(guó)最新6月份成屋待完成銷售指標(biāo)上升5.3%，至89.0，是10個(gè)月來增長(zhǎng)最高水平，5月份修正后為84.5。此外，美國(guó)最新6月份個(gè)人所得較前月上升0.1%，原預(yù)計(jì)為下降0.2%；個(gè)人支出較上月增加0.6%，與預(yù)計(jì)水平0.5%高出；美國(guó)6月份工廠訂單增加1.7%，預(yù)計(jì)水平為0.7%；而5月份修正后為增加0.9%，前值為0.6%；6月份的耐用品訂單也增加0.8%。而美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的報(bào)告也顯示，美國(guó)公司向海外出口的商品及服務(wù)達(dá)到創(chuàng)記錄的1.6萬億美元，其中制造業(yè)出口占到62%，顯示美國(guó)制造業(yè)的需求穩(wěn)定。綜合而言，美國(guó)近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，包括出口、消費(fèi)等許多層面，最終將促進(jìn)未來美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有可能從.1.9%上調(diào)為2.5%。雖然這些利好指標(biāo)并沒有引起市場(chǎng)更多關(guān)注與評(píng)論，但卻有效支撐美元匯率，美元反彈擴(kuò)大難以改變。

　　相比較不利的局面則發(fā)生在歐元區(qū)和日元。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不景氣擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)矛盾面擴(kuò)大，匯率與利率協(xié)調(diào)愈加艱難，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，利率上升不利經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)；但通貨膨脹上升擴(kuò)大，利率上升有利抑制通貨膨脹壓力。兩難局面不僅導(dǎo)致歐元區(qū)合作困難，并且挫傷投資信心。同時(shí)日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)即將衰退的可能，美國(guó)次貸已經(jīng)嚴(yán)重傷害日本金融體系的效率，不利于日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融收益。三大主要貨幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素是導(dǎo)致匯率水平變異的主要原因。

　　、 政策預(yù)期推進(jìn)價(jià)格改變。一周里三大央行都舉行政策例會(huì)，而結(jié)果與預(yù)期一致，并且同步，但是意義卻有差別。首先是美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)維持2%利率基準(zhǔn)利率不變，但會(huì)議之后的聲明明顯釋放了未來加息的可能。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在第二季擴(kuò)張，部分反映消費(fèi)者支出和出口增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步軟化，金融市場(chǎng)承受相當(dāng)大的壓力，其中包括信貸狀況緊縮、樓市持續(xù)萎縮以及能源價(jià)格高漲可能在未來數(shù)季使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓；美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息以及持續(xù)的提振市場(chǎng)流動(dòng)性措施將隨著時(shí)間幫助經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)。尤其是美國(guó)通貨膨脹居高不下，受能源和一些其他商品價(jià)格大漲刺激，預(yù)計(jì)通貨膨脹在今年稍后和明年才將緩和，通貨膨脹前景仍很不確定；盡管經(jīng)濟(jì)的下檔風(fēng)險(xiǎn)猶存，但通貨膨脹上升風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)心頭大患。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展，將在必要時(shí)作出反應(yīng)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向有利于美元反轉(zhuǎn)上升。美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的概率依然有70-90%。

　　而歐洲央行維持利率穩(wěn)定處于無奈，通貨膨脹水平上漲需要加息，經(jīng)濟(jì)下降需要降息，歐洲央行不知所措，進(jìn)而例會(huì)之后則明顯打擊歐元匯率下降，信心因素是重要的創(chuàng)傷。英國(guó)央行維持利率穩(wěn)定處于觀望和等待需求。目前英國(guó)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)平和，英鎊利率水平依然需要觀望與等待英國(guó)未來數(shù)據(jù)指引和抉擇。然而，三大央行政策明顯形成有利美元和不利歐元和英鎊趨勢(shì)，進(jìn)而歐元和英鎊下跌突出。

　　3、 價(jià)格變化刺激匯率巨變。隨從匯率變化的外部因素還在于相關(guān)市場(chǎng)價(jià)格的影響，其中石油價(jià)格變數(shù)最為突出。一周里國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格跌破120美元，周末雖然上升到121美元，但比較147美元高點(diǎn)，目前價(jià)格回落已經(jīng)達(dá)到16%，這已經(jīng)成為美元反彈的主要原因。由于美元反轉(zhuǎn)，黃金價(jià)格也重新跌破900美元。全球金融市場(chǎng)敏感主線依然依存在美元層面，美元變化是全球金融市場(chǎng)的主要因素，包括一周美國(guó)股市的變化也不斷刺激所有價(jià)格變量。由于美國(guó)次貸發(fā)生在全球金融、資源價(jià)格主導(dǎo)的美元方向，美國(guó)因素敏感必然導(dǎo)致價(jià)格變化的刺激和變異。而美國(guó)次貸問題相當(dāng)復(fù)雜，并且參有更多不確定和炒作因素，進(jìn)而全球金融市場(chǎng)價(jià)格起伏錯(cuò)亂愈加復(fù)雜和難以預(yù)料。

　　預(yù)計(jì)下周美元升值將有所緩解，美元依然力圖貶值應(yīng)對(duì)自我和全球。其中美元兌歐元匯率區(qū)間在1.53-1.60美元，美元兌日元匯率在106-109日元，美元兌英鎊匯率將在1.94-1.99美元之間，其他貨幣隨從調(diào)整。但是美元進(jìn)一步上升也有可能，但動(dòng)力并非充足，而策略和技術(shù)需求是貶值，而不是升值。預(yù)計(jì)短期美元尋求反轉(zhuǎn)下跌，繼續(xù)挑戰(zhàn)歐元高點(diǎn)，但相當(dāng)艱難。