全球?qū)捤蓵r代 金銀或再入上行通道

　　中國貨幣當局的一系列貨幣措施和中國的數(shù)據(jù)讓市場看到了更加廣闊的全球范圍內(nèi)的寬松貨幣政策前景，但是我們必須認識到，寬松的貨幣政策勢必將帶來高通脹這一對經(jīng)濟增長起到負面效果的經(jīng)濟現(xiàn)象。以中國為例，盡管目前中國的通脹已經(jīng)下降到了2.2%，中國的貨幣當局有充足的理由實施進一步寬松的貨幣政策，但是我們必須看到，在中國，貨幣供應(yīng)已經(jīng)龐大到了一個無以復(fù)加的程度，人民銀行在6、7兩個月內(nèi)連續(xù)減息的背景是中國的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）已經(jīng)達到了90萬億元人民幣的龐大數(shù)額，而流通中的貨幣僅有這其中，流通中現(xiàn)金僅有（M0）4.9萬億元人民幣，而狹義貨幣供應(yīng)量（M1）僅有27.9萬億元人民幣，也就是說，差不多有62.1萬億元人民幣是以存款的形勢存在的。中國人們銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止今年5月份，個人存款余額為38.12萬億元人民幣，這幾乎占了去年中國的GDP的83%（2011年中國的GDP總量為45.82萬億元人民幣）。一旦這些資金活躍起來，造成的GDP增長速度是空前的，造成的通脹也是空前的。
 
　　事實上，全球各國都遇到了這個問題，那就是前期貨幣供應(yīng)量過大，而整個經(jīng)濟體系陷入了流動性陷阱當中，一旦這些資金釋放出來，或許可以推動經(jīng)濟的增長，但是也會快速提高通脹，這是大家都不愿意看到的。問題在于，目前各國央行和政府還沒有找到合適的方法，在通脹可控的前提下釋放這些被存儲的資金。這也是當前流動性緊張的原因之一。盡管全球主要國家的利率已經(jīng)很低，甚至于已經(jīng)到了降無可降的水平，但是，目前消費者和投資者的熱情早已因為緊縮的財政政策而冷卻下來。目前來看，貴金屬市場想要重新活躍起來，必須解決兩個問題：第一，財政緊縮政策是否有必要稍微放松一些；第二，如何更好的控制通脹。 關(guān)于這兩個問題，美國人給出了標準答案，財政不需要緊縮，但是要控制，而通脹可以通過市場利率來控制。美國人控制財政赤字的方法很簡單，在總量控制上加以限制——或許這也是惠譽維持美國主權(quán)信用評級負面觀察的原因。國際評級機構(gòu)惠譽日前宣布確認美國主權(quán)評級為“AAA”，并維持負面展望。惠譽還確認美國短期外幣發(fā)行人評級為F1+�；葑u表示，財政政策不確定性及歐債危機對該國評級展望構(gòu)成下行風(fēng)險，但預(yù)計在2013年底之前不會改變對美國主權(quán)評級的負面展望�；葑u指出，美國長期評級展望依然為負面，預(yù)估的風(fēng)險主要圍繞財政政策不確定性，歐債危機和歐元區(qū)經(jīng)濟衰退。另外減赤缺乏廣泛的公共及政黨間共識也是該國評級展望風(fēng)險因素。該機構(gòu)稱，美國中長期經(jīng)濟企穩(wěn)速度不足以防止美國債務(wù)占GDP比例繼續(xù)上升。預(yù)計至2014年美國聯(lián)邦公共債務(wù)占GDP之比將達到79%，政府整體債務(wù)占GDP比例將達到108%。
 
　　而在通脹控制方面，美聯(lián)儲巧妙的利用了長短期債券互換的方式干預(yù)了市場利率，拋售短期債券使得短期債券利率升高，同時買進長期債券壓低了長期債券的市場利率，這一結(jié)果漫射到利率市場，造成了短期利率市場的利率有所上升的結(jié)果，盡管這一結(jié)果并不十分明顯，但是其有效的控制了美國的短期利率市場。短期利率的穩(wěn)定和處于相對較高的位置有效的控制了美國的通脹，美國的通脹年率已經(jīng)從去年9月份的3.8%左右下降到了5月份的1.7%左右，盡管核心通脹仍在2%之上，但是，下行的趨勢已經(jīng)十分明顯。
 
　　從美國處理債務(wù)和通脹的措施的效果來看，美國的貨幣供應(yīng)并未因短期利率上升而收縮，貨幣擴張依然在繼續(xù)，盡管儲蓄率依然較高，但是流動性得到了相應(yīng)的保障，看樣子歐洲得學(xué)學(xué)美國了。
 
　　對于貴金屬市場而言，目前的疲軟走勢只是短期的，一方面金融機構(gòu)的功能未能完全恢復(fù)，另一方面，中期低利率政策恐怕還得繼續(xù)實施下去，這為今后的市場提供了充足的流動性，第三，大量的資金仍被儲存在銀行當中不能創(chuàng)造價值，這將為貴金屬價格的長期上行趨勢提供了堅實的基礎(chǔ)，我們相信，隨著金融機構(gòu)功能的逐漸恢復(fù)，貴金屬的價格會逐步走上上行通道，在此之前，可能會是長時間的盤整。