6月21日，今日整體觀點(diǎn)：那些年，我們一起猜過的QE3…

    由于美聯(lián)儲隔夜未推出QE3而僅延長了OT期限，國際金價(jià)紐約午盤一度跌破1600美元整數(shù)關(guān)口。美聯(lián)儲公開市場委員會公布政策聲明稱，維持利率在0- -0.25%不變，并延長扭轉(zhuǎn)操作至2012年末，進(jìn)一步購買約2670億美元6年期至30期國債，但并沒有推行第三輪量化寬松�？紤]到市場對此結(jié)果早有預(yù)料，故黃金短線承壓也在情理之中。預(yù)計(jì)日內(nèi)金價(jià)將在千六美元下方獲得更多買盤支撐，原因系美聯(lián)儲仍為QE3留下了“活口”。
 
    盡管美聯(lián)儲主席伯南克表示，F(xiàn)ED延長扭曲操作期限是一項(xiàng)具有重要意義的支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的舉措，但是事實(shí)上扭曲操作最終可能會適得其反。伯老在召開新聞發(fā)布會時(shí)對有關(guān)美聯(lián)儲在提振經(jīng)濟(jì)方面做的仍不夠的批評聲音進(jìn)行了反駁，他稱，通過將扭曲操作延長到年底，聯(lián)儲可以進(jìn)一步降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，伯南克還表示歐洲危機(jī)正在拖累美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放慢腳步，因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)對美歐貿(mào)易帶來了影響，進(jìn)而加劇了市場波動性。
 
    目前來看，原本在本月到期的“扭曲操作”的原理不難理解：FED通過賣出短期美國國債并買入長期國債來降低長期融資成本。從去年9月份“扭曲操作”啟動以來，一級交易商（即與Fed直接交易的21家銀行和證券公司）一直在大量購入Fed出售的短期國債。截至6月6日的13周，一級交易商平均持有凈值910億美元的期限不超過三年的美國國債。而在截至去年9月中旬的13周，也就是OT開始前不久，一級交易商平均持有的期限不超過三年的美國國債只有區(qū)區(qū)40億美元。一級交易商吸納短期國債的能力不是無窮無盡的，所以自然要舍棄一部分資產(chǎn)。雖然一級交易商持有的長期美國國債的規(guī)模相當(dāng)穩(wěn)定，但持有的其他品種的債券明顯減少。
 
    13周內(nèi)，一級交易商平均持有1970億美元的公司債、機(jī)構(gòu)債和抵押貸款支持證券，“扭曲操作”開始不久前則為2500億美元，持有量的下滑表明融資成本正在被推高。但如果沒有“扭曲操作”，估計(jì)公司債與同期限美國國債的收益率之差可能會比現(xiàn)在低，這超過了去年9月以來美國國債收益率大幅下滑所帶來的影響。
 
    抵押貸款支持證券與同期限美國國債收益率之差僅小幅擴(kuò)大，不以抵消美國國債收益率下降的影響。就這個角度講，扭曲操作也算是成功的。只是得出這個結(jié)論的前提是，推動美國國債收益率下滑的動力來自O(shè)T操作，還是歐洲危機(jī)呢？答案不言而喻吧。換句話說，OT只能是讓美國市場中更多的流動性被無謂的消耗，進(jìn)而產(chǎn)生一個經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“流動性黑洞”，對于經(jīng)濟(jì)的刺激作用必定是非常有限的，故此舉很可能為美聯(lián)儲日內(nèi)被迫祭出QE3埋下伏筆。
 
    從FOMC的聲明中，我們解讀出這樣的信號：就業(yè)市場更為悲觀，寬松傾向更為明顯。1、OT將包括出售與購買總價(jià)值2670億美元的美國國債，美聯(lián)儲將出售所持剩余的“三年或三年以下適宜”期限債券。一旦OT結(jié)束，美聯(lián)儲幾乎不會持有2016年1月到期的債券（美聯(lián)儲因此通過出售債券有效地延長了期限窗），這將繼續(xù)向抵押貸款市場再投資MBS付款。2、FOMC下調(diào)了經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期。雖然活動仍然“溫和擴(kuò)張”，但聲明中去掉了“勞動力市場環(huán)境已經(jīng)改善”的說法。聲明也指出，消費(fèi)增長下行，整體通脹下降。3、聲明對前景的描述意味著，美聯(lián)儲官員目前認(rèn)為增長放緩，對勞動力市場的看法更悲觀。FOMC投票委員預(yù)計(jì)，增長將“非常漸進(jìn)地”恢復(fù)（增加了“非常”一詞），認(rèn)為失業(yè)率將“只有緩慢地”下降（與漸進(jìn)相對）。官員仍然認(rèn)為，全球金融市場緊張導(dǎo)致“顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)”。聲明對前景的描述暗示下調(diào)GDP預(yù)期，上調(diào)失業(yè)率預(yù)期。4、聲明仍然延續(xù)此前的說法，基金利率“極低……至少到2014年底”，這就意味著經(jīng)濟(jì)預(yù)期總結(jié)基金利率預(yù)期可能只會有少量改動。5、最終，F(xiàn)OMC委員會在聲明中擺出了更明顯的寬松傾向。在結(jié)句中說，F(xiàn)OMC準(zhǔn)備“采取進(jìn)一步行動”，而此前的聲明說的是FOMC“定期查看持有證券的規(guī)模和構(gòu)成”。美聯(lián)儲官員也補(bǔ)充了看法，認(rèn)為推動“勞動力市場環(huán)境持續(xù)改善”可能是寬松的理由。
 
    從黃金的月K線圖上看，從681美元啟動的震蕩上行走勢基本沿著布林帶的上軌運(yùn)行，但在去年創(chuàng)下1920美元歷史高點(diǎn)后，金市便進(jìn)入盤整周期，且價(jià)格中樞開始朝著布林帶中軌移動，而該位置也就是黃金的牛熊分界線即1500美元水平。同時(shí)，盤整周期以典型“下降三角形”形態(tài)來展開，上方反壓線位于1635美元。一旦該阻力被有效突破，則勢必獲得進(jìn)一步上漲的動力。技術(shù)指標(biāo)方面，月度的順勢指標(biāo)在0軸附近有持穩(wěn)回升的跡象，表明回落調(diào)整有見底的跡象；而月度RSI在50上方獲得支撐，暗示后續(xù)存在一定階段性反彈的機(jī)會。
 
 
【黃金操作建議】
 
1、考慮在1583- -1585美元區(qū)間內(nèi)做多，有效跌破1580止損，1610美元上方及時(shí)止盈。
 
2、也可考慮在有效跌破1580美元追空，盈利目標(biāo)下看1560美元一線。