美CPI重回“3字頭”、美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”聲失靈？美元跌破101、美股黃金攜手飆升

　　周三(7月12日)，漂亮國(guó)公布的6月份CPI同比增幅放緩至3%，為2021年3月以來(lái)的新低；核心CPI增幅也降至4.8%，為2021年10月以來(lái)的最低水平。數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員巴爾金和卡什卡利發(fā)表了偏鷹言論。盡管如此，美元指數(shù)仍持續(xù)下跌，美股三大股指和現(xiàn)貨黃金等貴金屬則強(qiáng)勢(shì)攀升。

　　漂亮國(guó)6月份通脹率降至兩年多來(lái)的最低水平，這既是成本有所放緩的結(jié)果，也是與40多年來(lái)價(jià)格漲幅最高的時(shí)期相比容易進(jìn)行比較的結(jié)果。

　　衡量通脹的6月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.1%和前值的4.0%。這是該指標(biāo)第12次連續(xù)下降，并再創(chuàng)2021年3月以來(lái)的新低。漂亮國(guó)6月CPI環(huán)比僅上漲0.2%，而此前的預(yù)測(cè)是上漲0.3%。

　　剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI同比上漲4.8%，環(huán)比上漲0.2%，普遍預(yù)期分別增長(zhǎng)5%和0.3%。4.%的通脹率是自2021年10月以來(lái)的最低水平。

　　總而言之，這些數(shù)字可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)一些喘息的空間。2022年這個(gè)時(shí)候，通脹率約為9%，為1981年11月以來(lái)的最高水平。

　　Key Private Bank首席投資官George Mateyo表示:“在通脹方面取得了重大進(jìn)展，今天的報(bào)告證實(shí)，盡管該國(guó)大部分地區(qū)正在應(yīng)對(duì)外部氣溫升高，但通脹終于開始降溫。”“美聯(lián)儲(chǔ)將接受這份報(bào)告，認(rèn)為它證實(shí)了他們的政策正在產(chǎn)生預(yù)期效果——通脹已經(jīng)下降，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未停滯�！�

　　然而，央行的政策制定者們更傾向于關(guān)注核心通脹率，目前核心通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的年度目標(biāo)。Mateyo說(shuō)，這份報(bào)告不太可能阻止央行在本月晚些時(shí)候再次加息。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)通脹率將繼續(xù)下降，尤其是在住房成本下降的情況下。住房成本占CPI權(quán)重的三分之一左右。不過(guò)，住房指數(shù)上月上漲0.4%，較上年同期上漲7.8%。漂亮國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局說(shuō)，這一月度漲幅約占整體CPI漲幅的70%。

　　Bright MLS首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lisa Sturtevant表示:“在通脹中占很大比重的住房成本，并沒(méi)有明顯下降�！薄坝捎诿缆�(lián)儲(chǔ)在疫情期間將利率推得如此之低，然后又迅速上升，美聯(lián)儲(chǔ)的加息不僅減少了住房需求——正如預(yù)期的那樣——而且還嚴(yán)重限制了供應(yīng)，因?yàn)榉恐鞅绘i在了他們本來(lái)要掛牌出售的房子里。”

　　華爾街對(duì)該報(bào)告反應(yīng)積極，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨上漲近200點(diǎn)。漂亮國(guó)國(guó)債收益率全面下跌。

　　交易商仍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在7月25日至26日的會(huì)議上極有可能加息25個(gè)基點(diǎn)。然而，市場(chǎng)定價(jià)顯示，這將是最后一次加息，因?yàn)楣賳T們會(huì)暫停加息，讓一系列加息在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用。

　　當(dāng)通脹在2021年首次開始加速時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員和大多數(shù)華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹將是“暫時(shí)的”，或者一旦新冠疫情特有的因素消退，通脹可能會(huì)消退。其中包括對(duì)商品的需求大幅增長(zhǎng)，以及導(dǎo)致半導(dǎo)體等關(guān)鍵產(chǎn)品短缺的供應(yīng)鏈堵塞。

　　然而，當(dāng)通貨膨脹比預(yù)期的更加頑固時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，最終通過(guò)自2022年3月以來(lái)的10次連續(xù)加息，將基準(zhǔn)利率提高了5個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管當(dāng)月能源價(jià)格上漲了0.6%，但整體CPI卻出現(xiàn)了溫和增長(zhǎng)。不過(guò)，能源指數(shù)較上年同期下降16.7%，當(dāng)時(shí)加油站的汽油價(jià)格在每加侖5美元左右。

　　食品價(jià)格當(dāng)月僅上漲0.1%，而二手車價(jià)格下降0.5%，二手車價(jià)格是2022年初通脹飆升的主要來(lái)源。

　　當(dāng)月機(jī)票價(jià)格下跌3%，目前按年計(jì)算已下跌8.1%。

　　CPI的回落幫助提高了工人的工資水平:5月至6月，經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際平均時(shí)薪增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)1.2%。在去年6月達(dá)到頂峰的通脹飆升期間，工人工資的增長(zhǎng)一直落后于生活成本的增長(zhǎng)。

　　巴爾金：通貨膨脹率仍然過(guò)高 美聯(lián)儲(chǔ)致力于實(shí)現(xiàn)目標(biāo)

　　里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示，盡管漂亮國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在6月份有所放緩，但增長(zhǎng)速度仍然太快，他重申了美聯(lián)儲(chǔ)將通脹恢復(fù)到目標(biāo)利率的承諾。

　　“通脹太高了。我們的目標(biāo)是2%，”巴爾金周三在馬里蘭州的阿諾德說(shuō)�！叭绻�你過(guò)早退出，通脹就會(huì)強(qiáng)勁反彈，這就要求美聯(lián)儲(chǔ)采取更多措施�！�

　　就在巴爾金發(fā)表講話之前，數(shù)據(jù)顯示漂亮國(guó)上個(gè)月的通貨膨脹率降至兩年多來(lái)的最低水平，這表明美聯(lián)儲(chǔ)在抑制價(jià)格壓力方面取得了更大的成功。漂亮國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)較上年同期上漲3%。

　　多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，加息是為了應(yīng)對(duì)物價(jià)壓力降溫速度慢于預(yù)期，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)上月維持政策利率不變，試圖評(píng)估經(jīng)濟(jì)對(duì)連續(xù)10次加息和3月份銀行業(yè)動(dòng)蕩的反應(yīng)。

　　巴爾金今年對(duì)利率決定沒(méi)有投票權(quán)，他此前曾警告說(shuō)，過(guò)早放松政策可能會(huì)導(dǎo)致更強(qiáng)的通脹。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上個(gè)月說(shuō)，他不排除今年將利率從目前的5%至5.25%區(qū)間連續(xù)兩次上調(diào)。

　　卡什卡利：必須贏得通脹之戰(zhàn)，新的壓力測(cè)試可能有所幫助

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利周三表示，漂亮國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取措施，確保銀行能夠承受美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗根深蒂固的通脹而進(jìn)一步加息的壓力。

　　今年春季幾家大型地區(qū)性銀行的倒閉，突顯出當(dāng)銀行在處理證券損失方面處于不利地位時(shí)可能發(fā)生的情況。證券損失是由美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以對(duì)抗數(shù)十年來(lái)的高通脹而引發(fā)的，無(wú)論是賬面上還是其他方面。

　　卡什卡利表示，如果通脹持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)需要進(jìn)一步升息，部分銀行的壓力可能再度浮現(xiàn)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)在抑制通脹和支持金融穩(wěn)定之間做出艱難抉擇。

　　“央行將通脹拉回目標(biāo)并維持錨定預(yù)期的努力必須取得成功，”卡什卡利在一篇文章中稱，并補(bǔ)充稱政策利率可能需要進(jìn)一步上調(diào)。“監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以確保銀行做好準(zhǔn)備的一種方法是，進(jìn)行新的高通脹壓力測(cè)試，以識(shí)別有風(fēng)險(xiǎn)的銀行，并確定個(gè)人資本缺口的規(guī)模�！�

　　他說(shuō)，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)通脹將相當(dāng)快地下降，如果是這樣，銀行持有的證券的價(jià)值可能會(huì)攀升，從而自動(dòng)增強(qiáng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，緩解壓力。

　　但他指出，核心通脹率居高不下，是美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的兩倍多。他說(shuō)，如果這種情況根深蒂固，“政策利率可能需要提高”，這可能損害銀行資產(chǎn)的價(jià)值，導(dǎo)致滯脹或衰退，并可能引發(fā)存款從被視為償債能力較差的銀行外逃。

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者上個(gè)月選擇中斷連續(xù)10次加息的進(jìn)程，將政策利率維持在5.0% -5.25%的水平，以便給自己時(shí)間評(píng)估利率上升對(duì)銀行信貸、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)的影響。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，在即將于7月25日至26日召開的政策會(huì)議上，他們將再加息25個(gè)基點(diǎn)，并可能在今年晚些時(shí)候再次加息，以對(duì)通脹造成更為決定性的打擊。

　　卡什卡利一直是加息的支持者，不過(guò)他在文章中沒(méi)有說(shuō)他是否會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)7月份的會(huì)議上支持加息。

　　市場(chǎng)反應(yīng)：美元下挫、黃金美股上揚(yáng)

　　美元周三跌至兩個(gè)月新低，此前數(shù)據(jù)顯示漂亮國(guó)6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)升幅放緩，暗示美聯(lián)儲(chǔ)今年可能只需再升息一次。

　　數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)持續(xù)走低并刷新日低至100.60，為兩個(gè)月來(lái)的最低水平。

　　與此同時(shí)，英鎊兌美元觸及15個(gè)月高點(diǎn)1.3000，此前薪資增長(zhǎng)數(shù)據(jù)加劇了人們對(duì)英國(guó)央行將進(jìn)一步加息的預(yù)期。

　　一個(gè)月以來(lái)，日元兌美元的匯率首次突破140，這得益于人們對(duì)日本央行將在本月會(huì)議上公布其超低利率政策變化的預(yù)期日益增強(qiáng)。

　　美元兌日元匯率下跌近1.4%，至一個(gè)月低點(diǎn)138.43。

　　歐元兌美元上漲超1%，至兩個(gè)月高點(diǎn)1.1123；瑞郎兌美元上漲近1.4%，至兩年半高點(diǎn)0.8659。

　　RBC全球外匯策略主管Elsa Lignos表示，“從很多方面來(lái)看，外匯似乎厭倦了等待趨勢(shì)，厭倦了觀察股市和其自年初以來(lái)的強(qiáng)勁漲勢(shì)，我們決定在數(shù)據(jù)公布之前交易漂亮國(guó)反通脹的說(shuō)法，而數(shù)據(jù)發(fā)布應(yīng)該是所有人都在等待的�！�

　　漂亮國(guó)股市周三大幅上漲，交易員對(duì)最新通脹數(shù)據(jù)表示歡迎。

　　道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)上升超280點(diǎn)，升幅0.8%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上升1%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲1.3%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)下2023年的新高，也是2022年4月以來(lái)的最高水平。

　　銀行股周三大幅上漲。花旗集團(tuán)(Citigroup)和高盛(Goldman Sachs)股價(jià)分別上漲3.6%和3.1%。地區(qū)性銀行類股也出現(xiàn)上漲，其中Comerica上漲6%，Zions bancoration上漲5.2%。

　　柯羅尼集團(tuán)(Colony Group)首席投資官Brian Katz表示，市場(chǎng)對(duì)CPI數(shù)據(jù)的反應(yīng)“相當(dāng)好”。

　　低于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)可能會(huì)“延長(zhǎng)我們今年經(jīng)歷的(股市)上漲趨勢(shì)，”Katz在電話會(huì)議上說(shuō)�！爸灰�我們處在通縮持續(xù)且經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)合理的環(huán)境中，這就是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的良好環(huán)境，”Katz表示。

　　Key Private Bank首席投資官George Mateyo表示，6月份多數(shù)重要類別的通脹都有所下降，最明顯的是此前一直處于高位的房?jī)r(jià)。

　　芝加哥商業(yè)交易所(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，聯(lián)邦基金期貨交易員仍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在本月晚些時(shí)候的會(huì)議上將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)90%。他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份再次加息的可能性為12.9%。這比一天前的22.3%有所下降。

　　不過(guò)，一些分析人士樂(lè)觀地認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)停止加息。

　　高盛資產(chǎn)管理公司(Goldman Sachs asset Management)負(fù)責(zé)多資產(chǎn)解決方案的副首席投資官Alexandra Wilson-Elizondo表示，6月份的通脹數(shù)據(jù)“足以讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年還將加息兩次的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)產(chǎn)生質(zhì)疑，從而拉低利率波動(dòng)性。”

　　“然而，盡管出現(xiàn)了反通脹趨勢(shì)，聯(lián)邦基金利率水平只是上升到了與通脹相當(dāng)?shù)乃�平。這與之前的加息周期形成鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度遠(yuǎn)高于通脹率。因此，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)漂亮國(guó)的貨幣政策將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持限制性，但在這次數(shù)據(jù)之后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)做得很好，”Wilson-Elizondo在電子郵件評(píng)論中寫道。

　　貴金屬方面，黃金周三上漲，有望創(chuàng)下6月中旬以來(lái)的最高水平。

　　CPI數(shù)據(jù)公布之后，現(xiàn)貨黃金短線迅速拉升并刷新日高至1957.90美元，較日低拉升25美元。

　　“CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，而核心CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)令人失望，”GraniteShares的投資組合經(jīng)理Jeff Klearman說(shuō)，他管理著GraniteShares黃金信托基金(BAR)。

　　“盡管如此，金價(jià)的反應(yīng)還是積極的……這反映了市場(chǎng)情緒，即美聯(lián)儲(chǔ)雖然可能維持其再加息兩次的計(jì)劃，但其緊縮周期已接近尾聲，”他說(shuō)道。

　　Klearman說(shuō)，雖然某些方面的通貨膨脹仍然相對(duì)較高，比如工資、租金和其他服務(wù)的通貨膨脹，但總體趨勢(shì)是下降的。

　　他表示，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上月暫停加息前連續(xù)10次加息的滯后效應(yīng)的擔(dān)憂，尤其是對(duì)銀行和房地產(chǎn)行業(yè)的影響，以及對(duì)負(fù)債累累的企業(yè)的影響，“似乎可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)采取不那么激進(jìn)的行動(dòng)。”“這反過(guò)來(lái)應(yīng)該會(huì)為降低利率以及美元走軟提供動(dòng)力，這對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)都是積極、有利的因素。”