金銀中長期向好線索很清晰

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1676.25美元開盤，最高上試1737.9美元，最低下探1672.5美元，截至周五亞洲午盤時分報收1734.2美元，較上個交易周大幅上漲56.8美元，漲幅3.39%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根光頭光腳的長陽線。
　　
　　盡管美元依然處于階段反彈的相對強勢中，但金銀價格獨秀于風險市場走強，盡收前兩周跌幅。我們認為無論從基本面、技術面，還是從對沖基金戰(zhàn)略戰(zhàn)術的資金流向來看，都顯示金銀中長期向好的線索很清晰。如果投資者還擔心歐債危機、美國財政懸崖對金融市場可能產生的不確定性沖擊，不妨選擇更加穩(wěn)健的金銀市場進行參與。因為獨具金融避險屬性的金銀對這種沖擊不僅有免疫，甚至還會將其視為中長期利好。
　　
　　基本面利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　首先從全球經(jīng)濟層面來看，經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，尤以歐洲最具代表性。美國經(jīng)濟雖體現(xiàn)出優(yōu)于絕大多數(shù)發(fā)達國家的經(jīng)濟蘇復態(tài)勢，但復蘇步調極不穩(wěn)定。此外，當前美國非常擔心歐洲經(jīng)濟進一步放緩拖累美國經(jīng)濟蘇復，高企的失業(yè)率也讓當局倍感壓力。故就中長期而言，歐洲將繼續(xù)釋放流動性緩解歐債危機，以及刺激經(jīng)濟復蘇。美國也必將延續(xù)釋放流動性，以期在鞏固當前復蘇步履的基礎上，一方面走得更加穩(wěn)健，還希望能獲得就業(yè)形勢的改善。不僅歐美，當前全球都將延續(xù)中長期寬松步調。
　　
　　與全球超寬松貨幣政策形成鮮明對比的是，經(jīng)濟的下滑趨勢并未得到明顯扭轉。于是問題出現(xiàn)了：全球實體經(jīng)濟的價值增長在放緩，局部甚至處于縮水趨勢。而全球貨幣卻在明顯擴張趨勢中，即信用貨幣相對于實體經(jīng)濟價值正處于貶值趨勢。誰能對沖這種持有信用貨幣貶值的風險？除了金銀，舍我其誰！當然，一些與日常生活息息相關的商品資源也將受惠，但持有這類商品本身存在儲存不便等諸多不利因素。而受宏觀經(jīng)濟影響明顯的基本金屬、原油(85.01,-0.08,-0.09%)等大宗商品，雖也會受貨幣貶值的提振，但同時還會受宏觀經(jīng)濟萎靡的壓制，價格將體現(xiàn)出遠比金銀市場更為復雜的波動性。故筆者以為金銀是當前對沖貨幣貶值最穩(wěn)健的選擇。但還有一個前提，沒有經(jīng)歷過新一輪明顯投機，目前正是這樣。
　　
　　那么全球流動性必將延續(xù)寬松趨勢嗎？答案肯定。目前歐洲尚未走出債務危機的困境，官方預計徹底解除歐債危機隱患至少還需五年時間。而當前歐洲經(jīng)濟下滑，甚至糟糕局面沒有絲毫緩解，歐洲不可能在這種背景下關閉釋放貨幣的閘門。但筆者需要提醒投資者的是，盡管歐洲困境可能還將延續(xù)數(shù)年，但投機利用價值已大為降低，故不能過于主觀的不擇時機投機做空歐洲。
　　
　　從本周歐洲數(shù)據(jù)消息面來看：希臘統(tǒng)計機構ELSTAT周四(11月8日)公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘8月失業(yè)率連續(xù)39個月上升，再度刷新歷史高點數(shù)據(jù)顯示，希臘8月失業(yè)率上升至25.4%，7月失業(yè)率自25.1%修正為24.8%。失業(yè)率人群達到127萬人，較去年同期上升38%。而此前由歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，希臘失業(yè)率為25.5%，僅略低于現(xiàn)處歐債危機中心的西班牙。希臘失業(yè)率自5年前經(jīng)濟蕭條的開始時上升兩倍，青年失業(yè)率也從2008年的20%上升到現(xiàn)在的58%。西班牙10月份就業(yè)情況繼續(xù)惡化，單月失業(yè)人數(shù)創(chuàng)下16年來新高。而西班牙今年第3季度的失業(yè)率突破25%，是西班牙現(xiàn)代史上最高的，年齡在25歲以下的年輕人失業(yè)率更加嚴重，已經(jīng)高達52%。多么糟糕且具有代表性的歐洲經(jīng)濟形勢！關于歐債，德國總理默克爾上周六(11月3日)表示，歐債危機將至少再持續(xù)五年時間。默克爾在她所在黨派的地區(qū)會議上表示，“當前歐洲克服債務危機的辦法是正確的，但是認為歐債危機可以在一到兩年內被解決的想法是錯誤的。”這種糟糕的形勢必將令歐洲繼續(xù)不斷釋放流動性，這將對金銀市場構成利好。
　　
　　美國面臨的經(jīng)濟形勢與國際金融環(huán)境注定美國必將延續(xù)超寬松貨幣政策。如果曾有對美國寬松政策能否出現(xiàn)變數(shù)的擔憂，奧巴馬的成功連任應已讓投資者放下了擔憂。美國必將延續(xù)寬松，甚至比投資者所能想到的更為寬松。
　　
　　舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯周一(11月5日)表示，美聯(lián)儲第三輪量化寬松政策(QE3)總額可能高達6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松投入的金額。而最關鍵的是，目前絲毫看不到美國QE3的截止時點，我認為6000億美元都應是個保守數(shù)據(jù)。如果算上到期債權的再投入等，總額應遠高于QE2的額度。美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德當?shù)貢r間周四(11月8日)表示，近期的數(shù)學金融研究顯示，美國貨幣政策可能比想像的更寬松。
　　
　　此外，在 “歐債危機進行曲” 翻唱版依然余音繞梁之際，美國財政懸崖開始被高度關注。本周國際貨幣基金組織[微博](IMF)表示美國財政懸崖將是當下主要風險。關于美國財政懸崖，筆者曾在周四對一則關于美國兩大評級機構(穆迪和惠譽)對美國財政前景的警告消息面中點評分析過，再度引用：
　　
　　本周穆迪當前給予美國的評級為AAA，評級展望為負面。但周三重申，若美國長期債務問題沒有得到解決，那么仍可能下調其評級�；葑u國際評級表示，如果美國未能解決財政懸崖和債務上限問題，其信用評級可能將在2013年被下調。財政懸崖是指在美國政府與國會無法達成妥協(xié)的情況下、大規(guī)模的減支和增稅措施于明年年初自動生效的情況。這讓筆者想起11年曾沸沸揚揚的“美國債務上限調整”鬧劇，最終以兩黨毫無意外地達成一致上調債務上限意見而告終。
　　
　　但毫無疑問的是，一個令人心跳的“新投機題材”將誕生，這將為2013年對沖基金業(yè)績提供保障。受沖擊最明顯的無疑是風險市場，周三風險市場走勢乃“小試熊刀”，金銀價格也受影響。但金銀終將脫離風險市場走出令人心跳的行情，期待2013！
　　
　　回顧近年基金操作環(huán)境，它們在刻意營造故事，并盡可能精彩導演，最終目的當然是投機獲利。近2年：歐債危機(10年初首映，12年出續(xù)集，但不可能有哈利波特一樣多的續(xù)集)、美國債務上限調整危機、利比亞戰(zhàn)亂，05年曾經(jīng)翻炒過的伊朗核問題炒作在11年希望出續(xù)集時沒有市場而失敗。毫無疑問，下一個重大好萊塢劇本是“美國財政懸崖”，這必將是一部極其有助于投機的“大片”。好戲即將開鑼，主持人應該是美國三大評級機構，目前惠譽和穆迪已經(jīng)徐徐登臺，期待標普“助陣”(助紂)。
　　
　　當然，美國財政懸崖并非單純天馬行空的“科幻片”，其有著與經(jīng)濟、金融相關的現(xiàn)實意義。但國際炒家必然會通過掌握的輿論媒體將“現(xiàn)實主義題材”數(shù)量級地放大為它們認為可以游刃有余進行投機的“浪漫主義題材”，甚至達到科幻級別的浪漫主義題材。相信三大好萊塢著名導(惠譽、穆迪、標普)導演金融投機版的實力吧。對很多散戶而言，分不清“戲里戲外”的代價是“現(xiàn)實”的，那就是為2013年對沖基金的靚麗業(yè)績作貢獻。
　　
　　總體而言，我認為此題材對風險市場應該是偏空，對金融屬性極強的金銀市場構成利好。從長遠來看，美國緩解或治理財政危機應沒有希臘那么復雜，它們可以“瞞天過�！倍喽嘤∷�國際儲備貨幣——美元，希臘只有悲嘆自己不能印刷歐元。故美國治理財政危機的終極手段可能依然是變相“從飛機上撒錢”，這將對金銀市場構成直接利好。但風險市場的運行會跌宕起伏，不會只演化為單邊跌勢，來自金融、經(jīng)濟領域的沖擊將會有限，畢竟飛機上有撒不完的錢作為商品價格支撐底線。兩相對比，選擇金銀無疑相對穩(wěn)健！
　　
　　技術面利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　關于金市宏觀向好的技術分析，我們在11月2日的月度報告《十月金價收陰乃歸元蓄勢迎春》中分析得相當清晰：當前金市正處于2001年以來的牛市大五浪啟動初期。相對于我們推測3年內見3000美元上方金價的目標，目前確實僅僅大五浪運行初期。
　　
　　此外，通過我們技術面推導可以發(fā)現(xiàn)，一些自然界的神奇技術理論在金市依然發(fā)揮著其神秘而精準的市場作用力。從宏觀的大四浪調整來看：金價大四浪的調整剛好精確遇阻宏觀上行波段(251.7至1920.8美元)回調的23.6%黃金分割位，該位置的理論值在1526.89美元【1920.8–(1920.8–251.7)×23.6%)=1526.89】，實際最低點為11年12月的1522.55美元，可謂相當精確。而最令人感到神奇的是，今年5月再次形成調整低點1526.9美元，竟然與理論值1526.89美元幾乎分毫不差。
　　
　　就近月金價見底1526.9美元后的回升，即隨后的調整來看，技術依然繼續(xù)發(fā)揮著其神奇功能，前提是你擁有駕馭技術分析的能力。
　　
　　首先我們將金價11年見頂1920.8美元之后至1522.55美元的整個四浪調整(后稱“上述波段”)看成一個整體調整，并據(jù)此分析其內部黃金分割結構對市場可能形成的技術影響。
　　
　　圖中非常清晰的可以看出：“上述波段”反彈的23.6%黃金分割線構成金市5至8月中旬筑底期間的箱頂壓力。當5至8月形成形似底部三角形的突破上行后，精確測試到上述波段反彈的38.2%黃金分割位。隨后短暫回軟蓄勢后突破二分位(50%)，并在二分位適當踩踩后沖擊上述波段反彈的61.8%黃金分割位，理論目標在1770美元。這是筆者當時根據(jù)基金介入能量分析的理論強阻位置，認為金價必將在此迎來一個大幅調整過程——金價可能回到1700美元下方，甚至1680美元附近。當然，做多慣性還可能將金價推升到1790美元位置，該位置可能對應圖示軌道線H3線壓力位(H1H2軌道寬度等于H2H3軌道寬度)，目前看來完全這樣。上述分析可以看出，大四浪內部黃金分割結構對市場的影響非常明顯。
　　
　　金價見頂1795.8美元后的調整也同樣非常符合技術規(guī)范：首先金價回調至趨勢線H2線與上述波段二分位位置受到共振支撐，而當時的絕對低點剛好在見頂1795.8美元之后的第13個交易日，乃神秘的時間之窗位置。但隨后回升乏力，我們判斷可能在“傻子效應”的刺激下，誘空打壓至1680美元下方，這將形成可遇不可求的買進良機。隨后金價精確誘空至此，在上述波段反彈的38.2%黃金分割位獲得精確支撐，既然是誘空，金價不可能在H2線下方停留很久。神奇的是，金價見底的絕對時間剛好是下一個時間窗口——見頂1795.8美元后調整的第21個交易日。
　　
　　基金資金流向利好中長期金銀市場的線索很清晰
　　
　　盡管金價見頂1795.8美元之后的調整幅度很大，但全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust幾乎沒有絲毫減持，目前持倉再創(chuàng)歷史新高。我們很多非保證金投資者都可以做得比SPDR更好，前提是你要擁有一雙果斷堅毅的戰(zhàn)略“慧眼”。
　　
　　對保證金投資者而言，對沖基金的資金流動是我們關注的重中之重。我們近期在周末的內部報告中不斷強調：近三周對沖基金的減倉都是稍早在1750美元上方的追漲盤，主力基金的戰(zhàn)略多頭鎖定很牢。特別在11月2日金價長陰“破位”后的周末資金流向梳理中，我們終于發(fā)現(xiàn)了令人心跳的基金誘空詭計，我們告訴客戶：或許你們看到的，甚至在其它報告看到的，依然是基金在大舉多頭減倉，意味著后市將繼續(xù)看空。但我們獲得的令人心跳的信息是，基金左手于場內用了三分“顯性”力氣打壓，引發(fā)了另外五分的散戶跟風。但基金右手卻在場外用了九分的“隱性”買入力道。綜合我們對基金的戰(zhàn)略戰(zhàn)術研究來看，我們認為隱形行為更代表真實動機，故我們建議非保證金客戶直接滿倉買進并鎖定持倉即可。
　　
　　甚至我們基于基金總體戰(zhàn)略布局，再結合短期實施的誘空操作戰(zhàn)術分析后認為，階段性后市或再難見到1672美元下方的價格，甚至就不會見到了。但目前整個市場仍屬于為2013年蓄勢的階段，市場重心會不斷上行，但走勢可能偏震蕩。非保證金投資者沒有必要計較市場波動細節(jié)，靜候穩(wěn)健的中長期收益即可。