期貨市場(chǎng)鎖定價(jià)格與點(diǎn)價(jià)交易

　　期貨市場(chǎng)鎖定價(jià)格與點(diǎn)價(jià)交易

　　也許有人把定價(jià)權(quán)與某個(gè)市場(chǎng)參與者的交易行為或交易方式聯(lián)系在一起，比如某個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)商對(duì)其存貨在期貨市場(chǎng)賣出的行為，特別是當(dāng)他在期市上賣出的價(jià)格還有利潤(rùn)時(shí)，我們稱其為鎖定價(jià)格或鎖定利潤(rùn)；或者與期貨市場(chǎng)的“點(diǎn)價(jià)”有關(guān)，理所當(dāng)然地認(rèn)為點(diǎn)價(jià)就是定價(jià)，就是期貨市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。

　　擁有存貨的倉(cāng)儲(chǔ)商在期貨市場(chǎng)上賣出，是鎖定價(jià)格，有時(shí)也會(huì)鎖定利潤(rùn)。在特殊情況下沒有利潤(rùn)該倉(cāng)儲(chǔ)商也必須賣出，因?yàn)槭袌?chǎng)大跌時(shí)對(duì)沖交易會(huì)減少損失。這類賣出行為其實(shí)是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果最終從期貨市場(chǎng)平倉(cāng)則是典型的套期保值。倉(cāng)儲(chǔ)商在期市賣出的價(jià)格，可能根本不是他期望的價(jià)格，但從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度看，他又必須在當(dāng)時(shí)的價(jià)格上賣出。如果把期市上任何一筆成交的價(jià)格都稱為定價(jià)，那么在自由市場(chǎng)上與小販討價(jià)還價(jià)后成交的價(jià)格也可以叫做定價(jià)，是不是該自由市場(chǎng)也具有定價(jià)權(quán)呢？

　　所謂點(diǎn)價(jià)交易是指買賣雙方約定，在未來(lái)某個(gè)時(shí)間，雙方以某期貨市場(chǎng)相關(guān)品種的收盤價(jià)加上約定的基差值，作為履約價(jià)格完成現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓的交易。在基差點(diǎn)價(jià)交易中，為防止價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，買賣雙方通常會(huì)進(jìn)入期貨市場(chǎng)各自建立一個(gè)多頭和空頭部位，臨近履約日時(shí)，由賣方點(diǎn)價(jià)通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方對(duì)沖期貨多頭和空頭部位，結(jié)束各自的套期保值交易，繼而根據(jù)早先達(dá)成的基差交易協(xié)議進(jìn)行現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓。

　　點(diǎn)價(jià)交易與定價(jià)權(quán)也沒有關(guān)系。因?yàn)殡p方合同恰好在價(jià)格這個(gè)最關(guān)鍵的條款上約定的是未來(lái)某時(shí)的期貨收盤價(jià)，這個(gè)價(jià)格從一開始雙方就不知道。說(shuō)到底，點(diǎn)價(jià)這種交易方式，仍是套期保值業(yè)務(wù)。而且最后這個(gè)收盤價(jià)，通常臨近現(xiàn)貨月，自然由現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系決定。實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系致使期貨市場(chǎng)價(jià)格向現(xiàn)貨市場(chǎng)回歸并最終接近現(xiàn)貨價(jià)格。

　　期貨市場(chǎng)鎖定價(jià)格與點(diǎn)價(jià)交易，本質(zhì)上是期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能。對(duì)大家熟悉的避險(xiǎn)功能忽略不提，卻另外談什么定價(jià)功能，是不是有點(diǎn)畫蛇添足？