受美元繼續(xù)走軟、地緣政治沖突不斷、投資需求大增等因素刺激,倫敦現(xiàn)貨金價和紐約商品交易所(COMEX)2月期金繼成功突破900美元/盎司大關后,14日更突破911美元。在此背景下,剛剛上市的國內(nèi)黃金期貨盡管面臨估值偏高的壓力,但調(diào)整之后上漲依舊可期。 美元貶值支撐 由于近年來美國財政赤字和貿(mào)易赤字一直居高難下,美國政府默許美元不斷貶值,以減輕雙赤字帶來的巨大壓力。同時,近期受次貸危機和房地產(chǎn)疲軟的困擾,加之美聯(lián)儲再次降息的預期不斷強化,美元貶值的壓力仍在加大。美元對主要國際貨幣走軟,其它貨幣購買黃金的能力增加,刺激這些國家對于黃金的消費需求;而美元貶值本身也直接導致以美元計價的國際金價走強。 避險功能助推 近來,代表全球24種大宗商品的CRB指數(shù)不斷創(chuàng)出新高,1月11日CRB指數(shù)創(chuàng)下491.32的歷史新高。比較CRB指數(shù)和金價的歷史走勢可以發(fā)現(xiàn),二者基本保持同步走向,主要是由于黃金的貨幣價值功能可以計量大宗商品的價格。目前,無論是大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品,還是原油、鋼鐵等礦產(chǎn)品,仍保持良好的上升態(tài)勢或在高位強勢調(diào)整,全球通脹的壓力很大,黃金的通脹避險功能將繼續(xù)刺激金價繼續(xù)上漲。 另一方面,頻頻爆發(fā)的地緣政治沖突反復刺激著黃金市場的神經(jīng)。一方面是以黃金ETF為代表的投資性需求大增,另一方面基金對于黃金期貨的凈多單持倉又不斷增加,二者輪番作用,進一步推動金價上揚。 國內(nèi)期金仍有回調(diào)空間 在市場的普遍看漲聲中,黃金期貨于1月9日在我國上市。由于首日追漲熱情太高,導致當日開盤價格遠遠高于國際期貨金價。而在目前國內(nèi)黃金期貨合約依舊高于同期國際期貨金價的情況下,后期國內(nèi)、國際金價比值調(diào)整難以避免。 從人民幣的升值預期出發(fā),國內(nèi)同期黃金期價尤其是遠期價格理論上應低于同期國際金價。以14日15時收盤時為例,國內(nèi)黃金期貨AU0806報收于220.10元/克,紐約黃金期貨0806合約價格為913.10美元/盎司,考慮到當日1美元=7.2566元人民幣,紐約黃金期貨0806合約人民幣價格為213.03元/克,國內(nèi)黃金期價比同期紐約市場高出3.3%。如果考慮到目前芝加哥商業(yè)交易所(CME)08年6月合約人民幣兌美元的期貨價格為0.142200,則其對應的紐約黃金期貨0806合約人民幣價格為206.45元/克,國內(nèi)黃金期貨價格比同期紐約黃金期貨價格高出6.6%。 需要指出的是,由于人民幣資本賬戶尚未完全開放,上述價格換算僅為理論值。隨著時間的推移和國內(nèi)黃金期貨市場的逐漸完善和發(fā)展,國內(nèi)黃金期貨也將逐步與國際黃金期貨價格接軌。短期的國內(nèi)黃金期貨價格調(diào)整也不會改變其中長期價格繼續(xù)上漲的趨勢。
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