中國(guó)黃金期貨市場(chǎng) 向國(guó)際轉(zhuǎn)型日益迫切

　　上海黃金交易所在本月底推出黃金國(guó)際板，而作為國(guó)內(nèi)交易量最大的金銀期貨平臺(tái)，上海期貨交易所近日也有了聲音，上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和在中國(guó)國(guó)際大會(huì)上稱，黃金期貨市場(chǎng)向國(guó)際轉(zhuǎn)型日益迫切，市場(chǎng)在推動(dòng)創(chuàng)新與國(guó)際化方面的措施。
　　
　　葉春和說(shuō)道，受黃金價(jià)格走勢(shì)影響，當(dāng)前全球黃金市場(chǎng)格局正在悄然發(fā)生變動(dòng)，定盤價(jià)機(jī)制改革等一系列變化正在推動(dòng)全球黃金市場(chǎng)做出調(diào)整與轉(zhuǎn)型。
　　
　　作為全球黃金市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，中國(guó)黃金市場(chǎng)在經(jīng)歷了十多年的市場(chǎng)化發(fā)展后，也正在迎來(lái)新的發(fā)展局面。
　　
　　今天，我將重點(diǎn)探討中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的發(fā)展。我的發(fā)言分成三部分：一是當(dāng)前中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)，二是中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨的局面，三是中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)在推動(dòng)創(chuàng)新與國(guó)際化方面的措施。
　　
　　以下是上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和發(fā)言稿
　　
　　一、中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)
　　
　　經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，商品期貨成交量連續(xù)多年全球第一，國(guó)際影響力日益增強(qiáng)。期貨市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在服務(wù)實(shí)體企業(yè)套期保值、管理現(xiàn)貨交易價(jià)格波動(dòng)、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面的作用日益凸顯。在此背景下，近年來(lái)上海期貨交易所積極穩(wěn)妥地推進(jìn)品種創(chuàng)新，市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到豐富和完善，涵蓋了有色金屬、貴金屬、黑色金屬、能源化工等幾大關(guān)系國(guó)計(jì)民生的領(lǐng)域。其中，在國(guó)內(nèi)旺盛需求的帶動(dòng)下，黃金期貨和白銀期貨成長(zhǎng)迅速，已經(jīng)成為上海期貨交易所的戰(zhàn)略品種。黃金白銀期貨市場(chǎng)運(yùn)行總體呈現(xiàn)以下五個(gè)特點(diǎn)：
　　
　　(一)市場(chǎng)廣度和深度日益加深。從市場(chǎng)廣度來(lái)看，2013年黃金期貨成交規(guī)模達(dá)到10.71萬(wàn)億元，白銀期貨成交規(guī)模為23.11萬(wàn)億元，均創(chuàng)出歷史新高。2014年1-8月，按雙邊統(tǒng)計(jì)黃金期貨累計(jì)成交2873.8萬(wàn)手(約合2.87萬(wàn)噸)，同比增長(zhǎng)23.82%，累計(jì)成交額為7.44萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)17.42%；白銀期貨累計(jì)成交2.42億手(約合362.9萬(wàn)噸)，同比增長(zhǎng)58.68%，累計(jì)成交額為15.29萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)47.72%。從市場(chǎng)深度來(lái)看，近年來(lái)黃金期貨市場(chǎng)持倉(cāng)量不斷擴(kuò)大，目前基本保持在200噸左右變化，白銀期貨基本保持在8500噸左右。
　　
　　(二)投資者結(jié)構(gòu)日趨豐富。世界成熟期貨市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，金融機(jī)構(gòu)和大型現(xiàn)貨商等機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場(chǎng)，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性起著積極的作用。從中國(guó)黃金、白銀期貨市場(chǎng)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)黃金白銀生產(chǎn)企業(yè)和消費(fèi)企業(yè)已經(jīng)成為市場(chǎng)的重要參與力量。黃金期貨的上市，也為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入期貨市場(chǎng)創(chuàng)造了契機(jī)。目前，已有17家國(guó)有銀行、股份制銀行、地方銀行以及外資銀行參與黃金期貨市場(chǎng)。2013年9月銀監(jiān)會(huì)又批準(zhǔn)了其中9家商業(yè)銀行參與白銀期貨。2011年隨著政策的放開(kāi)，特殊單位客戶也可以參與貴金屬期貨市場(chǎng)。目前黃金期貨上已有399戶特殊單位客戶(包含期貨公司資管、券商集合理財(cái)以及基金專戶)，白銀期貨上已有503戶特殊單位客戶。
　　
　　(三)制度創(chuàng)新成果明顯。近年來(lái)，為了進(jìn)一步滿足投資者需求，提高市場(chǎng)效率，上海期貨交易所推出了一系列制度創(chuàng)新： 一是為降低市場(chǎng)跳空風(fēng)險(xiǎn)，在黃金、白銀期貨品種上試點(diǎn)推出連續(xù)交易制度；二是為提高市場(chǎng)資金使用效率，推出單向大邊保證金制度；三是為滿足不同投資者的策略需求，實(shí)施套利交易制度；四是為豐富指令種類和提高下單速度，推出FOK、FAK等新型交易指令。尤其是連續(xù)交易的推出，受到了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注和投資者的積極參與，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大。連續(xù)交易啟動(dòng)至2013年末，黃金、白銀期貨日均成交量分別達(dá)到26.99萬(wàn)手(約269.86噸)和257.51萬(wàn)手(約3.86萬(wàn)噸)，分別是連續(xù)交易推出之前(各品種上市以來(lái)至7月4日)的6.5倍和9倍。
　　
　　(四)市場(chǎng)服務(wù)廣泛開(kāi)展。為了進(jìn)一步向社會(huì)宣傳期貨和提高企業(yè)使用黃金期貨的水平，在日常與期貨公司聯(lián)合舉辦期貨培訓(xùn)會(huì)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)上海期貨交易所與中國(guó)黃金協(xié)會(huì)加強(qiáng)合作，針對(duì)協(xié)會(huì)會(huì)員單位開(kāi)展了多場(chǎng)黃金套期保值培訓(xùn)活動(dòng)。同時(shí)，為了提高期貨行業(yè)黃金分析水平，還針對(duì)期貨公司黃金分析師開(kāi)展了黃金投資分析師職業(yè)培訓(xùn)。通過(guò)持續(xù)不斷的市場(chǎng)宣傳與培訓(xùn)，這些年貴金屬期貨在貴金屬行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)中的認(rèn)知度和利用度不斷提高。另外，據(jù)期貨公司等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反映，部分參與地下炒金、炒銀的投資者陸續(xù)參與到貴金屬期貨市場(chǎng)，對(duì)于規(guī)范國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)起到了積極的作用。
　　
　　(五)市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。期貨的經(jīng)濟(jì)功能在于價(jià)格發(fā)現(xiàn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。從價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能看，自上市以來(lái)，國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格、白銀期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格始終保持著很強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)長(zhǎng)期在0.9以上。特別是連續(xù)交易開(kāi)始后，“跳空”幅度收窄進(jìn)一步改善了黃金期貨和白銀期貨的價(jià)格連續(xù)性。目前黃金期貨和白銀期貨的價(jià)格被行業(yè)普遍關(guān)注，黃金期貨價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)的參考，而白銀期貨價(jià)格也開(kāi)始成為國(guó)內(nèi)一些重要的白銀生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商現(xiàn)貨貿(mào)易時(shí)的定價(jià)參考。從風(fēng)險(xiǎn)管理功能來(lái)看，近年來(lái)參與套期保值的企業(yè)不斷增加，黃金期貨與白銀期貨已經(jīng)成為山東黃金、山東招金、紫金礦業(yè)、豫光金鉛等國(guó)內(nèi)許多貴金屬企業(yè)和有色企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的有力工具。2014年1-8月，企業(yè)黃金白銀套保交易量分別為28.21萬(wàn)手和61.24萬(wàn)手，同比分別增長(zhǎng)73.77%和180.32%。
　　
　　二、當(dāng)前中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展面臨的局面
　　
　　自2002年黃金市場(chǎng)化改革以來(lái)，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)初步建立起包括黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、黃金期貨市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次黃金市場(chǎng)。發(fā)展黃金市場(chǎng)，不僅能為中國(guó)居民提供更為豐富的投資手段和理財(cái)工具，也能為中國(guó)黃金企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置提供渠道，更重要的是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，發(fā)展黃金市場(chǎng)還將提升中國(guó)金融市場(chǎng)的影響力，促進(jìn)中國(guó)國(guó)際金融中心建設(shè)。
　　
　　作為中國(guó)黃金市場(chǎng)的重要組成部分，這些年來(lái)黃金期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。目前，黃金期貨市場(chǎng)已初步成為黃金企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)，并在國(guó)際上具備一定的知名度。但是，應(yīng)該看到，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，當(dāng)前中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)也面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切局面。
　　
　　(一)進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度、深度，黃金期貨市場(chǎng)由傳統(tǒng)期貨市場(chǎng)向創(chuàng)新型期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)型日益迫切。
　　
　　一是在當(dāng)前中國(guó)黃金行業(yè)由粗放式發(fā)展向精細(xì)化發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，隨著黃金企業(yè)利用期貨市場(chǎng)程度的快速上升，黃金期貨相關(guān)制度也需要不斷創(chuàng)新，貼近企業(yè)實(shí)際需要。例如，按現(xiàn)行規(guī)定，期貨合約每月只能交割一次，不能滿足生產(chǎn)消費(fèi)企業(yè)隨時(shí)希望買貨賣貨的經(jīng)營(yíng)需求。如何加大交割頻率，保證現(xiàn)貨企業(yè)既能利用期貨市場(chǎng)有效開(kāi)展套期保值，同時(shí)又能較為方便地買貨賣貨，這就需要交易所層面在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上探索新型交割制度。二是為提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率，滿足不同交易策略，黃金期權(quán)等深層次衍生品的品種創(chuàng)新呼聲越來(lái)越高。經(jīng)過(guò)幾年的努力，上海期貨交易所已完成黃金期貨期權(quán)的方案設(shè)計(jì)，目前已開(kāi)始在期貨行業(yè)內(nèi)開(kāi)展仿真交易，希望不久將來(lái)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)[微博]的統(tǒng)籌安排下能夠順利掛牌上市。
　　
　　(二)國(guó)際影響力以及國(guó)外投資者參與需求的上升，黃金期貨市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)型日益迫切。
　　
　　近年來(lái)，隨著市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)在國(guó)際上的知名度不斷提高，國(guó)外眾多機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)相尋找渠道參與中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)。對(duì)國(guó)外投資者開(kāi)放期貨市場(chǎng)，使國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成為國(guó)際期貨市場(chǎng)，不僅有利于提高中國(guó)元素在期貨價(jià)格形成中的影響力，擺脫長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)黃金價(jià)格一直跟著國(guó)際走的被動(dòng)局面，而且長(zhǎng)期來(lái)看也有利于中國(guó)國(guó)際金融中心的建設(shè)。
　　
　　基于來(lái)自國(guó)外的需求以及對(duì)外開(kāi)放的積極意義，這些年來(lái)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，上海期貨交易所也在有序推動(dòng)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程。2013年7月，上海期貨交易所以黃金白銀為試點(diǎn)，推出連續(xù)交易制度，在日盤的基礎(chǔ)上增開(kāi)夜盤，初步實(shí)現(xiàn)了在交易時(shí)間上與國(guó)際接軌。同年11月，上海期貨交易所出資50億元人民幣，在上海自貿(mào)區(qū)注冊(cè)成立上海國(guó)際能源交易中心股份有限公司，推進(jìn)國(guó)際原油期貨平臺(tái)籌建工作，并依托這一平臺(tái)，全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易。
　　
　　2014年7月30日，中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心對(duì)國(guó)內(nèi)四家期貨交易所、上海國(guó)際能源交易中心及各期貨公司發(fā)出通知，持有《外國(guó)人永久居留證》的境外客戶在國(guó)內(nèi)辦理期貨業(yè)務(wù)享有與中國(guó)公民同等權(quán)利和義務(wù)，可以參與期貨市場(chǎng)交易。我想，雖然中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化還只是邁出了一小步，但是，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的不斷加快以及上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的不斷深入，中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化步伐也將越邁越大。
　　
　　三、中國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展未來(lái)的打算與舉措
　　
　　近年來(lái)，面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和開(kāi)放，同時(shí)也為了適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益國(guó)際化、市場(chǎng)化的需求，上海期貨交易所以積極的姿態(tài)，不斷探索創(chuàng)新之路，謀求發(fā)展。
　　
　　在完善黃金期貨市場(chǎng)的外部環(huán)境方面，上海期貨交易所正在積極與國(guó)家管理部門以及相關(guān)交易所開(kāi)展合作：一是探索建立與上海黃金交易所的監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，推動(dòng)期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，增強(qiáng)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。二是緊密配合相關(guān)監(jiān)管部門，打擊地下非法炒金炒銀活動(dòng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。三是為企業(yè)順暢參與期貨市場(chǎng)套期保值，配合財(cái)政部修訂完善套期保值相關(guān)財(cái)會(huì)制度。
　　
　　在自身發(fā)展方面，上海期貨交易所將立足于現(xiàn)有黃金期貨品種，爭(zhēng)取推出黃金期貨期權(quán)，并探索研究相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品序列，同時(shí)參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，探索研究充分滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)需求、提高結(jié)算效率的新型交割方式。同時(shí)，在現(xiàn)行連續(xù)交易制度的基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取進(jìn)一步延長(zhǎng)交易時(shí)間，努力實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)交易，并爭(zhēng)取將建設(shè)上海國(guó)際能源中心所積累的經(jīng)驗(yàn)和獲得的相關(guān)政策覆蓋至現(xiàn)有期貨品種，嘗試推進(jìn)黃金、白銀等品種的交易國(guó)際化。
　　
　　當(dāng)前，中國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。上海期貨交易所將牢牢把握穩(wěn)中求進(jìn)的原則，加強(qiáng)自律監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，立足“新興加轉(zhuǎn)軌”的實(shí)際，努力抓住機(jī)遇，勇敢面對(duì)挑戰(zhàn)，加快創(chuàng)新步伐，爭(zhēng)取為中國(guó)黃金行業(yè)的成功轉(zhuǎn)型升級(jí)做出貢獻(xiàn)。