黃金作為一種特殊商品，兼具商品屬性和貨幣屬性。作為一般商品，它可以滿足工業(yè)、商業(yè)等方面的需要；作為穩(wěn)定的貨幣金屬，它是最佳的儲(chǔ)藏手段和保值對(duì)象；作為世界貨幣，它是公認(rèn)的最有效的國(guó)際儲(chǔ)備；作為支付工具，它也可作為國(guó)際支付以及國(guó)際財(cái)富轉(zhuǎn)移的手段。在當(dāng)今復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，黃金還是國(guó)家金融的避險(xiǎn)工具和貨幣政策的調(diào)控工具。 大力發(fā)展黃金市場(chǎng)將有利于提高我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。多年來(lái)，由于黃金市場(chǎng)的全球化和交易產(chǎn)品的同質(zhì)性，我國(guó)黃金市場(chǎng)在與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌方面充當(dāng)了急先鋒的角色，其市場(chǎng)地位日益顯赫。 黃金市場(chǎng)之所以成為金融市場(chǎng)必不可少的組成部分，主要在于黃金所具有的特殊性質(zhì)和功能。黃金作為世界領(lǐng)域中的特殊商品，兼具商品屬性和貨幣屬性。作為一般商品，它可以滿足工業(yè)、商業(yè)等方面的需要；作為穩(wěn)定的貨幣金屬，它是最佳的儲(chǔ)藏手段和保值對(duì)象；作為世界貨幣，它是各國(guó)政府及央行公認(rèn)的最有效的國(guó)際儲(chǔ)備；作為支付工具，它既可作為國(guó)際購(gòu)買手段，也可作為國(guó)際支付手段以及國(guó)際財(cái)富轉(zhuǎn)移的手段。在當(dāng)今復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，黃金不僅可以作為國(guó)家的避險(xiǎn)工具和中央銀行執(zhí)行貨幣政策的工具，還可作為投融資的工具。 全球市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀 在幾乎所有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)體系中，黃金市場(chǎng)在其中都占據(jù)了重要地位。如倫敦、紐約、蘇黎世、東京這四家著名國(guó)際金融中心，其黃金市場(chǎng)也是國(guó)際黃金市場(chǎng)的中流砥柱。 與世界金融中心地位相匹配，倫敦的黃金市場(chǎng)是目前世界上最大的黃金市場(chǎng)，其發(fā)展歷史可追溯到300多年前。狹義地說(shuō)，倫敦黃金市場(chǎng)是以倫敦貴金屬協(xié)會(huì)(LBMA)的形式存在的，而倫敦貴金屬協(xié)會(huì)的定盤價(jià)格長(zhǎng)期以來(lái)也一直影響著世界其他黃金市場(chǎng)的交易。紐約的黃金市場(chǎng)目前是世界上交易量最大和最活躍的黃金期貨市場(chǎng)。其黃金交易往往可以主導(dǎo)全球金價(jià)的走向。由于瑞士特殊的銀行體系，蘇黎世黃金市場(chǎng)是目前世界上最大的私人黃金存儲(chǔ)與借貸中心。東京商品交易所（TOCOM）則是世界第二大黃金期貨等衍生品市場(chǎng)，在24小時(shí)的黃金交易市場(chǎng)中，東京市場(chǎng)成為亞洲時(shí)段的最重要的交易市場(chǎng)。 對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，黃金市場(chǎng)也是金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。2002年10月上海黃金交易所的成立，標(biāo)志著我國(guó)黃金自由交易市場(chǎng)正式建立起來(lái)，以中國(guó)人民銀行組建的上海黃金交易所為代表的中國(guó)黃金市場(chǎng)建立后五年多的時(shí)間里，承擔(dān)了我國(guó)黃金體制的重任，在不長(zhǎng)的時(shí)間里已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，目前已經(jīng)成為全球場(chǎng)內(nèi)黃金現(xiàn)貨交易量第一的交易所。在我國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)日益成熟的基礎(chǔ)上，2008年1月9日，黃金期貨在上海期貨交易所開(kāi)始上市交易。 對(duì)金融市場(chǎng)的三大作用 黃金市場(chǎng)對(duì)金融市場(chǎng)的重要作用主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 一是豐富了投融資渠道，提高了金融市場(chǎng)的投融資功能。黃金兼具貨幣和商品雙重屬性，具有充分的安全性和高度的流通性。隨著社會(huì)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，黃金投資已成為投資者投資組合中的一個(gè)重要組成部分。同時(shí)，黃金市場(chǎng)的縱深發(fā)展增加了投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過(guò)在黃金衍生品市場(chǎng)上買賣黃金延期交割產(chǎn)品、黃金期貨、黃金期權(quán)等產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)金、用金企業(yè)可以套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 二是提供了避險(xiǎn)功能，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。黃金市場(chǎng)是金融市場(chǎng)中一種保值避險(xiǎn)的良好工具，其保值避險(xiǎn)功能在金融動(dòng)蕩時(shí)尤為明顯。如1997年泰國(guó)金融危機(jī)，投資者和居民的反應(yīng)都是買黃金避險(xiǎn)，以致使泰國(guó)國(guó)內(nèi)的黃金短期價(jià)格上漲了7.2％�？梢�(jiàn)，黃金對(duì)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定貨幣能起到重要作用。 三是推動(dòng)了金融市場(chǎng)創(chuàng)新，提高市場(chǎng)效率。隨著黃金市場(chǎng)發(fā)展，黃金創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，拓寬了投資者的投融資渠道，也極大豐富了金融市場(chǎng)。不少商業(yè)銀行結(jié)合儲(chǔ)蓄和黃金業(yè)務(wù)推出了可以兼顧儲(chǔ)蓄和炒金功效的銀行卡等產(chǎn)品。信托公司也推出不同產(chǎn)品組合的黃金信托計(jì)劃。這些黃金產(chǎn)品創(chuàng)新在豐富相關(guān)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品種類的同時(shí)，也拓寬了金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)來(lái)源渠道，促進(jìn)了整個(gè)金融市場(chǎng)創(chuàng)新的積極性。
金融改革的急先鋒
大力發(fā)展黃金市場(chǎng)的發(fā)展有利于提高我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。由于黃金市場(chǎng)的全球化和交易產(chǎn)品的同質(zhì)性，我國(guó)黃金市場(chǎng)在與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌方面充當(dāng)了急先鋒的角色。從2002年10月上海黃金交易所的成立，到2007年，上海黃金交易所還獲批引進(jìn)首批外資會(huì)員。黃金市場(chǎng)的開(kāi)放，一定程度上也對(duì)推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)其他組成部分的開(kāi)放起到了積極作用。同時(shí)，上海黃金交易所的建立，也有助于推動(dòng)上海國(guó)際金融中心的建設(shè)�？v觀世界上現(xiàn)有的國(guó)際金融中心，無(wú)論是紐約、倫敦、蘇黎世還是香港，開(kāi)放自由的黃金市場(chǎng)都是不可或缺的一部分。而上海黃金交易所的建立使上海成為中國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)放的橋頭堡，目前黃金現(xiàn)貨和黃金期貨市場(chǎng)共同發(fā)展,這將對(duì)上海最終建成國(guó)際金融中心起到積極的作用。 目前我國(guó)的黃金市場(chǎng)由人民銀行監(jiān)管，而黃金的特殊屬性使黃金市場(chǎng)能夠成為央行對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控的重要手段。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 首先，黃金市場(chǎng)增加了中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)的手段。央行可以根據(jù)貨幣政策松緊的需要，通過(guò)購(gòu)入黃金擴(kuò)大貨幣投放，賣出黃金回籠貨幣，進(jìn)而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。同時(shí)，黃金的價(jià)格還是貨幣政策的一項(xiàng)敏感的領(lǐng)先指標(biāo)。美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證明，金價(jià)對(duì)貨幣供應(yīng)量增減的反應(yīng)，遠(yuǎn)大于其他商品。從其反應(yīng)敏感度來(lái)看，貨幣當(dāng)局可了解市場(chǎng)對(duì)貨幣供應(yīng)松緊程度的預(yù)期，從而作出貨幣供應(yīng)水平的判斷。 其次，黃金市場(chǎng)可成為政府改善國(guó)際收支狀況和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的重要工具。黃金可發(fā)揮貨幣支付手段職能，當(dāng)銀根緊縮、貨幣流通緊缺時(shí)，持有黃金的經(jīng)濟(jì)主體可通過(guò)出售黃金或用黃金兌換美元，改善和增強(qiáng)支付能力。在亞洲金融危機(jī)中，韓國(guó)在國(guó)際清償力受到市場(chǎng)普遍懷疑、韓元持續(xù)下跌的情況下，為拯救迅速減少的外匯儲(chǔ)備，政府就動(dòng)員公民將金條和黃金制品變賣給銀行換取韓元，共收集黃金約250噸，價(jià)值超過(guò)20億美元，有效緩解了外匯儲(chǔ)備危機(jī)。 第三，黃金市場(chǎng)能有效實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備的保值增值，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。黃金是稀有貴金屬，其流通性、變現(xiàn)性及保值性很強(qiáng)。從國(guó)家儲(chǔ)備多元化的角度看，黃金可以很好地避免貨幣貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不管是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)（通貨膨脹）還是外部風(fēng)險(xiǎn)（匯率風(fēng)險(xiǎn)）都十分有效。曾經(jīng)激烈批評(píng)金本位制的凱恩斯也不得不承認(rèn)，黃金“作為最后的衛(wèi)兵和緊急需要時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒(méi)有任何其他東西可以取代它”。我國(guó)歷來(lái)重視黃金儲(chǔ)備，但多集中于國(guó)庫(kù)，倉(cāng)儲(chǔ)成本很高。隨著我國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展，應(yīng)有效地增加民間藏金量，實(shí)現(xiàn)藏金于民，充分發(fā)揮黃金的避險(xiǎn)功能，維護(hù)金融市場(chǎng)安全。 不應(yīng)忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素 黃金市場(chǎng)在提供避險(xiǎn)工具、貨幣政策工具和投融資功能的同時(shí)，也是一把雙刃劍。特別是我國(guó)的黃金市場(chǎng)真正發(fā)展才5年多的時(shí)間，投資者和投資產(chǎn)品尚不夠成熟，若不合理引導(dǎo)、有步驟的穩(wěn)妥發(fā)展，其蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。 黃金市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)一樣，首先存在價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。盡管黃金擁有貨幣屬性，自身價(jià)值穩(wěn)定，具有保值功能，但任何商品的價(jià)格總要圍繞其自身的價(jià)值波動(dòng)，黃金價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。同時(shí)，黃金市場(chǎng)又不同于股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，其交易的產(chǎn)品幾乎具有完全的同質(zhì)性，這決定了黃金的國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格不能夠偏離太多，不同市場(chǎng)間存在一定量的價(jià)差會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)間的套利行為。我國(guó)目前有上海黃金交易所和上海期貨交易所兩個(gè)黃金交易市場(chǎng)，因兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)差引起的套利行為，從而引發(fā)的投機(jī)行為和投資風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
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