QE3預(yù)期下的黃金走勢(shì)猜想

　　全球股市從今年7月底以來不斷下跌，不到一個(gè)月時(shí)間美國(guó)道瓊斯指數(shù)跌去11%、德國(guó)DAX指數(shù)跌去20%、日經(jīng)指數(shù)跌去11.5%。全球股市的下滑，無(wú)不體現(xiàn)出投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。與此形成鮮明反差的，是國(guó)際金價(jià)從7月底的1600美元漲至8月23日的盤中觸及1911美元，創(chuàng)下一個(gè)月內(nèi)上漲超過300美元的神話。

　　金價(jià)上漲與金融資產(chǎn)下滑背后，折射出全球經(jīng)濟(jì)正面臨通脹與經(jīng)濟(jì)增速下降雙重壓力，加之歐美各國(guó)紛紛被債務(wù)危機(jī)“捆綁”，讓其難以推出諸如2008年般“有效”的救市政策。黃金相對(duì)于歐元和美元兩大幣種均處在升值溢價(jià)趨勢(shì)之中，這背后，折射出經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟下的歐元和美元競(jìng)相貶值趨勢(shì)。

　　現(xiàn)在全球投資者都將目光瞄向了本周五的全球央行年會(huì)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席伯南克將在年會(huì)上發(fā)表有關(guān)經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的演講，并期望著能從其口中得到關(guān)于第三輪量化寬松政策（QE3）的情況。QE3也順理成章成了投資者心目中全球經(jīng)濟(jì)最后的“救命稻草”。但是QE3是否真能推出？在筆者看來，所謂QE3，不僅不會(huì)以開動(dòng)印鈔機(jī)的形式出現(xiàn)，其拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的能力在沒有歐元區(qū)政策配合之下，也將難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)大局。

　　首先我們來猜想一下QE3如果真的得以推出，會(huì)采取什么樣的形式？去年底開始的美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元購(gòu)買國(guó)債計(jì)劃，也就是QE2，旨在增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力促進(jìn)就業(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)采取了開動(dòng)印鈔機(jī)向市場(chǎng)派錢形式。但從隨后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，我們不難發(fā)現(xiàn)，作為QE2主要目標(biāo)的美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活力，不升反降。失業(yè)率的下降也微乎其微，近月甚至出現(xiàn)回升走勢(shì)；相反以派錢方式進(jìn)行的刺激政策對(duì)通脹的帶動(dòng)明顯，不僅拉高了全世界的通脹，連美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹也翻番達(dá)到3.6%�，F(xiàn)在回過頭看美聯(lián)儲(chǔ)的QE2，可以說基本算是失敗。

　　由此，我們?cè)俾?lián)想奧巴馬上周堅(jiān)持提議新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策，其中包括在綜合減赤方案中納入部分旨在刺激經(jīng)濟(jì)的新舉措，同時(shí)還宣布啟動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)小企業(yè)的信貸計(jì)劃。這其實(shí)是給了我們一個(gè)信號(hào)，美國(guó)政府現(xiàn)在重點(diǎn)關(guān)注的不僅是減赤，更有對(duì)經(jīng)濟(jì)的新一輪刺激政策，美國(guó)政府對(duì)要求再度刺激的態(tài)度愈顯強(qiáng)烈，當(dāng)然作為美國(guó)央行的美聯(lián)儲(chǔ)不能置之不理。伯南克周五的講話不管會(huì)不會(huì)透露QE3信息，美國(guó)都會(huì)在不久的將來推出新一輪的經(jīng)濟(jì)刺激政策，而美聯(lián)儲(chǔ)也必將全力配合。美聯(lián)儲(chǔ)QE3的形式也不會(huì)是開動(dòng)印鈔機(jī)發(fā)錢，取而代之的應(yīng)該是與政府合作的組合政策。

　　QE3對(duì)美元走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生決定性的影響。近兩日金價(jià)在交易所提高保證金的誘導(dǎo)下出現(xiàn)大幅回調(diào)，其中原因不僅僅是技術(shù)層面的回調(diào)需求，更多可能是一方面避險(xiǎn)投資者在最后的“希望”沒有明朗之前對(duì)黃金有恐高心理；另一方面，QE3推出形式將直接影響美元指數(shù)方向的選擇進(jìn)而影響黃金未來走勢(shì)。

　　綜上所述，美國(guó)的救市政策有效性難以支撐美元中期持續(xù)走強(qiáng)，所以從中期看，全世界也難以出現(xiàn)諸如美元般避險(xiǎn)品種，黃金走勢(shì)短期受諸如交易所提高保證金、全球經(jīng)濟(jì)二次探底下的資金變現(xiàn)需求以及技術(shù)面連續(xù)超買影響而承壓，但中期至少在三季度黃金作為最后的避險(xiǎn)品種，對(duì)于投資者而言將成為為數(shù)不多的答案。本輪金價(jià)回調(diào)位置的黃金分割率0.382-0.50位置以及中期均線30日-50日均線（1645美元-1695美元）將成為中期投資者的首選位置。