10月18日，今日整體觀點(diǎn)：QE3預(yù)期下降，現(xiàn)貨金繼續(xù)盤整

    由于德國財(cái)長得悲觀言論令市場對(duì)歐債問題的擔(dān)憂升溫，隔夜紐約市場國際金價(jià)受到美股大跌之拖累，盤中最低見1665美元，而稍早的海外市場黃金曾一度觸及1695美元一線。德國財(cái)長朔伊布勒周一表示，即將舉行的歐盟峰會(huì)不會(huì)出臺(tái)歐債危機(jī)的最終解決方案。此言一出，以歐元為首的高息貨幣偕全球股市下滑，而大宗商品亦普遍遭到拋售。倘若投資者繼續(xù)擔(dān)憂歐元區(qū)不會(huì)在短期內(nèi)取得進(jìn)展，那么沉寂相當(dāng)長一段時(shí)間的金市是該出現(xiàn)大行情的時(shí)候了。
 
    當(dāng)然，至于價(jià)格最終的被傳導(dǎo)的路徑，依舊是此前所述：德法口頭救助改善風(fēng)險(xiǎn)偏好→金價(jià)止跌持穩(wěn)且震蕩筑底→“隔靴搔癢式”救助計(jì)劃出臺(tái)→投資者擔(dān)憂情緒引發(fā)避險(xiǎn)買需重燃→金價(jià)新一輪單邊上行趨勢啟動(dòng)→成功突破每盎司2000美元并創(chuàng)下歷史新高。
 
    在9月份的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上正式披露“扭轉(zhuǎn)操作”之后，投資者加快了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售。市場對(duì)一項(xiàng)放松舉措的消極反應(yīng)非同尋常，它表明市場對(duì)FED沒有出臺(tái)QE3感到失望。如果真是如此，市場的反應(yīng)不僅可謂短視，而且也是不正確的。幾乎可以肯定，QE2是個(gè)錯(cuò)誤，它制造了問題，引發(fā)了意想不到的后果。憑借后見之明的優(yōu)勢，或許可以認(rèn)為，QE2對(duì)經(jīng)濟(jì)和政體均弊大于利。
 
    QE的根本缺陷在于，它引發(fā)了投資者對(duì)貨幣通脹的擔(dān)憂，同時(shí)在錯(cuò)誤的地方刺激出了一種錯(cuò)誤的通脹。QE最初對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的積極影響，隨后勢必被負(fù)面的通脹效應(yīng)蓋過，這種效應(yīng)在擾亂復(fù)蘇方面扮演著關(guān)鍵角色。這種負(fù)面效應(yīng)通過兩個(gè)渠道發(fā)揮作用：首先，對(duì)貨幣通脹的擔(dān)憂促使投資者普遍對(duì)投資組合進(jìn)行重新配置，增加對(duì)大宗商品的投資，比如，黃金、白銀。
 
    盡管大宗商品價(jià)格的根本趨勢無疑反映了供應(yīng)緊張和中國的旺盛需求，但不能因此就昧著良心聲稱資金大規(guī)模流入大宗商品基金對(duì)價(jià)格沒有任何影響。第二個(gè)渠道可以說是QE更重要的缺陷--美國與新興市場（特別是美國與中國）貨幣政策制定之間的相互作用。由于投資者想找到一種收益更高、可以替代美元的硬通貨，在美國貨幣擴(kuò)張和中國現(xiàn)行匯率政策的雙重刺激下，大量資金流入中國和其它新興市場經(jīng)濟(jì)體，而這些熱錢便在趨利性的引導(dǎo)下走向了貴金屬市場。不言而喻的是，中國由信貸支撐的繁榮一直是推動(dòng)大宗商品價(jià)格和全球通脹上漲的關(guān)鍵因素。
 
    整體而言，今年初以來，通脹上升一直是導(dǎo)致全球增長急劇放緩的主要因素。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，名義收入增長極為緩慢，通脹上升則侵蝕了家庭部門的實(shí)際收入和需求。在發(fā)展中世界，QE2則幫助催生了信貸泡沫，而通脹上升又迫使政策大幅收緊，最終導(dǎo)致增長放緩。故QE2產(chǎn)生的負(fù)面通脹效應(yīng)最終蓋過了該政策最初對(duì)增長產(chǎn)生的積極影響，但這種所謂的負(fù)面效應(yīng)卻對(duì)金價(jià)帶來了長期正面的支撐。雖然有跡象顯示，美聯(lián)儲(chǔ)看起來已經(jīng)放棄了QE，但歐洲及新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)否就此罷手仍不得而知，可以明確的是，世界其它國家理解了美聯(lián)儲(chǔ)此舉的重要性。
 
    中國和其它新興市場經(jīng)濟(jì)體基于一個(gè)不復(fù)存在的前提制定貨幣政策。中國銀行業(yè)和房地業(yè)正在浮現(xiàn)的信貸吃緊應(yīng)該在我們預(yù)料之中，因?yàn)楝F(xiàn)在實(shí)施緊縮政策的宏觀經(jīng)濟(jì)理由已突然消失，但緊縮政策卻仍在執(zhí)行。眼下，新興市場經(jīng)濟(jì)體需要大幅放松政策，來避免經(jīng)濟(jì)脫軌。與此同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格所揭示的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期持續(xù)下降，投資者似乎忘了通脹大幅下降將會(huì)很快提振真實(shí)最終需求。足夠諷刺的是，隨著中國泡沫破滅推動(dòng)大宗商品通脹下降、為去杠桿化和收緊財(cái)政政策的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體帶來所需的經(jīng)濟(jì)增長，放棄QE之舉產(chǎn)生的意外后果很可能最終是正面的。
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1652至1654美元區(qū)間做多，有效跌破1649美元止損，1676至1678美元區(qū)間止盈。
 
2．也可考慮在1695至1697美元區(qū)間做空，有效突破1700美元止損，1672至1674美元區(qū)間止盈。