“饑不擇食”？為了尋求回報(bào) 許多投資者都在購買垃圾債券！避險(xiǎn)策略魅力不再？

　　隨著新冠肺炎疫情在全球持續(xù)蔓延，全球風(fēng)險(xiǎn)債券的利率已經(jīng)大幅上升，這意味著這些債券的相應(yīng)價(jià)格已經(jīng)下降，為了尋求回報(bào)，許多投資者都在購買垃圾債券。
　　
　　投機(jī)性債券或垃圾債券被視為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。
　　
　　周一（4月6日）據(jù)CNBC報(bào)道，一位信貸投資者表示：“現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)，但并非沒有短期風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　橡樹資本(Oaktree Capital)的Howard Marks表示，債券的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不像6個(gè)月或12個(gè)月前那么高了。每個(gè)人都喜歡交易，現(xiàn)在一些投資者認(rèn)為這意味著他們偏好垃圾債券。
　　
　　隨著全球風(fēng)險(xiǎn)債券的利率大幅上升，債券相應(yīng)的價(jià)格下降。其結(jié)果是，一些投資者開始購買違約風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債券。
　　
　　發(fā)行高收益?zhèn)�券的公司信用評分較低，這表明它們過去在償還貸款方面遇到了麻煩。這些債券的利率很高，是為了補(bǔ)償買家向一家財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)提供貸款所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這類債券也被稱為投機(jī)債券或垃圾債券，它們被視為高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資。
　　
　　美聯(lián)儲（FED）3月23日向發(fā)行投資級債券的公司提供支持，從而向美國信貸市場提供了一條救生索。這筆資金的注入意味著，資產(chǎn)狀況較好的企業(yè)如果需要緊急獲得現(xiàn)金，將得到美聯(lián)儲的支持。
　　
　　最重要的是，收益率和息差已經(jīng)變得有吸引力，避險(xiǎn)策略已不像過去那樣引人注目。
　　
　　債券市場立即對此做出反應(yīng)，信貸風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)指標(biāo)趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)這一舉措還將為資產(chǎn)負(fù)債狀況不佳的企業(yè)提供緩沖。
　　
　　橡樹資本資深信貸投資人Howard Marks在4月1日接受CNBC節(jié)目采訪時(shí)表示，他正在買入高收益信貸。
　　
　　Marks表示：“6周或2個(gè)月前，高收益?zhèn)��?減去能源)的收益率為3.5%。如今，它們的收益率接近10%。這些債券的價(jià)格大幅下跌�！�
　　
　　"美聯(lián)儲是賬簿正面的一個(gè)因素，但不是唯一的，"霍華德在露面后與CNBC的電子郵件往來中表示�！白钪匾�的是，收益率和收益率息差變得有吸引力。避險(xiǎn)策略已不像過去那樣令人信服�！�
　　
　　但他警告稱，要注意總賬的負(fù)面影響。
　　
　　Marks并表示，新冠病毒大流行和經(jīng)濟(jì)狀況可能會變得更糟。他說，違約將開始發(fā)生，價(jià)格可能會進(jìn)一步下跌。在高收益信貸方面，我們從根本上看好那些能夠在未來幾個(gè)季度經(jīng)受住風(fēng)暴的公司。
　　
　　“現(xiàn)在是買入的好時(shí)機(jī)，但并非沒有短期風(fēng)險(xiǎn)，”Marks稱。
　　
　　iShares高收益公司債券指數(shù)(iShares High Yield Corporate Bond Index)是一種頗受歡迎的交易所交易基金(ETF)，用來衡量投資者對垃圾債券市場的興趣。
　　
　　自2007年推出以來，該指數(shù)已為投資者帶來了100%的回報(bào)。但在過去三個(gè)月里，該基金已經(jīng)出現(xiàn)了50億美元的資金流出，使其總資產(chǎn)降至140億美元。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)上周在一份報(bào)告中表示，盡管有美聯(lián)儲的支持，但企業(yè)借款人仍面臨巨大挑戰(zhàn)。該公司表示，與過去的經(jīng)濟(jì)衰退一樣，金融危機(jī)將繼續(xù)加劇，導(dǎo)致更高的違約率和評級下調(diào)。
　　
　　根據(jù)高盛的分析，未來6個(gè)月將有5550億美元的債券從投資級轉(zhuǎn)投高收益?zhèn)�券，而今年迄今已�?jīng)有1490億美元的債券被降級。
　　
　　高盛指出，包括公共事業(yè)、醫(yī)療保健、制藥和日用消費(fèi)品在內(nèi)的行業(yè)，在當(dāng)前受病毒拖累的經(jīng)濟(jì)形勢下不太容易受到?jīng)_擊。能源、航空、博彩、零售、休閑和住宿等行業(yè)更容易受到?jīng)_擊，這些行業(yè)都需要更多的面對面互動。
　　
　　美國高收益信貸市場的很大一部分是能源領(lǐng)域。美國頁巖油生產(chǎn)商惠廷石油公司上周申請破產(chǎn)。這引發(fā)了信貸市場的恐慌。
　　
　　如果俄羅斯和沙特不能盡快達(dá)成協(xié)議，油價(jià)繼續(xù)跌至歷史低點(diǎn)，美聯(lián)儲將再次承擔(dān)起支撐市場的責(zé)任。
　　
　　這種支持可能包括開放再融資渠道，幫助陷入困境的公司重組現(xiàn)有債務(wù)，為未來的還款爭取時(shí)間。
　　
　　摩根士丹利在另一份有關(guān)美國信貸市場的研究報(bào)告中建議，現(xiàn)在是將資金投入有投資價(jià)值債券的時(shí)候了，并將其對高收益?zhèn)�券的評級上調(diào)至中性。
　　
　　該公司的固定收益分析師表示，企業(yè)收益將受到多大沖擊以及評級下調(diào)的幅度仍存在不確定性。但很多不確定性已經(jīng)體現(xiàn)在價(jià)格上。
　　
　　就目前而言，他們認(rèn)為美聯(lián)儲的寬松措施將起到重要的“熔斷絲”作用。
　　
　　貝萊德(Blackrock)亞洲信貸主管Neeraj Seth上周三向CNBC表示:“在高收益信貸方面，我們從根本上看好那些能夠在未來幾個(gè)季度經(jīng)受住風(fēng)暴的公司。
　　
　　"這是杠桿、流動性和現(xiàn)金流之間的平衡，" Neeraj說。