黃金期貨擴(kuò)容尚待自身成熟

　　盡管黃金期貨被認(rèn)為是國內(nèi)“最有群眾基礎(chǔ)”的品種，但成交量日漸萎縮卻令人迷惑。來自行業(yè)人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金期貨成交量的擴(kuò)大還有待市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升和期現(xiàn)兩市的完善。

　　從上市首日的121468手，到上周四收盤時(shí)的11530手，在過去4個(gè)月中，上期所黃金期貨各合約日整體成交量下降了90%。

　　雙刃劍凸顯

　　在黃金期貨上市之初，期貨公司對于黃金期貨未來的業(yè)務(wù)成長均抱有樂觀預(yù)期。業(yè)內(nèi)均認(rèn)為，黃金期貨是目前所有商品期貨中最具“群眾基礎(chǔ)”的品種，而且有可能成為未來期貨交易的主力品種。

　　事實(shí)上，在黃金期貨上市首日創(chuàng)出12.1468萬手的成交總量和超過273.46億元人民幣的總成交額后，交投便逐步萎縮。從2月開始，黃金期貨各合約每日成交量僅在1.7萬手至5萬手左右。

　　市場人士認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期造成期價(jià)低于現(xiàn)價(jià)，在一定程度上影響了一些產(chǎn)金企業(yè)的套期保值熱情；其次，銀行等機(jī)構(gòu)投資者還沒進(jìn)場也是重要影響因素。

　　“行情很難把握是另一個(gè)重要原因。國內(nèi)期貨市場缺乏連續(xù)交易的機(jī)制，上海黃金期貨價(jià)格走勢中的眾多‘缺口’也讓投資者難以把握。幾乎沒有投機(jī)客賺過錢，交易者的交易熱情也就受到了抑制”，一家在上期所黃金期貨成交排行榜上名列前茅的期貨公司的高管對記者表示，“而且，隨著時(shí)間的推移，投資者對黃金期貨的‘炒新’熱情也在消退”。

　　“群眾基礎(chǔ)”也是一把“雙刃劍”。南華期貨研究所所長朱斌認(rèn)為，與其他期貨品種不同，黃金期貨存在競爭對手。零售實(shí)物黃金、黃金交易所的延期交收品種，甚至是地下外盤黃金期貨交易都對希望進(jìn)入黃金市場的投資者有著很強(qiáng)吸引力。

　　他認(rèn)為，雖然和黃金期貨相比，投資者參與上海黃金交易的現(xiàn)貨和延期交收品種渠道比較窄，但相對于黃金期貨而言，金交所的夜場交易能幫助投資者回避外盤的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而對于普通投資者而言，購買實(shí)物黃金和參與銀行的實(shí)金和紙黃金交易是一種更容易被接受的投資方式。從這個(gè)角度也可以說，每個(gè)市場有各自的客戶群。

　　“因此上期所的黃金期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)不光要考慮市場風(fēng)險(xiǎn)，還需要考慮到競爭優(yōu)勢”朱斌說。

　　尚待整體成熟

　　正如朱斌所所述，很多市場人士也認(rèn)為，上期所黃金期貨市場的下一步發(fā)展取決于交易制度的適時(shí)調(diào)整和投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。

　　經(jīng)易金業(yè)副總經(jīng)理陳進(jìn)華說，保證金太高，交割環(huán)節(jié)風(fēng)控太嚴(yán)，原本希望交割的投資者只能將頭寸向遠(yuǎn)期移倉。目前上期所黃金期貨的主力合約已從0806合約移至0812合約�！斑@對于散戶的‘短炒’并不會產(chǎn)生很大影響，但銀行等大機(jī)構(gòu)介入就會存在障礙，因?yàn)槠谪浐同F(xiàn)貨之間的連通被卡得過嚴(yán)”，他說。

　　在黃金期貨上市之初，國內(nèi)產(chǎn)金企業(yè)在市場中的表現(xiàn)曾較為活躍。而僅僅四個(gè)月后，伴隨著黃金期貨低迷的成交，上期所的持倉排名中也已難見產(chǎn)金企業(yè)蹤影。

　　總經(jīng)理歐陽勇表示，即使在現(xiàn)貨市場上，產(chǎn)金企業(yè)銷售途徑也只能通過上海黃金交易所來進(jìn)行，而且進(jìn)出口交收也存在很大障礙，黃金零售投資市場還沒有充分發(fā)展�！艾F(xiàn)貨市場架構(gòu)本身就需要進(jìn)一步夯實(shí)，這樣才能促進(jìn)期貨交易發(fā)展，并降低期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)”他說，“在此基礎(chǔ)上，如果黃金期貨市場流動(dòng)性能夠提高，產(chǎn)金企業(yè)才會積極參與其中，黃金期貨市場也能進(jìn)入良性循環(huán)�！�

　　值得注意的是，銀監(jiān)會在今年3月份發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行從事境內(nèi)黃金期貨交易有關(guān)問題的通知》，為銀行介入黃金期貨市場開閘。同時(shí)上期所方面也在一直不遺余力地開展著投資者教育工作，自黃金期貨上市以來，上期所在全國各地針對金融機(jī)構(gòu)、現(xiàn)貨企業(yè)及普通投資者舉辦多次培訓(xùn)，共有上萬人次接受培訓(xùn)�！皡⑴c這個(gè)市場需要具備期貨專業(yè)知識及一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。我們還將繼續(xù)加大風(fēng)險(xiǎn)教育，讓投資者不要盲目投機(jī)。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。