乘歐元區(qū)之危，特朗普“點燃”美歐貿(mào)易戰(zhàn)

　　項莊舞劍意在沛公，特朗普團隊近日宣稱的“歐元被操縱”一說顯然另有圖謀。
　　
　　歐元區(qū)當(dāng)前正面臨核心國選情告急及新一輪希臘危機的雙重“夾擊”，而得到特朗普認(rèn)可的美國駐歐盟大使候選人馬洛赫日前卻表示，希臘最好脫歐。他甚至放下狠話，“歐元撐不了18個月就會崩潰”。
　　
　　這并非特朗普團隊中的高級官員第一次就匯率問題攻擊歐元及有高貿(mào)易順差的德國，特朗普早在2012年就認(rèn)為希臘應(yīng)該脫歐，并在當(dāng)選美國總統(tǒng)后對媒體稱“歐盟是德國的工具”，其團隊也在總統(tǒng)大選期間宣稱“德國令歐元區(qū)變成德國的貿(mào)易區(qū)”。
　　
　　但就如德國財長朔伊布勒及多位接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)專家所指出的那樣，制定歐元匯率的是歐洲央行而非德國，考慮到通脹壓力，德國本身也不希望看到弱勢歐元。
　　
　　顯然，特朗普及其團隊“醉翁之意不在酒”。自從特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，各方都擔(dān)心他會掀起新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，而給貿(mào)易出口大國德國制造“麻煩”是必要手段之一。從墨西哥、日本到歐元區(qū)，“特朗普式”的貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)打響。
　　
　　荷寶首席經(jīng)濟學(xué)家可奈立森對第一財經(jīng)記者表示，“特朗普經(jīng)濟學(xué)”帶來的貿(mào)易保護主義與孤立主義將使美國與其他國家的貿(mào)易關(guān)系僵化，不利于全球經(jīng)濟發(fā)展。
　　
　　特朗普樂見歐盟解體
　　
　　屋漏偏逢連夜雨，核心國選情告急的歐元區(qū)又將面對另一場希臘危機，而德國再次排除了削減希臘債務(wù)的可能。按照國際貨幣組織（IMF）之前測算，除非對希臘債務(wù)實行重大重組，2060年希臘債務(wù)將達到其國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的275%。
　　
　　歐元區(qū)困難之際，正是特朗普團隊展開“攻勢”的良機。馬洛赫在接受媒體采訪時透露，特朗普不是歐盟的粉絲，且鼓勵其他歐元區(qū)國家學(xué)習(xí)英國，盡早舉行公投脫歐，令2017年成為歐盟解體年。
　　
　　馬洛赫還指責(zé)德國通過操縱歐元匯率的方式獲得了競爭優(yōu)勢，并導(dǎo)致對美產(chǎn)品價格低廉，“大量產(chǎn)品涌入美國市場，對極其美國不利�！�
　　
　　顯然，特朗普團隊并沒有過多在意德國產(chǎn)品的競爭力，而是將德國的順差歸功于歐元的走弱。特朗普新設(shè)立的國家貿(mào)易委員會主席彼得·納瓦羅近日對媒體表示，歐元就像是一種“隱性的德國馬克”，其偏低的幣值使德國相對于主要貿(mào)易伙伴具有優(yōu)勢。
　　
　　德國總理默克爾隨即回應(yīng)，德國不會操縱歐元匯率，歐元匯率屬于歐洲央行的職權(quán)范疇，德國一直支持歐洲央行的獨立性，并且不會改變這一立場。
　　
　　在全球財長界最為資深的朔伊布勒2月5日表示，相對于德國的競爭力，歐元匯率確實太低了，但這是由歐洲央行的擴張性貨幣政策造成的，該政策還推高了德國貿(mào)易順差。
　　
　　“在歐洲央行行長德拉吉開始制定擴張性貨幣政策時，我就告訴過他，這將推高德國貿(mào)易順差�！彼芬敛祭毡硎�，德國無法制定匯率政策。言下之意，且美國人也明顯怪錯了對象，匯率問題應(yīng)該去找德拉吉。
　　
　　德拉吉則在2月7日回應(yīng)稱：“首先，我們不是貨幣操縱者。第二，我們的貨幣政策反映了歐元區(qū)和美國（經(jīng)濟）周期的多樣化狀態(tài)。”
　　
　　實際上，德國財政部一直都對歐洲央行的量化寬松政策沒有好感。貨幣金融機構(gòu)官方論壇（OMFIF）執(zhí)行總裁馬爾什就指出，如果德國在貨幣聯(lián)盟之外，目前的歐元價值肯定要低于德國貨幣本應(yīng)具有的價值。
　　
　　摩根士丹利最近的一份圖表證實，在購買力平價（PPP）基礎(chǔ)上，對于德國來說歐元被低估超過40%，然而對歐洲許多外圍國家來說，歐元仍然是很貴的。因此，據(jù)此認(rèn)為德國可以從弱勢歐元中得到競爭力受益是錯誤的。經(jīng)合組織（OECD）的數(shù)據(jù)也顯示，以實際單位勞動力成本衡量競爭力的話，德國的競爭力自2010年以來幾乎沒有變化，而美國的競爭力則減少了20%。
　　
　　弱勢歐元仍將持續(xù)
　　
　　特朗普對歐元區(qū)的強硬施壓，是否會使得歐元出現(xiàn)反彈？顯然市場基本面的力量永遠(yuǎn)大過“嘴皮子”，更不要說歐洲是全球流動性最好的外匯市場。第一財經(jīng)記者采訪多位交易員后發(fā)現(xiàn)，就基本面而言，2017年歐元可能難逃弱勢的命運。
　　
　　在經(jīng)濟實力懸殊的歐元區(qū)里，貨幣卻是統(tǒng)一的，這就催生了一個經(jīng)濟學(xué)矛盾——匯率一般反映的是一國的經(jīng)濟基本面，匯率也由一國的勞動生產(chǎn)率決定，會因為該國經(jīng)濟的走強而升值，反之亦然。照此邏輯，德國、法國的貨幣匯率應(yīng)該顯著高于希臘，否則德法就享有了弱勢貨幣所帶來的出口優(yōu)勢。然而，業(yè)內(nèi)又普遍認(rèn)為，美國的“匯率操縱指控”又是毫無根據(jù)的。
　　
　　在德拉吉看來，歐盟貨幣政策反映了歐元區(qū)和美國經(jīng)濟周期的不同狀況。持續(xù)采取競爭性貨幣貶值，歐盟單一市場將無法存活。
　　
　　就貨幣政策分化而言，美國在2014年10月就開始逐步退出量化寬松（QE），并在2015年12月正式啟動加息；然而，歐元區(qū)的萬億QE計劃從2015年3月剛剛開始。2016年3月，歐洲央行更是將QE資產(chǎn)購買規(guī)模從每月600億歐元擴大至800億歐元。同年12月，歐洲央行宣布延長將于2017年3月到期的QE，并從今年4月到12月每月購買600億歐元資產(chǎn)。
　　
　　歐元對美元近一年走勢歐元對美元近一年走勢
　　
　　多名交易員對第一財經(jīng)記者表示，就當(dāng)前的市場交易情況而言，歐元2017年的總體趨勢是下行的。隨著德國、法國和荷蘭等歐洲多國大選的臨近，政治風(fēng)險成為市場開始定價的一股重要推力。此外，希臘再爆違約危機，歐元區(qū)主權(quán)債權(quán)人與IMF就希臘救助條款產(chǎn)生新的分歧，令市場擔(dān)憂希臘能否獲得下一輪援助。
　　
　　“基于這些風(fēng)險，歐元成為近期表現(xiàn)最為疲弱的貨幣，歐元對美元的‘平價論’也再次浮出水面�！备煌刂袊�市場外匯分析師鐘越對第一財經(jīng)記者表示，部分機構(gòu)預(yù)計歐元對美元將在6月份跌至平價1.00，主要依據(jù)依然是未來歐洲政治走向的不明朗性以及歐央行擴大并延展購債計劃的可能。
　　
　　德拉吉本周再度重申，在2019年之前將繼續(xù)執(zhí)行QE，這意味著在歐元區(qū)經(jīng)濟增長極不平衡的情況下，未來很長一段時間內(nèi)該央行都將保持寬松政策立場，是歐元貶值論的基礎(chǔ)，尤其是對已啟動加息周期的美元。
　　
　　為何緊盯德國不放？
　　
　　既然動搖不了歐元匯率，特朗普為何盯著德國及歐元區(qū)不放？
　　
　　其實，特朗普團隊在總統(tǒng)選舉期間就已經(jīng)盯上了德國。在由美國商務(wù)部長提名人羅斯（WilburRoss）和納瓦羅共同撰寫的選戰(zhàn)經(jīng)濟計劃白皮書中鮮明地指出：“美國整體貿(mào)易逆差的一半都來源于六個國家：加拿大、中國、德國、日本、墨西哥和韓國�！�
　　
　　德國2015年對外出口數(shù)據(jù)德國2015年對外出口數(shù)據(jù)
　　
　　白皮書稱：“如果審視美國與上述國家的雙邊關(guān)系，如美國進行一些艱苦但聰明的談判，可以通過增加出口和減少進口的一些組合來改善我們的貿(mào)易平衡情況，而談判明顯是特朗普擅長之處�！�
　　
　　特朗普的經(jīng)濟團隊認(rèn)為，令美國實現(xiàn)GDP增長的重要方式是治理美國的巨額貿(mào)易逆差，其手段就包括關(guān)稅、加強貿(mào)易措施執(zhí)法以及匯率手段等。
　　
　　在對待加拿大和墨西哥方面，特朗普方面表示要重談《北美自由貿(mào)易協(xié)定》；對于韓國，特朗普批評韓美自由貿(mào)易協(xié)定令美國汽車行業(yè)的就業(yè)崗位減少；對于日本，特朗普指責(zé)其操控匯率，要求日本車企豐田在美國建廠，否則將對其墨西哥工廠所產(chǎn)出口美國汽車施以重稅，日本首相安倍晉三預(yù)計于10日抵達美國向特朗普當(dāng)面陳情。
　　
　　“歐洲也沒有遠(yuǎn)離這種壓力�！笨赡瘟⑸瓕Φ谝回斀�(jīng)記者表示。
　　
　　根據(jù)德國IFO經(jīng)濟研究所的數(shù)據(jù)，2016年德國回歸全球第一大貿(mào)易順差經(jīng)濟體，其貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，達到2970億美元，而美國在2016年的貿(mào)易逆差為4780億美元。除2015年外，德國自2010年以來一直是全球第一大貿(mào)易順差經(jīng)濟體，這自然會引起特朗普團隊的重點關(guān)注。
　　
　　美國戰(zhàn)略預(yù)測智庫Stratfor則在最新一期簡報中點破美方深層次考量：盡管特朗普方面可以叫嚷對德進行貿(mào)易戰(zhàn)，但在國際貿(mào)易法的框架下，其可以施展的空間有限，而特朗普方面對于歐元的攻擊有可能擴展為對整體歐元區(qū)的攻擊，并引起區(qū)內(nèi)貿(mào)易保護主義和民粹主義的回潮，這才是真正令德國感到焦慮的。不過為了避免成為美國下一個懲罰性貿(mào)易措施目標(biāo)，“德國將采取措施保衛(wèi)其巨額貿(mào)易順差”。
　　
　　馬爾什則指出，美國對德國的指責(zé)將鼓勵其他國家指責(zé)“德國自私”，這將持續(xù)分化歐洲，阻礙歐洲大陸尋找到建設(shè)性的解決方案。
　　
　　不過，正如可奈立森所指出的，惡化貿(mào)易關(guān)系對全球經(jīng)濟增長并不是個好征兆，并有可能令美國增長前景受到傷害，并推高通(52.88, -0.01, -0.02%)脹。與此同時，強勢美元會令貿(mào)易赤字變得更加龐大，“而這一事實將或招致更多的貿(mào)易保護主義措施�！笨赡瘟⑸�說。