張炳南(中國黃金報(bào)社社長)：2008年黃金價(jià)格走勢展望

　　2008年投資策略報(bào)告會(huì)于2008年2月23日下午13:30-18:00在深圳市五洲賓館華夏廳舉行。金融界網(wǎng)站獨(dú)家圖文直播，以下是中國黃金報(bào)社社長張炳南先生演講。
　　
　　張炳南：我記得牛市的第三年都是關(guān)鍵年，一般漲幅都不會(huì)太大，一般來講，五個(gè)演講者到第四個(gè)人，一般是水平最低的，希望大家抖擻一下精神。
　　
　　我今天來，因?yàn)槲业暮门笥褔?yán)金明先生想請我來談一下為什么要投資黃金，包括黃金的走勢。我今天搞這個(gè)題目，更多是準(zhǔn)備從科學(xué)的投資觀和人生觀，因?yàn)辄S金只是投資的一個(gè)品種，我覺得更多應(yīng)該在投資中正本清源，投資黃金還是投資白金，這都是無所謂的。和幾乎全中國所有講投資理財(cái)?shù)膶W(xué)者不太一樣，即使只是5分鐘的演講，也先請大家看一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示。
　　
　　我是嚴(yán)總的好朋友，但這次并不是給中證期貨做黃金期貨業(yè)務(wù)投資的“托兒”，我所有的演講不能理解成買賣任何商品、證券或金融產(chǎn)品的依據(jù)，你在作出任何投資行為之前，請咨詢你的投資顧問或自行決定。在中國，我建議你不要咨詢投資顧問。最后一點(diǎn)，就像安裝軟件一樣，現(xiàn)在選擇同意和不同意，選擇同意就鼓掌，我講下去，選擇不同意，我就下臺(tái)。
　　
　　為什么這么講？這其實(shí)是人生的關(guān)鍵問題，你到底把風(fēng)險(xiǎn)放在人生的什么地位？把風(fēng)險(xiǎn)放在人生的什么地位？在投資中是不是先看風(fēng)險(xiǎn)再看投資的收益？我覺得這是人生觀的問題。去年新聞媒體報(bào)道很多關(guān)于銀行排隊(duì)的問題，特別是在北京，國有商業(yè)銀行排隊(duì)很長，為什么？因?yàn)殂y行已經(jīng)不主要以吸收存款為目的，主要以銷售理財(cái)產(chǎn)品為盈利點(diǎn)。
　　
　　理財(cái)產(chǎn)品的宣傳單都是用特別大的字號告訴你這個(gè)產(chǎn)品的收益率，但是關(guān)于這個(gè)產(chǎn)品可能有風(fēng)險(xiǎn)，印在什么地方？一般在反面，用最小的字，往往是黃紙上印白字，紅紙上印粉字，故意讓你看不清楚。人生就是如此，當(dāng)別人用大喇叭喊的時(shí)候說這東西多好，往往是有風(fēng)險(xiǎn)。我做了16年黃金研究，做黃金研究都是世界上膽子最小的人。黃金是既古老又嶄新的品種，中國4000年的文明，我們有文字記載的歷史，也就是一部黃金史，但是今天的中國人對黃金其實(shí)又特別陌生，中國已經(jīng)是全民投資的時(shí)代，我們走在深圳的馬路上，拿磚頭砸過去10個(gè)人，9個(gè)是股民，還有一個(gè)是饑民。
　　
　　你說給塊黃金，他都要，但是再仔細(xì)問一下，你知道為什么要投資黃金嗎？投資黃金有哪些渠道？哪些品種？黃金現(xiàn)貨和黃金期貨有什么異同？怎么樣配置？時(shí)間時(shí)候買進(jìn)，什么時(shí)候賣出，能說清嗎？在中國，不僅老百姓說不清，專家也說不清楚。上世紀(jì)二十、三十年代的時(shí)候，上海是遠(yuǎn)東最大的交易中心，那時(shí)候老百姓買黃金，今天日本人來了，后天共產(chǎn)黨來了，大后天國民黨來了，那時(shí)候投資黃金不用叫。后來我們發(fā)行人民幣是用國家信用強(qiáng)制發(fā)明，人民幣剛剛發(fā)行的時(shí)候上海資本家抵制，黃金可以持有，不能買賣，買賣只能交給人們銀行。老百姓家里還有，這點(diǎn)黃金在58、59年的時(shí)候換了很多糖吃，這是中國老百姓最后一次體現(xiàn)黃金對他們的重要性。到1982年的時(shí)候，黃金才可以作為黃金首飾，國務(wù)院特批老百姓可以購買，老百姓重新觸摸黃金是32年以后。但黃金首飾并不是黃金投資品，1993年黃金按照市場定價(jià)。2003年上海黃金交易所成立，但老百姓還不能真正投資黃金。
　　
　　2004年底銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)商業(yè)銀行可以開展面向老百姓的黃金投資業(yè)務(wù)。黃金對中國人來講是嶄新的品種，沒有任何人能說清楚。中國90年的時(shí)候有股市，現(xiàn)在看93年股評家寫的文章，還可以相信嗎？今天的中國黃金投資理論是很幼稚的。隨著黃金交易市場的開放，一個(gè)產(chǎn)品剛剛開放兩三年的時(shí)候?qū)＜覍W(xué)者特別多，為什么現(xiàn)在黃金熱？中國有1930張報(bào)紙，其中200家報(bào)紙每天或者每周都會(huì)刊登黃金的行情。在中國的那么多資產(chǎn)里面，沒有十幾家報(bào)紙會(huì)同時(shí)刊登它的價(jià)格。
　　
　　現(xiàn)在電視上很多人搞黃金投資，后來我查他們底細(xì)，Google+百度，這些人大概是2001年把中國股民綁在1500點(diǎn)上的黑嘴�？袋S金為什么不能做曲線？先講一個(gè)例子，科學(xué)的理論能夠引導(dǎo)正確的行動(dòng)，偽科學(xué)怎么樣？投資里面最好聽科學(xué)，別聽偽科學(xué)。我從北京來，北京現(xiàn)在已經(jīng)是最不適合人類居住的地方之一，北京有一個(gè)地方叫西直門，西直門84年修了一座立交橋，為了迎接香港回歸，修了一座五層的立交橋，說50年不落后，結(jié)果澳門還沒有回歸，就堵死了。我發(fā)現(xiàn)一個(gè)路牌，它是讓你完成一個(gè)右轉(zhuǎn)彎，但是先上你上去下來下來上去，沒有25分鐘完不成。傳說我們國家有一個(gè)大企業(yè)的老總，溫總理找他開會(huì)，著急在橋上轉(zhuǎn)20分鐘轉(zhuǎn)不下來。這個(gè)老總一看，勃然大怒，這不是抄我們公司的形象嗎？純屬虛構(gòu)，如有雷同，純屬巧合。
　　
　　投資里面，我感覺人生一樣，四個(gè)字，大道至簡。老百姓投資黃金，幾句話就說得明白。為什么很多人講了很多復(fù)雜的理論，把我們繞到黃金投資的理論里面？很簡單的道理，他講復(fù)雜了以后好掙你錢，像我這樣，掙講課費(fèi)。世界上的事情本來很簡單，想把它搞復(fù)雜的人多了。就像世界上本來很多路，每天路上走的人多了，就沒了路。為什么說大道至簡，是不是投資黃金，是你的人生觀的問題。黃金有它特殊的運(yùn)行規(guī)律，嚴(yán)總跟我講，在座各位基本都是金融投資的高手，我一聽很害怕，因?yàn)槲沂墙鹑谕顿Y的低手。2001年聽別人忽悠，當(dāng)股東當(dāng)了很多年，好不容易解套，后來發(fā)現(xiàn)踏空了。
　　
　　本人有一句名言，叫做預(yù)測金價(jià)是愚蠢的人做愚蠢的事。上次中央電視臺(tái)找我做一個(gè)訪問，我講了三遍，播出的時(shí)候給我留了三遍。為什么這么講？老百姓投資黃金的道理一兩句話就說得清楚，但現(xiàn)在我不能告訴你們。但又是很復(fù)雜的市場，黃金能夠用曲線畫出來，但是不能用曲線來判斷，為什么？股票每天雖然有漲跌停，股票的供應(yīng)是均衡的。銅和鋁這種金屬的回收率不會(huì)超過40%。金挖出來是不會(huì)消滅的，人類從4000年以前發(fā)現(xiàn)了黃金，到今天，一共發(fā)現(xiàn)了多少黃金？17萬噸。有多少？我們這個(gè)屋子，擺三個(gè)屋子就差不多了。但是我們今天還能找到多少呢？15.8萬噸。你肯定要問，1.2萬噸哪里去了？大部分在大海里。
　　
　　人類有17萬噸的挖掘量，今天黃金還存15.8萬噸，每一年全球黃金的供求總量是多少？3000多噸。我們每天畫曲線，就是畫300多噸的市場，還有15.8萬噸巨大的存量市場等在那兒。當(dāng)這3000多噸發(fā)生供求變化的時(shí)候，這15.8萬噸會(huì)不會(huì)賣出來？不知道。因?yàn)檫@15.8萬噸里面得分析儲(chǔ)存方向，有3萬多噸是中央銀行存的，5萬多噸是老百姓為了避險(xiǎn)儲(chǔ)存的，還有一些在女士的首飾上，還有一部分在人的牙里面。
　　
　　中央銀行和老百姓家里的黃金是以避險(xiǎn)為原則的，漲了也不會(huì)賣。黃金是大國進(jìn)行政治博弈的一個(gè)重要產(chǎn)品，這里面有很多非市場因素，這是畫曲線畫不出來的。倒過來講，黃金價(jià)格大跌的時(shí)候，這15.8萬噸會(huì)不會(huì)買進(jìn)？按照供求曲線來講，價(jià)格下降，供求上升，也不一定，90年代黃金大跌，各國中央銀行簽售今協(xié)議，每年玩命的賣黃金�？梢愿嬖V你一點(diǎn)，黃金蘊(yùn)含很多世界各個(gè)大國進(jìn)行政治角力的因素。曲線能畫每年3000多噸的供求量，你能知道15.8萬噸什么時(shí)候出來，什么時(shí)候進(jìn)去嗎？你不知道。用曲線預(yù)測金價(jià)，一律定位為偽科學(xué)家。這是一個(gè)冰山，我們?nèi)祟愔恢�道冰山上面的那一截，人生的風(fēng)險(xiǎn)真正蘊(yùn)含在什么地方？都是你不知道的。其實(shí)人生充滿了風(fēng)險(xiǎn)。今天幾百人集聚一堂聽我們幾個(gè)人演講，這本身就是很大的風(fēng)險(xiǎn)。一開始我有風(fēng)險(xiǎn)提示，今天下午完全可以到香蜜湖獨(dú)家，你來聽這個(gè)講座，完全有可能有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)別人都說是大牛市的時(shí)候，保留一份冷靜清醒；當(dāng)別人都說是大熊市的時(shí)候，保留一份堅(jiān)定的耐心，這就是人生的道理。
　　
　　什么是風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)什么時(shí)候存在？風(fēng)險(xiǎn)往往是你看不到的東西。一個(gè)人在馬路上走，看了一只狗，99%不會(huì)咬你。如果半夜你在路上走，突然從林子里出來一條狗，99%會(huì)咬你。人生的道理往往如此，我們?nèi)嗽谧鋈魏问虑榈臅r(shí)候，都一定要給自己留一點(diǎn)無風(fēng)險(xiǎn)的東西，作為自己的保障，這就是黃金的作用�，F(xiàn)在很多學(xué)者講投資黃金，黃金能對抗通貨膨脹，這個(gè)觀點(diǎn)很多吧？CPI高起，應(yīng)該對抗黃金。黃金能對抗通貨膨脹嗎？世界上沒有任何一個(gè)產(chǎn)品能說永遠(yuǎn)對抗通貨膨脹。現(xiàn)在學(xué)者說2001年黃金每盎司800美元，從01年到08年初，CPI漲了兩倍半嗎？所以黃金能對抗通貨膨脹。1980年，年平均家600美元，從80年到2000年，CPI漲了多少倍？
　　
　　你拿什么對抗通貨膨脹？研究黃金的時(shí)候，一定要以科學(xué)嚴(yán)肅的態(tài)度分析長期走勢，看黃金到底對抗什么風(fēng)險(xiǎn)。黃金對抗的不是通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，黃金對抗的是信用風(fēng)險(xiǎn)。為什么這么講？什么叫信用？人類社會(huì)有十大發(fā)明的話，信用一定是一個(gè)。什么叫信用？股票是什么？股票是一張紙，是不是？現(xiàn)在連一張紙都不是了，現(xiàn)在是電腦上的數(shù)字，可以押了房子和地炒這個(gè)東西。你要的是什么？要的是這張紙背后資產(chǎn)可能帶來的增長，炒股票是不是炒增長？光有那張紙有什么用？什么叫信用？信用就是一種東西，它是一張紙，這張紙上記載一個(gè)還款的承諾，一個(gè)未來可能帶來利益的東西。股票的背后是上市公司的信用，債券的背后是發(fā)債人的信用，外匯的背后是外國政府的信用。為了講清楚，我特意來之前在銀行取了一張紙。這是什么？這是一美元，這個(gè)東西很重要，因?yàn)槿�世界紙幣的機(jī)理跟它一樣。一張美元是什么？實(shí)際就是一張拮據(jù)，它符合一張拮據(jù)的所有功能。一張紙幣就是一張拮據(jù)，你為什么接受這張紙？這張紙?jiān)谀銈兗业墓δ芗融s不上餐巾紙，也趕不上衛(wèi)生紙。這張紙對你有什么用？你要這張紙背后的承諾，誰給你的承諾？美國政府給你的承諾。他承諾你不管什么時(shí)候到美國去，拿這張紙都可以在美國買到一美元的商品。美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國的GDP占全球不到25%，但是這張紙?jiān)谌�球金融投資體系中占80%，在全球貿(mào)易結(jié)算中也占了80%。黃金是我們在今天幾乎可投資的所有產(chǎn)品中唯一的非信用品。股票的背后是上市公司的信用，結(jié)果過兩天就ST了，過兩天就PT了，再過幾天翻報(bào)紙沒了，踢出股市了。債券，發(fā)債人如果沒有了，就像我跟大家說借一萬，沒有人借給我，為什么？你們不相信我的信用。有一天你借給我了，我可能有十萬元，我可能不還給你，這是不是也是一種信用風(fēng)險(xiǎn)？事實(shí)上今天的美國就是我有錢不還給你，我接著給你發(fā)票子，所以造成全球的通貨膨脹。
　　
　　黃金在投資的產(chǎn)品里面，幾乎是唯一的非信用。你收一塊黃金，它永遠(yuǎn)都不會(huì)不值錢，它永遠(yuǎn)都不會(huì)換不到你生存的東西，但是你持有的其他東西都會(huì)有一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的存在，要么是信用的滅失，要么是信用的貶值。黃金有價(jià)值，不是別人說它有價(jià)值。黃金太稀有了，它從生產(chǎn)出來就花費(fèi)大量的成本，因?yàn)楠?dú)立所以安全。第三個(gè)，穩(wěn)定性，因?yàn)楠?dú)立安全，所以穩(wěn)定。400年間黃金幣制的購買力，不管貨幣價(jià)格的波動(dòng)，所有的貨幣都會(huì)貶值。60年代法國人通過跟美國斗法，證明美元也有缺陷。60年代以后沒有哪一個(gè)學(xué)者說紙幣會(huì)避免風(fēng)險(xiǎn)。人類幾百年挖黃金的水平?jīng)]有什么提高，就像人類幾百年做面條的水平也沒有提高。韓國是57年停戰(zhàn)，到97年，通過43年的努力，進(jìn)入世界富人俱樂部。98年我寫一篇文章，諷刺韓國政府，韓國這么有錢的國家，為什么黃金儲(chǔ)備只有10噸？如果像意大利一樣有3000多噸，就不會(huì)簽一個(gè)屈辱的協(xié)議。今天韓國人投資黃金的人均持金比例在亞洲僅次于印度。第四是流動(dòng)性，黃金在實(shí)物資產(chǎn)里面是流動(dòng)性最大的。黃金是獨(dú)立、安全、穩(wěn)定、流動(dòng)的。星期一有一個(gè)公司開董事會(huì)研究資產(chǎn)注入，我星期五就買了，這叫股市內(nèi)部交易。黃金有沒有？也有，全世界任何金融資產(chǎn)都不可能避免內(nèi)部交易。黃金是全球戰(zhàn)略金屬，真正玩黃金的是世界上最大的幾個(gè)基金，是世界最主要的幾個(gè)政府，美國、法國、俄羅斯、中國。
　　
　　98年的時(shí)候我寫了五篇文章，那時(shí)候年輕氣盛，當(dāng)時(shí)世界沒人談黃金。今天看來，為什么那時(shí)候全世界所有的基金，所有的中央銀行行長都覺得黃金沒用？事實(shí)上就是基金在作怪。90年代的時(shí)候世界各國的對沖基金為了達(dá)到在低位買進(jìn)黃金的時(shí)候，等大家賣差不多的時(shí)候，他們在200多美元建倉。任何世界上的理論都是有階級性的，這條希望大家一定要注意。我在全國各地講黃金，整個(gè)居民投資有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兯�謂的投資產(chǎn)品都是信用的，只有黃金是非信用的。全世界所有學(xué)金融的人，學(xué)的都是美國的課本。美國的課本是為誰服務(wù)？都是為華爾街和紐約金融大亨服務(wù)的。他們告訴我們貨幣發(fā)行的時(shí)候沒有風(fēng)險(xiǎn)，為什么全世界都會(huì)有通貨膨脹？他們說不會(huì)，我們的紙幣都是算出來的。如果紙幣的發(fā)行量是算出來的，為什么全世界都有通脹？紙幣發(fā)行的數(shù)量是難以控制的，老百姓不了解，所有投資都是信用，只有投資黃金是非信用，我們?nèi)粘Ｍ娴乃�有游戲都是籌碼游戲。今天我們對股票投資的風(fēng)險(xiǎn)交易是不是理論+實(shí)踐的組合？漲高的時(shí)候評論，止不住了就提準(zhǔn)備金，再止不住了提高印花稅。全世界沒有任何一個(gè)國家會(huì)從政府層面宣傳黃金有用，除了南非，南非是世界最大的產(chǎn)金國。但是沒有一個(gè)國家政府不存黃金，這是不是一種悖論？我們對陳水扁，不僅要聽其言，還要觀其行。全世界所有國家的政府沒有告訴老百姓要買黃金，但是全世界每個(gè)政府都存黃金。美國存的黃金占全世界官方總儲(chǔ)備的1/3，這為什么？這是一種悖論，你不要聽他說什么，要聽他干什么。
　　
　　黃金沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為什么要買黃金？因?yàn)槲覀円獦淞⒔】档耐顿Y觀念，黃金不是億安科技，不是郁金香。80年代的時(shí)候一盆郁金香炒到20萬。不要總是想當(dāng)擊鼓傳花的倒數(shù)第二棒，如果你總是賣在最后一個(gè)漲停，是不是很刺激？如果你總想賣在最高點(diǎn)上，你一定會(huì)當(dāng)股東。就像你總想買在最低點(diǎn)，你一定會(huì)踏空。就像你坐公共汽車一樣，你上了車就想馬上關(guān)車門，可能嗎？不可能。
　　
　　我們現(xiàn)在講投資，什么是投資的本原？我去看銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品，一個(gè)老大媽說，閨女，這個(gè)回報(bào)率有沒有30%？里面回答，大媽，這個(gè)上半年就回報(bào)50%。投資股票是投資未來的增長，投資黃金是規(guī)避未來的風(fēng)險(xiǎn)。全球財(cái)富都是信用貨幣化，防止財(cái)富縮水已經(jīng)成為民眾投資的首要目標(biāo)。
　　
　　去年12月1日，期貨投資實(shí)名制，這是中國老百姓幾乎最后一個(gè)可以匿名投資的項(xiàng)目，沒有了。下一步，在財(cái)產(chǎn)的持有環(huán)節(jié)，跟著財(cái)產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅。財(cái)產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅是一個(gè)發(fā)達(dá)國家的必然選擇，不會(huì)使一代人建立在上一代人的遺產(chǎn)上當(dāng)寄生蟲。你買10套房子，想不讓稅務(wù)局和鄰居知道，是不可能的。黃金在今天是幾乎你所能看到最后一項(xiàng)可以匿名產(chǎn)品的投資。你搬了十塊金條，鄰居不會(huì)知道。
　　
　　黃金投資的理性里面，有賬面黃金投資、實(shí)物黃金投資和黃金期貨三種形式。很多記者采訪我都會(huì)問，哪個(gè)最好的？沒有最好的，只有最適合的。在這么多投資工具里面，你可以去選擇，一定有適合你的。舉個(gè)例子，2007年最牛的私募，他是一個(gè)浙江人，2007年年初的時(shí)候在四個(gè)人的頭上募了一個(gè)億，2007年初的時(shí)候買了中金黃金和山東黃金，賺了4—5億的資金投到黃金T+D交易，當(dāng)時(shí)黃金漲了8%，再賺80%，從一個(gè)億、四個(gè)億到八個(gè)億。當(dāng)黃金那天突破850的時(shí)候他發(fā)個(gè)短信給我，熱烈祝賀黃金突破歷史新高。
　　
　　他為什么能夠在黃金的資本市場和黃金金融市場自由切換？他自己說，始于跟我的一次談話。當(dāng)時(shí)我跟他講了很多信用投資的風(fēng)險(xiǎn)問題，后來因?yàn)樗�相信，在投資里面他相信最難搞，也是最容易搞，也是最應(yīng)該搞清楚的是順勢而為。漲到100多就覺得不行了，不可能再漲。7月份買進(jìn)，8月份美國次貸危機(jī)，黃金大漲。上個(gè)月的時(shí)候黃金拉到924，這是“黃金無用論”的破產(chǎn)。怎么看黃金的價(jià)格？如果你們想跟我學(xué)，我給你們第一條建議，每天在預(yù)測金價(jià)之前默念三遍“預(yù)測金價(jià)是愚蠢的人做的愚蠢的事情”。第二，技術(shù)分析只能在黃金價(jià)格分析中起輔助作用。
　　
　　黃金市場最大的特點(diǎn)是什么？就是小，世界五大金融市場，按交易量來分：外匯、拽債券、股票、期貨、黃金。有了資金，黃金可以一漲再漲，也可以一砸再砸。最近黃金波動(dòng)率特別大，因?yàn)榛�金持倉到07年底的時(shí)候達(dá)到750—800噸。分析金價(jià)三大方面：第一，技術(shù)面提供可能；第二，基本面分析決定基本方向；第三，資金決定短期的走向和高度。
　　
　　先看基本面，你對黃金長期投資，要先看基本面。90年代黃金為什么跌？這個(gè)必須弄清楚，才知道21世紀(jì)為什么漲。90年代美國搞互聯(lián)網(wǎng)，所以美國實(shí)行強(qiáng)勢美元，吸引國外資金大量流到美國，這樣解決傳統(tǒng)融資方法解決不了的問題。90年代社執(zhí)政？克林頓，品德雖然不好，但是搞經(jīng)濟(jì)很有一套。到了21世紀(jì)，美國換了一個(gè)總統(tǒng)，小布什，小布什家族最大的水平就是在南部種花生。到2001年高科技泡沫破滅了，美國要維持一個(gè)基本的增長和就業(yè)，就需要改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這時(shí)候如果強(qiáng)勢美元，就不利于美國做傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，所以美國就實(shí)行弱勢美元。美國是戰(zhàn)略致勝的國家，美國是黃金最大的莊家，而且獲利非常多。
　　
　　什么叫世界貨幣？美國是全世界人們的發(fā)鈔行。我們需要做好應(yīng)對一個(gè)時(shí)期內(nèi)弱勢美元的環(huán)境，國家和居民都是如此。美元會(huì)較長一個(gè)時(shí)期弱勢，因?yàn)槊绹�在外面欠�?萬億美元的票子，他們希望美元最好貶到一文不值，但這不行，所以每年貶值10%。在政治題材，有人老說打仗，黃金要漲，這是騙人。簡單來講，過去黃金作為美元的對立物。黃金作為整體貨幣的對立物更顯現(xiàn)。美國次級債以后，黃金大漲，如果恐慌加劇，黃金會(huì)加速上揚(yáng)。
　　
　　黃金的幾個(gè)競爭者，美國25%的GDP里面，只有7%是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，剩下的18%都是第三產(chǎn)業(yè)，都是不是基產(chǎn)生東西的行業(yè)，還發(fā)了80%的票，所以全世界的流動(dòng)性過剩，這是必然的。歐盟問題也影響信用，日元更不用說了。黃金作為唯一具有內(nèi)在價(jià)值的非信用貨幣越來越受到青睞。這是一個(gè)供求曲線，黃金的供應(yīng)這些年沒有什么增長，需求上升的時(shí)候，只能價(jià)格上升。02年以來，全球黃金礦山生產(chǎn)基本平穩(wěn)趨勢，甚至是下降，為什么？很簡單，90年代黃金太便宜，金礦公司都都不勘探，21世紀(jì)就沒有金礦挖。這是全世界已經(jīng)開采的黃金，15.8萬噸里面，52%是收拾，私人投資16%，官方持有量18%。
　　
　　從首飾制造需求來講，這些年在增長。黃金開采跟不上，但是需求量很大，從對沖分析來講，90年代都是賣空，21世紀(jì)不管怎么著也得弄回來�，F(xiàn)在對市場都是需求，需求量很大，供應(yīng)跟不上，只能*回收金，必須*漲價(jià)才能拉到回收金。現(xiàn)在有一個(gè)黃金ETF，中國還沒有，我建議你們記著，什么時(shí)候你們說中國要上黃金ETF那一天，你把你資產(chǎn)的5%—10%全部買成黃金，肯定沒有壞處。什么叫ETF？在滬交所和深交所交易。記住，ETF這三個(gè)字，寫在手心里面，回去別洗了。
　　
　　預(yù)測是人的天性，就像我們想窺探鄰居家做什么事。黃金到底貴不貴，今天的黃金是每盎司944美元，我們說創(chuàng)出歷史新高，對嗎？不一定對，為什么？80年的850美元和今天的944美元是一個(gè)美元嗎？是也不是，不是也是。美元還是美元，美元上的老頭還是那個(gè)老頭，但是能買到的東西卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不一樣。我個(gè)人認(rèn)為在看黃金這種戰(zhàn)略性金屬的時(shí)候，一定要考慮時(shí)間因素。底下是黃金年平均價(jià)格，看藍(lán)線，07年是700多，今年有可能800多，光看藍(lán)線，黃金是不是很高？覺不覺得有點(diǎn)危險(xiǎn)？覺得。
　　
　　你再看黃線，80年的100美元和現(xiàn)在的100美元是一個(gè)美元嗎？差遠(yuǎn)了。按黃線來看，今天的黃金高嗎？我個(gè)人觀點(diǎn)，不高�？磮D有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。你看我畫這張圖，最后上了道，責(zé)任是你們自己的。價(jià)格的展望，未來來講，央行處于低位，關(guān)鍵一點(diǎn)是世界各國的美元儲(chǔ)備有八萬億�，F(xiàn)在慢慢還，每年貶值10%，發(fā)新債還舊債。從這個(gè)角度，黃金的牛市，如果美元不改變?nèi)鮿荩�黃金的牛市就不會(huì)改變。石油這幾年翻了兩番半，黃金漲了一翻還沒有到兩番。投資黃金沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，但是投資黃金有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?a href=http://gold.zhijinwang.com>黃金價(jià)格是波動(dòng)的。
　　
　　最后，我給大家講一點(diǎn)一般居民投資黃金的大道理。投資中要不要聽政府的話？要。經(jīng)過一個(gè)牛熊市，都知道要聽，要看新聞聯(lián)播。同時(shí)要向政府學(xué)習(xí)，政府讓我們買股指期貨，政府讓我們買這個(gè)那個(gè)，政府讓我們創(chuàng)造大量金融產(chǎn)品，政府買嗎？政府有什么？政府儲(chǔ)備什么？政府只儲(chǔ)備外匯和黃金，為什么？不要看政府告訴我們買什么，而是要看政府買什么。全世界沒有任何一個(gè)政府不存黃金，為什么？因?yàn)樾睦镉X得它有用。為什么全世界投資黃金都免稅？
　　
　　因?yàn)檎�府都投資，所以黃金投資都免稅，要不然想不通這個(gè)道理。因?yàn)檎�府都村，所以你們家也�?yīng)該存一點(diǎn)。第二，重要的，一般居民來講，買黃金有良好的心態(tài)，今天944買了，明天800，郁悶不？1200，高興不？我覺得既別郁悶，也別高興。如果你視為黃金是一種必需品，價(jià)格對你沒有什么用處，重要看你有沒有。買黃金好像挺笨，因?yàn)榇笾侨粲�，為什么大智若愚？因�(yàn)榇蟮乐梁�。黃金買多少？我個(gè)人建議可投資資產(chǎn)的5%—10%配置在黃金上，國際上給出的通行比例是5%—15%。
　　
　　我覺得中國人不用投資那么多，老外都想分享中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利，我們可以更多的分享。但是，還要給點(diǎn)實(shí)貨，到任何時(shí)候都值錢的東西，到什么神話都破破滅的時(shí)候，值錢的是黃金。一般居民，一種投資現(xiàn)貨，一種投資期貨。它們最大的區(qū)別，現(xiàn)貨市場交易的是商品，期貨市場交易的是風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榭傆酗L(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)買入者、買出者。買了黃金是不是就安全了？你們家那幾口人能吃兩三年面條來儲(chǔ)備黃金。不是有價(jià)格波動(dòng)嗎？今天944，明天可能600、700，怎么辦？通過期貨做套保。最后，我們要投資黃金，就像是什么？就像你有10個(gè)雞蛋，想不想漲成二十個(gè)？放在一個(gè)籃子里面，可能漲成20個(gè)，也可能什么都沒有。黃金不可能天天漲停，但永遠(yuǎn)不可能掉到地上什么都沒有。要么是全部投資在信用資產(chǎn)上，要么是20，要么是0。要么是全部投資在黃金市場上，要么是19，要么是1。你要20和0還是19和1？謝謝大家！