貨幣政策轉(zhuǎn)向？歐洲央行還要“再撐一會”

　　除了英國大選，海外市場還關(guān)注著歐洲央行的利率決議。當?shù)貢r間6月8日，歐洲央行宣布維持當前的貨幣政策不變，即將主要再融資利率、隔夜貸款利率以及隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%以及-0.4%不變。
　　
　　美聯(lián)儲已經(jīng)走在加息的路上，歐洲央行將何去何從？歐洲央行公布最新利率決議時刪除了“未來可能進一步降息”的表述，改為“利率料在未來一段時間內(nèi)維持在當前水平”，而此前表述為“維持在當前或更低水平”。
　　
　　今年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI創(chuàng)近6年來新高，消費者和投資者樂觀情緒創(chuàng)近10年以來的最高水平，加之法國大選后政治風險有所下降，市場對于一向以“鴿派”自居的歐洲央行行長德拉吉或?qū)⑼蝗弧白兡槨辈扇→椗闪�場的猜測喧囂呈上。
　　
　　然而，歐元區(qū)疲弱的總體通脹，依然是歐洲央行面臨的一大挑戰(zhàn)。盡管經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，但歐元區(qū)通脹始終沒有加速的跡象。歐洲央行開始面臨下一步制定政策的難題，也顯得很“糾結(jié)”。
　　
　　德拉吉表示，預計利率將在較長一段時間內(nèi)維持在當前水平，量化寬松（QE）將持續(xù)實施，直到歐洲央行見到通脹持續(xù)回升。
　　
　　瑞銀認為，歐洲央行將在9月宣布逐漸縮減資產(chǎn)購買規(guī)模計劃。在貨幣政策正�；�路徑方面，瑞銀預計在今年12月前歐洲央行都將維持600億歐元的月度資產(chǎn)購買規(guī)模不變，從2018年1月開始的往后6到9個月內(nèi)逐漸縮減規(guī)模。
　　
　　無獨有偶，有海外媒體報道，日本央行正在重新調(diào)整關(guān)于未來退出刺激政策的溝通機制，間接證明其正在考慮退出大規(guī)模寬松措施。盡管通脹依然遠低于日本央行設(shè)定的2%目標，但日本經(jīng)濟向好讓市場依然預期日本央行將逐漸退出寬松，只是時間點并不確定。日本央行副行長巖田規(guī)久男表示，物價目標達成之后的退出寬松機制依舊很難確定，退出對日本央行的影響將取決于屆時物價和收益率的表現(xiàn)。不過，日本央行會繼續(xù)尋找更好的辦法與公眾進行溝通，讓公眾了解央行資產(chǎn)購買會如何影響央行的財務(wù)狀況，未來的退出導致收益率急劇上升的基礎(chǔ)并不存在。
　　
　　歐日央行的貨幣政策正常化預期必將對金融市場帶來影響。分析師劉思源表示，歐洲央行很難立刻對貨幣政策作出轉(zhuǎn)向，全球央行退出寬松伴隨著經(jīng)濟復蘇和國債收益率的走高。在這種背景下，資金會從黃金這類零息資產(chǎn)流向股票等生息資產(chǎn)，由于白銀相對于黃金有更多的工業(yè)用途，在這種情況下白銀的走勢會比黃金更強。