歐洲政治“火藥桶”還有更大麻煩？ 頂級(jí)投行給出最佳的對沖策略

　　意大利火藥桶引爆全球，歐元遭遇重創(chuàng)，曾慘跌至1.1506，為去年7月以來的低位！幸虧，意大利成功組閣，新一屆內(nèi)閣昨天就職，歐元多頭得到喘息之機(jī)……
　　
　　不過在投行的眼中，意大利的危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有解決，后面可能還有更大的麻煩！高盛分析師Silvia Ardagna在研報(bào)中警告稱，如果認(rèn)為持歐元懷疑論的前財(cái)長提名人Paolo Savona出局代表“最壞的情況已經(jīng)過去”，就是大錯(cuò)特錯(cuò)，意大利股債雙漲的格局堅(jiān)持不了太久。
　　
　　Silvia Ardagna認(rèn)為，市場受到提振的核心預(yù)期是，聯(lián)合政府組閣成功，移除了最早7月重新大選帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。基于近期民調(diào)，新的大選會(huì)導(dǎo)致民粹主義政黨支持率上漲，也通常被視為是對意大利能否繼續(xù)留在歐元區(qū)的一次全民公投。
　　
　　此外，BMO Capital Markets固收策略師Aaron Kohli警告稱，目前為止意大利風(fēng)波都是在貨幣狀況非常寬松的情況下發(fā)生的，“如果這種事件發(fā)生的時(shí)點(diǎn)推遲到未來，那么市場受到的沖擊將會(huì)更大，因?yàn)榈钟�這種風(fēng)險(xiǎn)的緩沖會(huì)更薄弱�！�
　　
　　這樣的預(yù)期，也使得法國農(nóng)業(yè)信貸銀行，繼高盛之后，下調(diào)了歐元的預(yù)期！此前，高盛全球外匯策略聯(lián)席主管Zach Pandl在致客戶的報(bào)告中寫道，由于認(rèn)為意大利的政治危機(jī)將不利于歐元的短期前景，下調(diào)歐元預(yù)期。
　　
　　高盛將12個(gè)月歐元/美元預(yù)期從先前的1.30下調(diào)至1.25，同時(shí)預(yù)計(jì)未來三個(gè)月維持在1.15的“平穩(wěn)的軌跡上”。盡管高盛仍然對歐元持有“結(jié)構(gòu)性看多”的立場，但“很難預(yù)見其短期內(nèi)將大幅升值”。
　　
　　該行策略師Valentin Marinov在分析報(bào)告中下調(diào)了歐元短期匯率預(yù)期，這主要是“反映意大利、西班牙引發(fā)的日益增長的政治風(fēng)險(xiǎn)”。2018年6月時(shí)歐元/美元匯率預(yù)測從1.23下調(diào)至1.18，并將9月時(shí)的匯率預(yù)期從1.25下調(diào)至1.22。
　　
　　政治發(fā)展形勢可能會(huì)“在未來幾個(gè)月拖慢歐洲央行的政策正�；�計(jì)劃”。除此之外，還將6月份時(shí)的歐元/日元預(yù)期從128下調(diào)至125；對9月份時(shí)的匯率預(yù)期從130降至128；將6月份時(shí)歐元/瑞郎預(yù)期從1.18下調(diào)至1.16；對9月份時(shí)的預(yù)期從1.18下調(diào)至1.17。
　　
　　該行還在報(bào)告中稱，新的預(yù)估進(jìn)一步表明，對正在加劇的意大利和西班牙政治風(fēng)險(xiǎn)的最佳對沖是做空歐元，做多黃金和日元。
　　
　　三菱東京日聯(lián)銀行(BTMU)研究團(tuán)隊(duì)討論了歐元/美元前景，并當(dāng)前維持對歐元/美元的戰(zhàn)術(shù)性看空觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)其近期將再次測試1.15區(qū)域。
　　
　　歐元/美元自上周以來波動(dòng)加劇，因意大利政局動(dòng)蕩引發(fā)的擔(dān)憂情緒加重。近期而言，歐元/美元的下行風(fēng)險(xiǎn)依然較大。
　　
　　此外，市場擔(dān)心歐盟和美國貿(mào)易關(guān)系的惡化可能會(huì)在未來一周產(chǎn)生負(fù)面影響，尤其是在美國宣布征收鋼鋁關(guān)稅之后，歐盟必然會(huì)做出回應(yīng)。