多頭的苦日子遠(yuǎn)未結(jié)束？知名投行大幅下調(diào)美元兌三大貨幣匯價(jià)預(yù)期

　　瑞銀集團(tuán)（UBS）下調(diào)了對(duì)美元的年終預(yù)測(cè)，并告訴投資者，盡管美元在過去一年里暴跌，但其看似仍不具有吸引力。
　　
　　這家瑞士銀行表示，盡管過去12個(gè)月美元指數(shù)下跌近11%，但其“仍很昂貴”。
　　
　　瑞銀發(fā)表上述言論前不久，匯豐下調(diào)了對(duì)美元的預(yù)期，理由是貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)增加。
　　
　　瑞銀策略師Yianos Kontopoulos表示，令美元看跌的“市場(chǎng)變化”比該行預(yù)期的要來的快得多。“全球經(jīng)濟(jì)增長加速的廣度、深度和持久性令美元承壓，并提振了收益率，”他表示。
　　
　　尤其是，Kontopoulos表示，美國政府債券似乎定價(jià)“公平”，但歐洲和日本債券仍過于昂貴。這意味著，美國國債與歐洲和日本國債之間的收益率差距可能開始縮小。
　　
　　因預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)走勢(shì)基本面或?qū)⒀永m(xù)，瑞銀分別上調(diào)歐元、英鎊、日元兌美元的預(yù)期。
　　
　　在美元兌歐元的匯率問題上，瑞銀的預(yù)測(cè)尤其消極，預(yù)計(jì)歐元/美元將從當(dāng)前的1.24升至1.30，而其此前預(yù)測(cè)為1.25。瑞銀還將2019年底預(yù)期由1.30上調(diào)至1.35。
　　
　　英鎊/美元預(yù)計(jì)在2018年年底將上漲至1.37，2019年底為1.35，此前預(yù)期分別為1.32和1.30。
　　
　　美元兌日元今年年底將上漲至117，此前預(yù)期為122，而2019年預(yù)期值為維持在113。
　　
　　瑞銀首席投資辦公室(CIO)的外匯策略主管Thomas Flury此前也曾指出，美元今年將會(huì)貶值，并列出4大原因。
　　
　　Flury表示，其中一些結(jié)果可能是不正確的，但他認(rèn)為，盡管利率預(yù)期向好，但美元今年將會(huì)走弱。
　　
　　1、匯市不再關(guān)心特朗普式交易
　　
　　在特朗普被選為美國總統(tǒng)后，所謂的“特朗普交易”盛行一時(shí)。不過瑞銀認(rèn)為，此前支持“特朗普交易”的因素已經(jīng)喪失吸引力，因引入了新的稅改制度。對(duì)美元來說，下一個(gè)重大阻礙將是關(guān)于預(yù)算的討論。CIO認(rèn)為美元在預(yù)算討論中的上行空間不大，因此，“特朗普交易”提振美元的幻想已經(jīng)破滅。
　　
　　2、美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)機(jī)無關(guān)緊要，關(guān)注終端利率
　　
　　瑞銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2018年升息3次，盡管一些市場(chǎng)參與者預(yù)期4次。CIO表示，一旦今年的升息周期結(jié)束，進(jìn)一步加息的預(yù)期將接近零。但是，如果升息周期的終端利率被上調(diào)至3.5%甚至更高，那么可能就要另當(dāng)別論了，這可能對(duì)美元構(gòu)成支持。
　　
　　3、稅改和政府支出并不利好美元
　　
　　當(dāng)“特朗普交易”活躍的時(shí)候，很多投資者和分析師宣稱：這一定會(huì)支持美元，因?yàn)檫@將支持美元GDP表現(xiàn)。不過瑞銀卻持不同看法，因通過財(cái)政支出促進(jìn)需求可能在短期內(nèi)支持匯率，但從長遠(yuǎn)來看，這將惡化國家的財(cái)政狀況。CIO認(rèn)為，只有將支持增長的財(cái)政策略與央行領(lǐng)先于收益率曲線相結(jié)合，才能支持美元。但是，目前尚未出現(xiàn)這種情況。美元依舊對(duì)通脹低迷表示擔(dān)憂，這可能會(huì)導(dǎo)致他們謹(jǐn)慎加息，因此美元幾乎沒有上漲的理由。
　　
　　4、遣返法律對(duì)匯率毫無意義
　　
　　美國的新稅法包括一項(xiàng)激勵(lì)企業(yè)將海外收入?yún)R回美國的部分。CIO不認(rèn)為這將對(duì)美元產(chǎn)生影響。多年來，企業(yè)一直在等待稅收優(yōu)惠，因此，他們已經(jīng)持有了大量美元的海外收益。匯回的收益可能會(huì)提高派息、并購活動(dòng)和股價(jià)，但CIO預(yù)計(jì)對(duì)匯率的影響將接近于零。