金融屬性強(qiáng)弱有別 原油黃金走勢暫時(shí)分手

　　受國際金融市場——股市與商品指數(shù)下跌的影響，國際市場原油和黃金價(jià)格暫時(shí)出現(xiàn)分化：前者一反常態(tài)步步走低，后者雖有所調(diào)整但整體強(qiáng)勢不改。究其原因，自身金融屬性的強(qiáng)弱正是導(dǎo)致他們“分手”的關(guān)鍵。

　　原油市場率先領(lǐng)跌

　　今年的第一個交易日，NYMEX交易的WTI原油近月合約一度達(dá)到100.09美元/桶的歷史高價(jià)，然而在原油庫存連續(xù)八周大幅減少、美伊關(guān)系緊張以及美元指數(shù)再度走弱等眾多利好消息的作用下，原油價(jià)格卻一反常態(tài)而步步走低，到昨天下午的電子盤中油價(jià)已經(jīng)跌破91美元，下跌幅度已經(jīng)超過9%。

　　WTI原油期貨近月合約價(jià)格自1998年12月10日的10.72美元/桶開始上漲，至今年1月2日的100.09美元/桶，已經(jīng)上漲了9年多，最高漲幅達(dá)934%。除了地緣政治緊張、突發(fā)事件、颶風(fēng)以及對供應(yīng)中斷的憂慮等因素外，推高油價(jià)最主要的原因就是世界經(jīng)濟(jì)的高速增長與美元的大幅貶值。而目前由于次貸危機(jī)的影響，美國經(jīng)濟(jì)隱憂頻現(xiàn)，同時(shí)，能源價(jià)格高企已經(jīng)導(dǎo)致了世界性的通貨膨脹，美國經(jīng)濟(jì)很可能再度陷入“滯脹”之中。

　　不少人認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年大幅增長，經(jīng)濟(jì)實(shí)力大為增強(qiáng)，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，即使美國經(jīng)濟(jì)走弱，中國也可以獨(dú)善其身。但筆者認(rèn)為，這種認(rèn)識要么是盲目樂觀的民族情節(jié)在作怪，要么就是不顧現(xiàn)實(shí)的閉關(guān)鎖國式的結(jié)論。必須看到，中國經(jīng)濟(jì)對外依存度已相當(dāng)大，由于國內(nèi)儲蓄率一直居高不下，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的拉動始終不高，而出口對經(jīng)濟(jì)的拉動作用巨大，如果美國經(jīng)濟(jì)真的走弱，必將導(dǎo)致對國內(nèi)商品需求的減少，因此中國也將面臨諸多不利影響。

　　正是由于對美國進(jìn)而對全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，會影響到對能源的消費(fèi)，并且這種憂慮已經(jīng)壓倒了其他眾多利多因素，所以油價(jià)才在創(chuàng)出百元高價(jià)后率先回落。

　　黃金市場走勢有別

　　今年的第一個交易日，黃金也創(chuàng)出歷史新高，不僅如此，而且隨后的交易日，金價(jià)穩(wěn)步走高，14日曾一度超過914美元/盎司。近來為什么黃金市場不同于原油市場，能夠繼續(xù)走高呢？筆者認(rèn)為有三個原因：其一，1月9日上海期貨交易所推出黃金期貨，不僅激發(fā)了國內(nèi)投資者投資黃金的熱情，而且成為刺激國際金價(jià)的“中國因素”；其二，黃金價(jià)格已突破歷史性高點(diǎn)，從技術(shù)上看仍有繼續(xù)沖高的慣性；其三，由于美元指數(shù)的走低，黃金成為對付通貨膨脹的最好工具，而這也是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)。

　　黃金與原油的長期走勢基本上是一致的，最主要因素就是影響他們價(jià)格上漲的兩大因素一致：世界經(jīng)濟(jì)的高增長導(dǎo)致需求的增加，美元的長期貶值使原油與黃金成為眾多資金規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的很好的避難所。

　　但是，黃金與原油畢竟不同，尤其是黃金，盡管近三十多年來其貨幣身份不斷淡化，但仍然具有任何一種商品都不可替代的金融屬性，而原油比起黃金來，金融屬性就要弱得多。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，黃金具備了天然地對付通貨膨脹的能力。因此，對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂使人們認(rèn)為對能源的消費(fèi)可能減少，從而壓低油價(jià)；而美元貶值的影響對黃金的需求增多，要遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)減弱對黃金需求減少的預(yù)期，這正是金價(jià)一路走高的重要原因。

　　不可否認(rèn)，短期內(nèi)黃金面臨著較大的回調(diào)壓力。但如果美元繼續(xù)貶值，即使美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱并出現(xiàn)“滯脹”，則金價(jià)還將上漲，因?yàn)橹挥悬S金可以很好的規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)。至于原油，如果美國經(jīng)濟(jì)大幅回落的話，需求必然會有較大幅度地減少，畢竟其金融屬性要遜于黃金�？偠�言之，在目前次貸危機(jī)影響遠(yuǎn)未結(jié)束的時(shí)候，必須謹(jǐn)防美國經(jīng)濟(jì)增長放緩對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生拖累，進(jìn)而影響到商品市場，使大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。