通脹回升再添三大力證 “舊愁”剛消“新憂”又襲美元將大跌10%？

　　周四(2月15日)，在中國(guó)迎來(lái)除舊迎新之際，美國(guó)市場(chǎng)依然正常交易，并迎來(lái)了一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的考驗(yàn)。日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)再次為通脹回升添加三個(gè)證據(jù)，但美元依然無(wú)動(dòng)于衷，繼續(xù)跌跌不休之旅。有分析指出，在通脹低迷“舊愁”緩解之際，雙赤字又給美元涂添“新憂”，美元跌勢(shì)恐遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　通脹回升再添三大跡象 然美元依然無(wú)動(dòng)于衷

　　因汽油和醫(yī)療保健成本強(qiáng)勁上漲，美國(guó)1月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)加速上漲，為通脹壓力上升提供了更多證據(jù)。

　　美國(guó)勞工部周四公布，1月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)上漲0.4%，12月為持平。

　　在截至今年1月的12個(gè)月里，PPI上漲2.7%，12月為上漲2.6%。此前分析師們預(yù)計(jì)，PPI上月上升0.4%，較上年同期增長(zhǎng)2.5%。

　　上月，衡量不包括食品、能源和貿(mào)易服務(wù)的潛在生產(chǎn)者價(jià)格壓力的關(guān)鍵指標(biāo)上升了0.4%。所謂的核心PPI在去年12月小幅上漲0.1%。

　　在截至今年1月的12個(gè)月中，該指數(shù)上漲了2.5%，為2014年8月以來(lái)的最大漲幅，前值為2.3%。

　　華爾街日?qǐng)?bào)點(diǎn)評(píng)稱，本次數(shù)據(jù)錄得上升，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力不斷上升。通脹強(qiáng)勁可能會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐。

　　周三發(fā)布的一份報(bào)告顯示，1月份消費(fèi)者價(jià)格普遍上漲，PPI報(bào)告進(jìn)一步支持了通脹將在今年上升的預(yù)期，盡管其與消費(fèi)者價(jià)格的相關(guān)性已經(jīng)減弱。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，就業(yè)市場(chǎng)緊縮、美元貶值、1.5萬(wàn)億美元的減稅計(jì)劃和政府支出的增加，將使通貨膨脹率上升到美聯(lián)儲(chǔ)今年2%的目標(biāo)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的首選通脹指標(biāo)——扣除食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)，自2012年5月以來(lái)一直未達(dá)到目標(biāo)。

　　此外，美國(guó)企業(yè)面臨的另外兩種價(jià)格壓力指標(biāo)顯示，它們正面臨更高的生產(chǎn)成本，這進(jìn)一步證明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的通脹正在攀升。

　　紐約聯(lián)儲(chǔ)周四公布的調(diào)查結(jié)果顯示，2月份，紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲了12.4點(diǎn)，至48.6，為2012年以來(lái)的最高水平。物價(jià)獲得指數(shù)保持在221.5，基本不變，該報(bào)告稱，這是一個(gè)“表明持續(xù)適度的銷售價(jià)格上漲的水平”。

　　報(bào)告稱，“輸入價(jià)格上漲明顯回升。未來(lái)物價(jià)支付指數(shù)仍接近上月觸及的多年高點(diǎn)�！�

　　費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)公布的另一項(xiàng)調(diào)查顯示，該地區(qū)的房?jī)r(jià)在2月份也大幅上漲，達(dá)到了自2011年5月以來(lái)的最高水平。

　　美市盤中，美元指數(shù)持續(xù)走低，因美國(guó)政府大舉支出和大規(guī)模企業(yè)減稅措施，令美國(guó)對(duì)雙赤字的擔(dān)憂加劇。

　　周三公布的數(shù)據(jù)顯示，1月美國(guó)通脹率強(qiáng)于預(yù)期，令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息四次的預(yù)期增強(qiáng)，美元周三短暫上揚(yáng)。

　　但其很快轉(zhuǎn)而走低，最終錄得三周最糟糕表現(xiàn)。美元周四進(jìn)一步走低，觸及兩周低點(diǎn)88.585。

　　美國(guó)國(guó)債最近突破了20萬(wàn)億美元，而2019年的財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將接近1萬(wàn)億美元，其中包括赤字融資的減稅和國(guó)會(huì)上周通過(guò)的兩年期支出上限。

　　“我最常聽(tīng)到的消息是，這是雙重赤字的再度出現(xiàn)，"RBC Capital Markets外匯策略主管Adam Cole在談及美元持續(xù)走軟時(shí)表示，“人們似乎對(duì)美國(guó)的財(cái)政狀況及經(jīng)常賬戶的暗示感到擔(dān)憂�！�

　　Cole表示，通常被視為買入美元的新聞事件，如周三的通脹數(shù)據(jù)，只帶來(lái)了暫時(shí)的正面影響。

　　他補(bǔ)充稱：“美元的勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，每一次反彈都被視為一個(gè)拋售的機(jī)會(huì)，盡管這一催化劑似乎很合理地讓美元在昨日走高。”

　　一些策略師認(rèn)為，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)增長(zhǎng)被視為全球通脹壓力的指標(biāo)，因此美元下跌的另一個(gè)原因是，更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將暗示其他央行加快收緊貨幣政策。

　　美元/日元大幅下滑至106.18，為自2016年11月以來(lái)的最低水平。該貨幣對(duì)較2月初的峰值水平下跌了3.8%，接近110.50水平。

　　在過(guò)去幾周美元/日元大幅下跌的情況下，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注日本出口商和日本投資者是否會(huì)采取行動(dòng)，以對(duì)沖美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　“作為一種防御機(jī)制，我認(rèn)為他們可能會(huì)更傾向于在這里出售美元，以保護(hù)美元進(jìn)一步疲軟的下行風(fēng)險(xiǎn)，”Stephen Innes在新加坡的亞太地區(qū)貿(mào)易主管Stephen Innes說(shuō)。

　　“很明顯，我認(rèn)為我們將受到日本貨幣官員的口頭譴責(zé)。但我仍然認(rèn)為，我們還沒(méi)有接近公開(kāi)干預(yù)的程度�！�

　　日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎周四表示，他不認(rèn)為當(dāng)前日元走勢(shì)強(qiáng)勁或疲弱，足以進(jìn)行干預(yù)。他補(bǔ)充稱，目前還沒(méi)有對(duì)外匯舉措作出回應(yīng)的計(jì)劃。

　　法國(guó)興業(yè)銀行(Societe Generale)周三在報(bào)告中稱，今年以來(lái)日元升值，短期內(nèi)或承壓，但較長(zhǎng)期來(lái)看，日元的估值便宜到好似“白菜價(jià)”，因此該貨幣料將受到支撐。

　　美國(guó)兩大“赤字”恐引美元空頭狗年

　　2017年美元指數(shù)下跌9.9%，而今年迄今，美元指數(shù)跌幅已達(dá)3.5%，創(chuàng)下1987年來(lái)的“最慘”開(kāi)局。除了昨日的CPI數(shù)據(jù)過(guò)于靚麗之外，1月份特朗普在達(dá)沃斯論壇上表態(tài)的美元疲弱利好貿(mào)易順差的想法及政府緩解預(yù)算赤字的決心也使今年的美元致使蒙上陰影。

　　上一周，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就投票表示在新的稅改計(jì)劃下，伴隨未來(lái)兩年內(nèi)1.5萬(wàn)億美元的減稅方案，計(jì)劃同時(shí)新增近3000億美元的開(kāi)支，以促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，減少貿(mào)易逆差。分析師表示，昨日的CPI數(shù)據(jù)對(duì)美元的影響僅是短暫的，而美國(guó)在預(yù)算和貿(mào)易上存在的赤字表現(xiàn)才是今年持續(xù)影響美元疲弱的幕后黑手。

　　多倫多道明銀行北美外匯交易策略負(fù)責(zé)人Mark McCormick指出，“美元走勢(shì)陷入潰境，去年迄今，美元指數(shù)跌幅已達(dá)12%。由于美國(guó)預(yù)算赤字和貿(mào)易逆差額占據(jù)了GDP總量的6%，長(zhǎng)遠(yuǎn)看美元走勢(shì)將會(huì)十分'凄涼'。”

　　Mark還指出，一旦將貿(mào)易和預(yù)算赤字的問(wèn)題考慮在內(nèi)，就把外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)匯率的影響也納入其中。

　　從財(cái)政部周一出爐的2017年10月至2018年1月的預(yù)算赤字報(bào)告顯示，這一財(cái)政年的前四個(gè)月中，預(yù)算赤字同比增長(zhǎng)了11%，達(dá)1760億美元，創(chuàng)下2013年來(lái)的最大赤字額。伴隨稅改的推進(jìn)，政府收入減少，老齡化問(wèn)題使得養(yǎng)老金支出加大，預(yù)計(jì)這部分赤字仍將擴(kuò)大。

　　由此Mark預(yù)測(cè)以長(zhǎng)線計(jì)算，美元指數(shù)價(jià)格仍被高估10%。

　　雖然美2年期國(guó)債收益率今年繼續(xù)攀升，上個(gè)月該收益率觸及2%的水平，刷新2008年來(lái)新高，但與彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)的走勢(shì)卻出現(xiàn)了背離的形態(tài)，從下圖清晰看到，彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)已從2017年均值0.57下跌至0.23。

　　瑞銀外匯全球交易策略師Shahab Jalinoos則表示，在過(guò)去幾年中，相關(guān)的貨幣收緊政策已將預(yù)算赤字考慮在內(nèi)，而美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(zhǎng)也幫助舒緩了貿(mào)易逆差的困境。但是伴隨新的一年稅改的提倡和非能源產(chǎn)業(yè)中貿(mào)易逆差的加大，這一問(wèn)題再度浮現(xiàn)。

　　Jalinoos也同樣表態(tài)認(rèn)為，當(dāng)下的美元指數(shù)被高估，預(yù)計(jì)2018年美元指數(shù)或進(jìn)一步下跌10%。

　　他表示，“在兩項(xiàng)赤字的影響下，很難相信美元指數(shù)仍頑強(qiáng)的局面�！�