黃金罕見多次“期現(xiàn)倒掛”

　　昨天，滬期金0806收盤于每克204.50元，同期黃金T+D的價格為206.59元，再次出現(xiàn)了“期現(xiàn)倒掛”現(xiàn)象。據(jù)悉，自3月17日黃金首次出現(xiàn)期現(xiàn)倒掛后，該現(xiàn)象已經(jīng)多次發(fā)生。分析人士認為，“考慮到人民幣升值因素，總體而言，黃金價格期現(xiàn)價差在1元范圍內(nèi)比較合理，但是超過此范圍，就不太正常�！�

　　在一般情況下，黃金期貨價格應(yīng)穩(wěn)定地反映現(xiàn)貨價格加上特定交割期的持有成本，遠期價格表現(xiàn)為升水，即期貨價格應(yīng)高于現(xiàn)貨價格，遠月期貨價格應(yīng)高于近月期貨價格。這種有別于其他有色金屬的特點，也恰恰體現(xiàn)出黃金良好的對抗通脹功能的富貴資產(chǎn)色彩。在黃金期貨剛剛上市時，滬期金較現(xiàn)貨的溢價最高一度達到過29元；此后隨著兩個市場正向套利者的頻繁交易，期金溢價大幅收窄；3月17日出現(xiàn)了首次期現(xiàn)倒掛；3月20日收盤時，出現(xiàn)了連續(xù)倒掛現(xiàn)象，滬期金收盤價較現(xiàn)貨金Au(T＋D)貼水0.36元。昨日，Au(T+D)收于206.59元，同滬期金0806合約收盤價204.50元相比，期現(xiàn)倒掛已經(jīng)擴大至2元。

　　據(jù)了解，出現(xiàn)這種期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象的原因是短期內(nèi)金價快速下滑。因為與現(xiàn)貨價格相比，期貨價格對市場的判斷及反應(yīng)更為迅速，具有引導市場的作用。當市場看漲時，期貨比現(xiàn)貨升水，遠月比近月升水；但一旦市場掉頭，期貨價格回落的速度更快。另外，市場上空頭的套保盤博取差價的欲望不強，而多頭對后市的行情很不樂觀，因而出現(xiàn)了空頭平倉意愿不強、多頭急于平倉的情況，這是導致期貨貼水的直接原因。在國際金價處于調(diào)整行情時，多空力量的不均衡會使價格形成超跌。

　　高賽爾研究中心趙文冠也認為，根據(jù)存儲理論，期貨價格和即期價格的差別在于購買和持有商品的資金成本，存儲成本，以及便利收益。便利收益反映的是商品使用者持有實實在在的商品，從而可以從暫時的商品短缺中獲利或者維持其生產(chǎn)能力產(chǎn)生的收益。由于黃金商品屬性弱化，其便利收益可以忽略不計，因此正常情況下黃金期貨價格應(yīng)高于即期價格。但目前人民幣升值預期對國際金價漲幅的侵蝕以及黃金從前期高位下挫后的整理走勢，打擊了人們對金價未來走勢的信心，體現(xiàn)出來的就是期現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。相信隨著金價調(diào)整走勢的繼續(xù)，當金價重拾升勢之時，期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象將會消失。