金銀短期震蕩不改中期趨強(qiáng)

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1690.75美元開盤，最高上試1713.7美元，最低下探1685.4美元，截至周五亞洲午盤時分報收1691.7美元，較上個交易周上漲0.55美元，漲幅0.03％，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根沖高回落的十字陽，體現(xiàn)出一定回升阻力。
　　
　　目前基本面環(huán)境正向著有利于市場回歸風(fēng)險偏好的方向發(fā)展，對歐元的投機(jī)做空與對美元的投機(jī)做多正全面退潮，這部分資金正體現(xiàn)出進(jìn)入風(fēng)險與金銀市場的痕跡。無論中期技術(shù)面，還是中期基本面，以及基金在金銀和外匯市場中的資金流向信號，都體現(xiàn)出有利于中期金銀價格繼續(xù)向上的信號。但在具體運行節(jié)奏上可能偏向震蕩上行，因金銀價格回升途中面臨層層形態(tài)阻力。美元的回落也對應(yīng)存在系列技術(shù)支撐。
　　
　　就基本面而言，盡管歐洲債務(wù)危機(jī)的負(fù)面消息仍不斷，但伴隨投機(jī)資金利用該題材后的撤退，此類消息已不再對市場形成明顯影響。投資者對美國QE3的預(yù)期對階段性市場波動影響明顯。這種預(yù)期主要通過兩種形式來表現(xiàn)，其一是通過美國官方表態(tài)進(jìn)行預(yù)期，其二是針對美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)期。
　　
　　盡管我們認(rèn)為歐債問題不再構(gòu)成當(dāng)前市場影響的主要因素，但仍應(yīng)該保持對消息面的持續(xù)關(guān)注。從最新情況來看，當(dāng)前歐元區(qū)無疑針對債務(wù)危機(jī)影響在打強(qiáng)化市場信心的戰(zhàn)術(shù)，且成效顯著：投機(jī)資金在歐元和歐債中的撤出非常明顯。此強(qiáng)化市場信心的戰(zhàn)術(shù)主要通過兩種方式傳達(dá)，其一是隨時準(zhǔn)備通過兩大援助基金進(jìn)入國債市場進(jìn)行干預(yù)，以壓低深處債務(wù)困境中國家的融資成本。其二是明確表示捍衛(wèi)歐元，即阻擊市場對歐元的投機(jī)做空。從目前情況來看，歐元區(qū)尚未就這兩種方式“動真格”，但已見阻擊投機(jī)攻擊的成效：歐元明顯轉(zhuǎn)勢回升，美元對應(yīng)連續(xù)回落，意大利、西班牙債券收益率大幅脫離前期高點。如果說歐元區(qū)官方的明確輿論攻勢即足以令對歐元的投機(jī)攻擊撤退，那么擔(dān)心歐元走向消亡無疑顯得多余，至少近幾年是這樣。
　　
　　具體舉措上，德國對希臘希望放寬撙節(jié)達(dá)標(biāo)的期限沒有寬松余地。周四數(shù)據(jù)顯示希臘6月失業(yè)率為24.4%，這種背景下的撙節(jié)緊縮無疑將令希臘陷入繼續(xù)衰退的尷尬。就經(jīng)濟(jì)本身而言，希臘需要刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但就債務(wù)角度而言，希臘更需控制債務(wù)規(guī)模，故希臘退歐的懸疑仍難言解除。但就市場影響而言，此題材未必還有多大利用價值。至于西班牙與意大利債務(wù)危機(jī)，我們認(rèn)為基本處于受控狀態(tài)。歐洲央行表態(tài)將隨時動用援助資金進(jìn)行救助或干預(yù)，盡管德國認(rèn)為市場干預(yù)難見理想成效。而更令投資者欣慰的是，西班牙目前并未宣布尋求援助。在可能的具體操作上，歐洲央行行長德拉基表示兩大援助基金應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)備好進(jìn)入國債市場，以及捍衛(wèi)歐元。歐洲央行將購買到期期限最高在3年的國債，也包含還有三年到期的10年期國債等，此乃市場干預(yù)的風(fēng)險控制范疇。即就時間而言，歐洲央行希望將市場干預(yù)的風(fēng)險控制在3年內(nèi)，更樂觀的理解是希望3年內(nèi)被救助國見明顯脫困成效。故總體而言，在歐債題材已過對市場的負(fù)面肆虐以后，至少中期不宜抱對此題材更大的利用幻想。
　　
　　美國方面，目前官方同樣重在打鞏固市場信心的戰(zhàn)術(shù)，QE3總是“猶抱琵琶半遮面”，但我們認(rèn)為終將推出QE3，即便僅僅或是一段象征性“小曲”，也足以體現(xiàn)出全球流動性進(jìn)一步釋放的趨勢，這將構(gòu)成金銀中期走強(qiáng)的利好環(huán)境。從消息面來看，無論前周美聯(lián)儲利率會議紀(jì)要，還是上周五美聯(lián)儲主席伯南克講話，都體現(xiàn)出美國將推出QE3的強(qiáng)烈意愿、但美國具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對于歐洲無疑顯得靚麗而穩(wěn)健，這或抑制美國QE3規(guī)模。就具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，如果美國數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，則將打擊市場對美國QE3的預(yù)期。如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，則將強(qiáng)化市場對美國QE3的預(yù)期。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正是通過投資者據(jù)此對QE的預(yù)期再進(jìn)一步作用于市場。但多體現(xiàn)為短期作用，因美國推出QE3似乎已成一種追隨全球貨幣釋放潮流的必然趨勢。上周五伯南克的每一句講話都折射出推出QE3的意愿。
　　
　　就具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，上周五公布的美國7月工廠訂單月率上升2.8%，預(yù)期上升1.9%，增幅創(chuàng)2011年7月以來最大，顯示出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在重建動能。美國7月耐用品訂單經(jīng)季節(jié)修正后為增長4.1%，至2305.2億美元，這是今年以來最大增幅。此外，美國自動數(shù)據(jù)處理公司ADP 9月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，且好于預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國8月ADP就業(yè)人數(shù)上升20.1萬人，創(chuàng)3月以來的最高水平。同時7月就業(yè)增幅自上升16.3萬人上修至17.3萬人。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期美國8月就業(yè)創(chuàng)造為14萬人。
　　
　　但9月4日美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)發(fā)布報告稱，該國8月份制造業(yè)活動繼續(xù)處于萎縮狀態(tài)，又顯示出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能依然令人堪憂。數(shù)據(jù)顯示，美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.6，預(yù)期為50.0。8月份數(shù)據(jù)為2009年7月以來的最低水平，并為連續(xù)第三個月位于50下方。該指數(shù)高于零說明制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)，低于零則意味著制造業(yè)出現(xiàn)萎縮。
　　
　　即近日美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良莠不齊，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履并不穩(wěn)固。前周美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示諸多美聯(lián)儲官員認(rèn)為應(yīng)該釋放貨幣加大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的刺激。在歐洲經(jīng)濟(jì)運行動能可能拖累全球的前提下，至少應(yīng)該進(jìn)行一定程度的QE鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履。周五將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，此數(shù)據(jù)可能再度引發(fā)日內(nèi)明顯波動。如果數(shù)據(jù)好于預(yù)期，將打擊市場對美國QE預(yù)期，金價可能存在受抑過程。如果數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，則將強(qiáng)化市場對美國QE預(yù)期，金銀價格可能延續(xù)強(qiáng)勢。但無論數(shù)據(jù)作何表現(xiàn)，都應(yīng)不影響美聯(lián)儲推出QE3的必然趨勢，即不影響當(dāng)前金銀價格維持中期趨強(qiáng)運行的環(huán)境。
　　
　　技術(shù)面上，近期連續(xù)回落的美元存在一定技術(shù)支撐，如果美元在短期技術(shù)支撐下迎來反彈，金銀價格可能對應(yīng)經(jīng)歷中期上行的波折。如美元08年3月以來的周K線圖示：
　　
　　首先從美元周K線形態(tài)來看，在08年3月見底70.68點以后，美元總體處于70.68至89.62點內(nèi)的大幅區(qū)間波動，未在創(chuàng)數(shù)年新低。但對應(yīng)的金價則幾乎年年創(chuàng)歷史新高，這意味著不宜將美元波動與金價走勢做過于緊密的看待，美元匯率波動并非影響金價走勢的唯一因素。
　　
　　08年美國次貸危機(jī)背景下的避險情緒將美元推升至89.62點中期高位，隨后出現(xiàn)避險情緒退朝的投機(jī)修正，美元回落至74.18點。此后以希臘債務(wù)危機(jī)為主的歐債危機(jī)題材來襲，美元再被投機(jī)推升至88.71點。在歐洲央行發(fā)表聲明將成立4000億歐元平準(zhǔn)基金阻擊對歐元的投機(jī)攻擊之后，投機(jī)力量退潮，美元下跌至72.70點。此后至今再度迎來以希臘為主的歐債危機(jī)題材翻炒。盡管這輪投機(jī)力量的介入是10年上半年那波投機(jī)力量的3倍以上，但翻炒題材投機(jī)的效果明顯不佳。在耗費比10年投機(jī)攻擊的更長時間，更大能量之后，美元僅從72.7上行至84.09點。
　　
　　目前連續(xù)回落的美元已觸及上行趨勢線H1線支撐，同時還對應(yīng)著30周均線支撐，還對應(yīng)著89.62至72.70點區(qū)間波段運行的二分位支撐。對繼續(xù)秉持美元中期上行思路的投資者而言，當(dāng)前美元無疑回蕩到位，隨后將再續(xù)中期升勢，向上測試軌道線H2線壓力，同時也可能是09年后震蕩調(diào)整趨勢線L1線的壓力位置所在。但我們結(jié)合基本面及對沖基金在外匯市場中的能量流動來看，美元再續(xù)中期漲勢的可能很小。相反，美元向下?lián)舸〩1線支撐下行的可能偏大。但短期不能忽略美元在當(dāng)前遭遇的技術(shù)支撐，即應(yīng)保持對短期金價可能迎來震蕩的警惕，盡管我們認(rèn)為不改中期升勢。
　　
　　就中期而言，美元進(jìn)一步下行支撐將在周線圖示的季度線、半年線、年線共振位置，此位置還對應(yīng)著89.62至72.70點區(qū)間波段調(diào)整后反彈的38.2%黃金分割位支撐。如果美元運行至此，金銀價格也恐將遭遇對應(yīng)的更強(qiáng)阻力。但是，我們認(rèn)為基于金銀市場容量分析，金銀價格向上的慣性一定大于美元擊穿上述強(qiáng)支撐對應(yīng)的慣性。故就技術(shù)面而言，不排除短期金銀價格隨同美元獲得回落支撐的情況下出現(xiàn)震蕩，但中期技術(shù)面、基本面、基金資金流向等信息提示金銀市場應(yīng)進(jìn)一步延續(xù)強(qiáng)勢。