金價(jià)與油價(jià)的背離再次體現(xiàn)得淋漓盡致。昨天，截至記者發(fā)稿時(shí)，金價(jià)為876.7美元，原油價(jià)格則為123.42美元，比率為7：1左右，快接近于歷史最低點(diǎn)。金價(jià)油價(jià)為何越走越遠(yuǎn)？ 據(jù)了解，原油價(jià)格一直和黃金市場(chǎng)息息相關(guān)，其原因是黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而國際原油價(jià)格與通脹水平密切相關(guān)，因此，黃金價(jià)格與國際原油價(jià)格具有正向互動(dòng)關(guān)系。例如2005年四季度，由于卡特里娜颶風(fēng)的影響，導(dǎo)致國際原油價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)國際金價(jià)大幅上揚(yáng)。20世紀(jì)70年代,布雷頓森林體系崩潰,世界商品價(jià)格紛紛大幅上漲。從1971年到1980年，黃金與原油上漲幅度差不多。從近40年的二者比價(jià)關(guān)系看：最多時(shí)，1盎司黃金可以換33桶原油；最低時(shí)，1盎司黃金僅能換6.6桶原油，長期的平均數(shù)是1盎司黃金可以換將近15桶原油。 然而今年卻不一樣，紐約商品交易所6月期貨原油價(jià)格昨日跌幅達(dá)1.73美元，報(bào)收于124.23美元/桶。很多投資者買進(jìn)黃金用來對(duì)沖飛漲的能源價(jià)格，但是數(shù)據(jù)表明今年黃金與原油的上漲幅度出現(xiàn)了較大的偏離。去年黃金價(jià)格上漲31%，比原油漲幅57%的一半還要多。而今年黃金5.8%的漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原油的29%。 對(duì)于其中的原因，一位黃金投資分析師認(rèn)為雖然黃金和石油同為重要商品投資品種，但基本面不盡相同。從供應(yīng)角度看，石油是不可能再生的一次能源，而黃金是可回收并循環(huán)利用的資源。需求方面的差異更為重要，石油需求具有剛性，油價(jià)再高，企業(yè)和消費(fèi)者也很難在幾年內(nèi)調(diào)整使用方式；而黃金的消費(fèi)彈性大，無論是工業(yè)用戶還是首飾加工商，一旦認(rèn)為價(jià)格高就會(huì)減少用量，甚或轉(zhuǎn)向替代品。此外，還有私人手中擁有的黃金，一旦黃金價(jià)格漲幅過大，不僅會(huì)使需求減少，而且可能使這些黃金中的一部分轉(zhuǎn)變成供應(yīng)，從而抑制金價(jià)漲幅。所以從黃金與原油的需求特性來看，二者有著很大的區(qū)別，這也決定了在某些時(shí)候黃金的走勢(shì)要承受更大壓力。 另外，從金融屬性與投機(jī)性方面看，由于在歷史中黃金曾經(jīng)長時(shí)間作為貨幣使用，因此黃金無疑最具有金融屬性，但是，由于現(xiàn)在世界上衍生產(chǎn)品交易量巨大，投機(jī)性強(qiáng)的產(chǎn)品其金融屬性也很強(qiáng)。原油由于上述原因，在商品中具有很強(qiáng)的投機(jī)性。如果以美國商品期貨交易委員會(huì)公布的3月4日持倉報(bào)告看，原油總持倉145萬手，按當(dāng)天收盤價(jià)計(jì)算資金總額1443億美元，而紐約商品交易所的黃金總持倉量為4.87萬手，資金總額僅為47億元。可見原油期貨市場(chǎng)的容量要遠(yuǎn)大于黃金期貨，這也為大資金的投機(jī)提供了用武之地，在美元貶值的大背景下，原油的上漲更甚于黃金，金融屬性毫不遜色。 羅杰斯認(rèn)為金價(jià)將到750美元 金價(jià)反彈至885美元/盎司后，走勢(shì)至今還未轉(zhuǎn)向，羅杰斯認(rèn)為黃金將下跌至750美元/盎司。 投資大師吉姆·羅杰斯認(rèn)為黃金將下跌至750美元/盎司，他將購買黃金。但具有爭(zhēng)議的觀點(diǎn)是黃金的下跌傾向繼續(xù)。且這種趨勢(shì)很可能在短期內(nèi)或至少到實(shí)物需求，尤其是來自印度的實(shí)物需求出現(xiàn)。 羅杰斯分析，金價(jià)下跌至800美元一線以下，正是加碼買入的時(shí)機(jī)。原材料商品價(jià)格已連續(xù)7年上揚(yáng)，油價(jià)在需求持續(xù)擴(kuò)張而供給減少背景下，更是躥升至126美元以上，產(chǎn)出匱乏也推升農(nóng)產(chǎn)品(000061行情,股吧)作物小麥、稻米、玉米、黃豆價(jià)格走勢(shì)上揚(yáng)。但同期金價(jià)走勢(shì)卻相對(duì)背離，自3月17日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)后回落逾15%，鎳和鋅各從2007年和2006年高峰回落45%和50%。基于此，羅杰斯開始考慮買進(jìn)黃金和基本金屬�！澳壳拔疫�沒有進(jìn)場(chǎng)，但我注意到部分金屬跌幅較深，如果黃金和基本金屬價(jià)格盤整，我可能會(huì)加倉買入二者�！� 頹金迷局：誰在高油價(jià)下做空黃金？ 2008年05月13日 來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：黎敏奇 “奇怪，商品市場(chǎng)整體都很強(qiáng)，除了黃金，我們都在找理由�！� 高賽爾研究中心首席分析師王瑞雷說。黃金本應(yīng)是危機(jī)中最有效的保值工具，在原油的大牛市下表現(xiàn)卻實(shí)在反常。 紐約時(shí)間5月9日13：30，原油期貨再破125美元，收于125.96美元，盤中最高126.25美元,刷新紀(jì)錄高位。而紐約商品期貨交易所COMEX 6月期黃金高開于每盎司885美元，收漲3.7美元。 雖然黃金在原油帶動(dòng)下小漲，但是自從3月17日創(chuàng)下1032美元的“歷史天價(jià)”后，就一路滑坡至850美元，甚至還不如2008年1月本輪黃金“發(fā)力”前的水平。 迷局中也有一些機(jī)構(gòu)比較清醒�！皳�(jù)我所知，有國外銀行向中國的黃金礦山提出1200美金/盎司、三年期套期保值的遠(yuǎn)期合約。這時(shí)就需要逆向思維�！� 做市商套現(xiàn)打壓金價(jià)？ “當(dāng)黃金跌到850美元/盎司的時(shí)候有人去搶反彈么？很少。一個(gè)客戶打電話來說850啦，不敢買了，指不定哪天就800了。氣氛非�？只牛 蓖跞鹄渍f。 目前全球黃金儲(chǔ)量16萬噸，各國央行持有3萬噸，每年全球礦山的總產(chǎn)量大約為2000噸，全球消費(fèi)2500噸。 然而在4月17日到5月1日，短短的11個(gè)交易日內(nèi)，全球最大的黃金ETF StreetTracks的持倉量就減少了93噸，相比5噸左右的全球日產(chǎn)量，這已經(jīng)是很大的拋壓了�！�ETF的主要投資者是散戶，機(jī)構(gòu)也參與其中。”王瑞雷說。 黃金期貨市場(chǎng)和原油期貨市場(chǎng)一個(gè)最大的不同在于做市商制度。原油主要依*紐約商業(yè)交易所的場(chǎng)內(nèi)交易，競(jìng)價(jià)撮合；而黃金最大的成交量在倫敦，依*瑞士銀行、匯豐銀行、巴克萊銀行等大型投行報(bào)價(jià)做市。 “瑞士銀行是黃金期貨交易中最大的做市商，最近報(bào)出很大的虧損，有可能在拋售黃金以彌補(bǔ)部分損失。不然，實(shí)在是找不出任何理由。”王瑞雷說。4月，最大的黃金做市商之一的花旗銀行宣布削減黃金的機(jī)構(gòu)交易做市規(guī)模，明顯是套現(xiàn)滿足自身流動(dòng)性需求。 “相比原油期貨旺盛的投機(jī)力量，投機(jī)盤對(duì)黃金沒有明顯的引導(dǎo)，從CFTC的持倉報(bào)告上看反而有縮減的趨勢(shì)�！蓖跞鹄桌m(xù)稱。 不過，對(duì)于黃金期貨市場(chǎng)來說，最缺少的仍然是資本!逐利的資本！原油價(jià)格屢破新高，投機(jī)基金就功不可沒。 “等到投機(jī)基金悄然進(jìn)場(chǎng)，短短幾個(gè)月就可以拉出幾百美元的上漲，就像我們之前看到的那樣。16萬噸的黃金，每盎司上漲幾百美元，是很大的價(jià)值了�！� 朱志剛說。對(duì)于投機(jī)基金來說，玩的就是心跳，當(dāng)黃金一路頹廢直到戳破了你的心理防線，反彈就快開始了。 基本面上，原油正在旺季而黃金已到了淡季。3月，世界最大的黃金消費(fèi)國印度過完了用金量最大的排燈節(jié)，之后黃金也就“千元夢(mèng)醒。”此后，直到年底之前都是黃金需求的淡季。然而對(duì)于原油，夏季的來臨意味著更多的人需要空調(diào)和汽車。 “如果美國通脹越演越烈，真實(shí)利率達(dá)到-0.4%的話，黃金一定會(huì)猛漲�！蓖跞鹄渍f。目前美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)研究局公布的CPI數(shù)據(jù)為4.2%, 聯(lián)邦利率為2%，兩者相減得出真實(shí)利率為-2.2%。 投資泡沫還是市場(chǎng)面決定油價(jià)？ “有3萬手的非報(bào)告加空合約在原油達(dá)到120美元之后進(jìn)入了原油期貨，這些都是小散戶。主力看到之后，肯定會(huì)繼續(xù)往上拉升，直到甩掉散戶。這也是原油破位之后繼續(xù)拉升的一個(gè)原因�！北短仄谪浤茉捶治鰩焺⒚髁琳f。 對(duì)于10%的保證金比例來說，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)10%就意味著必須選擇加倍投資或者血本無歸，這對(duì)于一般的散戶來說是難以承受的。 “130美元的大門看起來已經(jīng)敞開了。換句話說，原油的旺季還會(huì)把價(jià)格推向更高，市場(chǎng)從心理上藐視風(fēng)險(xiǎn)，盡管未來的供給并不緊缺�！泵绹茉捶治鰴C(jī)構(gòu)Schork Group的分析師Stephen Schork說。 在原油攀上100美元的時(shí)候，OPEC官員就表示這樣的油價(jià)脫離了基本面，沒有意義。“沒有意義，但投機(jī)仍然存在，只是泡沫什么時(shí)候破的問題。”Stephen Schork說。 高盛把這個(gè)破滅的時(shí)刻預(yù)定在了2010和2011年，預(yù)期那時(shí)油價(jià)將跌破100美元。 不過，并不是所有的人都同意投機(jī)論。5月2日-6日期間，《華爾街日?qǐng)?bào)》就能源問題對(duì)全球53位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了預(yù)測(cè)調(diào)研，其中多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全球石油價(jià)格上漲的主要原因由基本市場(chǎng)面決定，而不是投資泡沫。 在影響全球能源價(jià)格的眾多因素中，中國和印度的需求排名第一，占50%；其他因素依次有——供應(yīng)緊張占15%，外匯問題占15%，投機(jī)占11%，中央銀行政策占9%。 4月，高盛在一份能源分析報(bào)告中說，“中國和印度富裕的中產(chǎn)階級(jí)在把一桶桶的原油倒進(jìn)汽車的時(shí)候，不太會(huì)去考慮價(jià)格�！边@代表了西方世界一種很普遍的觀點(diǎn)。 問題就在于，對(duì)于原油的需求，世界上沒有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)有權(quán)威的普查數(shù)據(jù)。在如此龐大的一個(gè)市場(chǎng)面前，任何估計(jì)都只是猜測(cè)，人們只憑借著各種各樣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整倉位。
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