9月19日，今日整體觀點：風(fēng)險偏好消散，黃金重返千八

    上周五國際金價紐約時段收盤顯著上揚，重新躍升至1800美元上方。全球主要央行提供美元流動性帶來的風(fēng)險偏好情緒瞬間消散，在歐元區(qū)債務(wù)危機持續(xù)縈繞不去的背景下，避險資金依然對黃金青睞有加。另外，隨著中國國慶長假的逐漸臨近，實貨買盤大增也令得金價的調(diào)整空間相對受限。當然，本周市場關(guān)注焦點勢必全部轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲的議息會議，部分投資者預(yù)計公開市場委員會的決策者們將公布通過買入較長期美國國債，同時售出短期國債來刺激經(jīng)濟的計劃，并將這項可能推出的計劃命名為“扭曲操作”。預(yù)計日內(nèi)或上探1830美元一線處的初步阻力，但展開新一波上行的時間節(jié)點恐仍未到來。
 
    隨著市場對各大央行聯(lián)手維穩(wěn)金融市場的熱情逐步消退，苦苦掙扎的歐元區(qū)周邊國家財政形勢又會被更為廣泛地聚焦。上周歐元區(qū)各國財長齊聚波蘭進行非正式會議，但普遍預(yù)期對此次會議的成效就并不抱有任何幻想，而最終的結(jié)果也是無疾而終。目前來看，美國、德國、英國這些未受歐債危機沖擊經(jīng)濟體的債券收益率處于低位，這并非因為投資者希望政府更多地借貸。其原因與金價高企、日元強勁、瑞士央行難以控制本幣匯率以及股市重挫的原因相同。投資者正試圖在一個金融體系似乎正緩慢坍塌的世界里，找出一個安全地帶。這是一個“嗅覺”問題，與“聽覺”無關(guān)。政府債券收益率處于低位這件事本身，無法為政府增加借貸提供合理的解釋。

    回溯到2005年，意大利和西班牙10年期國債收益率曾降至略高于3%的水平。當時，債權(quán)人非常樂意借錢給南歐國家�，F(xiàn)在呢，紛紛選擇棄船而逃，這些國家當時是否應(yīng)該僅因債權(quán)人暫時讓人感到慷慨而增加借貸呢？此次金融危機不僅僅源于債務(wù)人的誤判，也與債權(quán)人的錯誤有關(guān)。眼下債權(quán)人和債務(wù)人都意識到，要擺脫困境并非易事。人們會辯稱，迄今為止政府出臺的刺激舉措規(guī)模不夠大、或是瞄錯了方向，這些說起來很容易。而一種更為現(xiàn)實的看法是，政府推行的政策無法實現(xiàn)計劃（或預(yù)期）中的結(jié)果。

    投資者對美聯(lián)儲去年提出的二次定量寬松政策聲明及實施情況的反應(yīng)，可以找到這方面的證據(jù)。起初，上修了對美國2011年經(jīng)濟增長的預(yù)期，接著股市便走高。然而，事實證明這種樂觀情緒只是曇花一現(xiàn)。如今，市場對于美國今年經(jīng)濟增長的普遍預(yù)期低于實施二次定量寬松政策之前的水平。根本問題與金融體系內(nèi)部對經(jīng)濟的償債要求總額有關(guān)，目前的經(jīng)濟表現(xiàn)遠不及此前（過度樂觀）的預(yù)期。發(fā)達國家的GDP仍低于2008年初此次危機真正爆發(fā)時的水平。人們越來越覺得，先前有關(guān)“長期”經(jīng)濟增長的預(yù)期好像被嚴重高估。在危機之前，人們總是習(xí)慣性地認為，美國經(jīng)濟能夠一成不變地以3%的年率增長。然而，在整個經(jīng)濟周期中，盡管得到了房地產(chǎn)熱潮、過度寬松的信貸以及多種形式的金融手段的“幫助”，但美國經(jīng)濟增長率僅為2%。金融債權(quán)總額的規(guī)模過大，新的經(jīng)濟現(xiàn)實無力支撐。
 
    在這個經(jīng)濟永久性冰凍的世界里，某些人、某些地方，將不得不蒙受損失。這些虧損是否將由納稅人、公共服務(wù)接受者、股票投資者、債券持有人、國內(nèi)債務(wù)人或外國債權(quán)人承擔？這歸根結(jié)底是政治家們面臨的問題。然而，鑒于共和黨和民主黨之間、德國和希臘之間的巨大鴻溝，以及美國債務(wù)人與中國債權(quán)人之間日益加深的隔閡，任何一種決定都還有很長的路要走。因此，債券收益率處于低位并不意味著政府應(yīng)更多地借貸。相反，這表明投資者對整個金融體系喪失了信心。在金融債權(quán)總體脆弱程度達到1930年以來所未見的情況下，投資者正試圖找出保護自身金融債權(quán)的最佳方式。除非財政刺激舉措能夠真正使經(jīng)濟恢復(fù)到危機前的水平--目前看來可能性很小，否則必須以某種形式分擔重負。更為重要的是，這種風(fēng)險和恐慌不會在短時間內(nèi)消散。在這個不確定性加劇的世界里，投資者自然會涌向安全資產(chǎn)，比如黃金、白銀等。
 
    技術(shù)上，日K線逐漸展現(xiàn)出上升收斂三角形的形態(tài)特征，5日、10日和20日均線呈現(xiàn)出粘連糾結(jié)的態(tài)勢，下方30天均線展現(xiàn)出較強的韌性，表明金價在預(yù)料之中創(chuàng)下了歷史新高后出現(xiàn)情理之中的調(diào)整。周K線盡管5周均線在上周被跌破，但倘若10周均線能夠被再度測試為有效的話，金價后市勢必將在上行的過程中走得更加悠然。
 
 
 
【黃金操作建議】
 
1．建議考慮在1802至1804美元區(qū)間做多，有效跌破1800美元止損，1828至1830美元區(qū)間止盈。
 
2．也可考慮在1836至1838美元區(qū)間做空，有效突破1840美元止損，1810至1812美元區(qū)間止盈。