2017年“最瘋狂的貴金屬”是誰？鈀金當(dāng)之無愧獲得這一稱號(hào)。在過去的一年之中，鈀金價(jià)格今年簡直如“開掛”般瘋狂飆升逾50%，與它相比，黃金、鉑金等其他主要貴金屬簡直“弱爆了”。在進(jìn)入2018年之后，鈀金上漲的腳步仍然沒有停歇下來，周四鈀金期貨一度創(chuàng)下盤中紀(jì)錄新高，而現(xiàn)貨鈀金價(jià)格也逼近17年前創(chuàng)下的紀(jì)錄高位。
周四現(xiàn)貨鈀金一度攀升2%至1,107.90美元/盎司，為2001年以來最高。現(xiàn)貨鈀金在2001年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1,125美元/盎司。
現(xiàn)貨鈀金在2017年大漲56%，在彭博追蹤的34種交易最活躍大宗商品期貨中表現(xiàn)最好。
此外，鈀金期貨周四有史以來首次突破1,100美元/盎司。周四，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)3月鈀金期貨上漲11.20美元，漲幅1%，報(bào)1,094.55美元/盎司，盤中一度觸及1,101.70美元/盎司的高點(diǎn)。
根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，鈀金期貨價(jià)格觸及日內(nèi)紀(jì)錄高位。鈀金期貨去年飆升逾55%。
鈀金為何如此“瘋狂”？
分析人士認(rèn)為，鈀價(jià)的強(qiáng)勁表現(xiàn)可歸因于兩個(gè)主要因素：供給吃緊和汽車工業(yè)需求增加。此外，鈀金還受益于美元貶值，對(duì)未來市場變化的預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素。
總部位于都柏林的GoldCore研究主管Mark O'byrne表示：“由于需求非常強(qiáng)勁，以及現(xiàn)貨鈀金供應(yīng)有限，鈀價(jià)創(chuàng)下了名義紀(jì)錄新高。”
供應(yīng)方面。全球鈀金市場自2012年陷入供給短缺，黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)分析師預(yù)測認(rèn)為，2018年全球鈀金市場有望連續(xù)第7年供給呈現(xiàn)大幅缺口。
據(jù)彭博，去年12月NYMEX所跟蹤倉庫的鈀金庫存銳減25%，為連續(xù)第四年下降，創(chuàng)2000年以來的最長連降記錄。
花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)，2018年鈀金供應(yīng)短缺規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到83.5萬盎司。
摩根士丹利分析師在12月11日的一份研究報(bào)告中預(yù)計(jì)，鈀金產(chǎn)量落后于消耗量的局面將至少持續(xù)到2022年。
O'byrne稱，全球大多數(shù)的鈀供應(yīng)都集中在一個(gè)國家，那就俄羅斯，根據(jù)一些預(yù)估該國所占比重甚至超過80%，這可能使供應(yīng)問題更加復(fù)雜化。過去，俄羅斯限制了天然氣等戰(zhàn)略性自然資源的供應(yīng)，而地緣政治的緊張局勢和資源民族主義可能會(huì)讓這種情況再現(xiàn)，這將導(dǎo)致原本供給短缺情況就非常嚴(yán)重的鈀金價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步上漲。
根據(jù)Johnson Matthey去年5月公布的一份報(bào)告，由于全球鈀供應(yīng)料將“僅略微”增長，鈀的“三元催化器需求增長前景”，預(yù)計(jì)鈀供應(yīng)缺口在2017年將擴(kuò)大至80萬盎司。
而在工業(yè)需求方面，鈀金主要用于汽油車的催化轉(zhuǎn)化器中，鈀金產(chǎn)量約有3/4應(yīng)用于汽油動(dòng)力車的催化轉(zhuǎn)化器，可把汽車尾氣中90%的有害氣體轉(zhuǎn)化。
芝商所特約評(píng)論員寇健分析稱，鈀金在醫(yī)療、首飾工業(yè)里用途廣泛，但其最重要的用途是廣泛用于汽車排氣系統(tǒng)中的三元催化轉(zhuǎn)換器。
可以說，鈀金的大幅上漲離不開汽車行業(yè)的發(fā)展，而全球最大的汽車市場——中國汽車銷量的增長又起到極為重要的作用。
據(jù)中國乘用車協(xié)會(huì)(China Passenger Car Association)統(tǒng)計(jì)，2018年的汽車銷量預(yù)計(jì)將增長4%，為2017年的兩倍。
2017年以來，歐洲和中國提倡混合動(dòng)力汽車的生產(chǎn)，這種更為環(huán)保的車型仍是汽油驅(qū)動(dòng)。外加油價(jià)下跌，推動(dòng)全球汽車銷量在去年上半年漲了4%，其中主要受汽油類SUV推動(dòng)，都推漲了鈀金需求。
法國興業(yè)銀行在一份報(bào)告中表示，約75%的鈀需求與汽車排放催化劑生產(chǎn)有關(guān)。
美國權(quán)威汽車雜志《WardsAuto》提供的初步數(shù)據(jù)顯示，2017年全球乘用車和卡車銷量可能首次突破9000萬輛，這表明傳統(tǒng)汽車需求依然強(qiáng)勁。
德國商業(yè)銀行在去年12月21日發(fā)布的報(bào)告中表示，2017年的鈀金已經(jīng)成為傳奇，其價(jià)格受到汽油發(fā)動(dòng)機(jī)汽車需求旺盛的推動(dòng)，柴油丑聞進(jìn)一步增加了汽油發(fā)動(dòng)機(jī)的需求。事實(shí)上，自從去年9月份以來，鈀金價(jià)格已經(jīng)超過了姊妹金屬鉑金。
鈀金價(jià)格有望趕超金價(jià)？
在經(jīng)過近期的大漲之后，目前鈀金價(jià)格距離金價(jià)只有數(shù)百美元的差距。2月期金周四收盤報(bào)1,320.50美元/盎司。那么鈀金是否會(huì)延續(xù)其漲勢，并超過金價(jià)？
GoldCore的O'byrne認(rèn)為，考慮到現(xiàn)貨鈀金缺口的規(guī)模，未來數(shù)月內(nèi)鈀金價(jià)格可能會(huì)超過金價(jià)。
Gold Newsletter分析師Brien Lundin也同意這種情況可能發(fā)生。相比黃金，鈀金的工業(yè)屬性更強(qiáng)。Lundin稱，黃金和鈀金之間沒有什么基本關(guān)系會(huì)阻礙鈀金價(jià)格超過金價(jià)。
分析人士認(rèn)為，未來一年，鈀金走勢的最大因素仍將是汽車需求。
Lundin表示，鈀是由供需基本面驅(qū)動(dòng)的，其價(jià)格“完全脫離了驅(qū)動(dòng)黃金的基本面因素”，而且只要鈀的需求(主要是催化轉(zhuǎn)換器)的需求超過供應(yīng)，其價(jià)格就會(huì)繼續(xù)上升，對(duì)黃金的表現(xiàn)將完全免疫。
但需要需要警惕的是，鈀金的強(qiáng)勢上漲也吸引了不少投機(jī)買入，因此一旦市場風(fēng)向出現(xiàn)調(diào)整，這部分投資者預(yù)計(jì)將迅速拋售，對(duì)價(jià)格造成打壓。
SprSprott Asset Management投資組合經(jīng)理Shree Kargutkar表示，鑒于鈀的大幅上漲，鉑金提供了一個(gè)更好的長期價(jià)值選擇。但他認(rèn)為，汽車業(yè)的轉(zhuǎn)變不會(huì)立即對(duì)鈀金反彈構(gòu)成威脅，這個(gè)過程可能長達(dá)數(shù)年。Kargutkar說道：“目前還沒到要為鈀金牛市擔(dān)心的地步。”
加拿大豐業(yè)銀行分析師們?cè)谧罱囊环輬?bào)告中表示，市場很難維持其強(qiáng)勁勢頭。他們?cè)谧罱囊环輬?bào)告中表示：“盡管基本面前景看好，但鈀金近期的突出表現(xiàn)在很大程度上得益于投機(jī)活動(dòng)的激增。由于投資者從最近的上漲中獲利，未來一年將需要實(shí)現(xiàn)正常化�！�
盡管豐業(yè)銀行對(duì)鈀金持謹(jǐn)慎態(tài)度，但分析師們認(rèn)為，鈀金的需求基本面良好。他們表示：“創(chuàng)紀(jì)錄的全球汽車銷售和日益嚴(yán)格的環(huán)境法規(guī)——這增加了每輛車所需要的催化劑數(shù)量——使鈀的需求保持健康增長。這一工業(yè)力度預(yù)計(jì)將持續(xù)下去，2017年所有主要發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中市場都將出現(xiàn)同步增長，這是自全球金融危機(jī)以來的第一次�！�
ETF證券投資策略主管Maxwell Gold警告稱，鈀金仍然有上漲的空間，但其價(jià)格漲得越高，被替代的風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)越大。他說道：“三元催化器需求占鈀需求的四分之三以上，如果鈀金價(jià)格在中長期內(nèi)繼續(xù)上升，汽車生產(chǎn)商可能會(huì)開始尋求削減成本，用鉑和銠等其他金屬代替或混合鈀�！�
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