原油領(lǐng)跑商品牛市 雷曼高呼泡沫將破

　　5月份以來(lái)的這一波油價(jià)持續(xù)飆升，再次將大宗商品牛市推向了又一個(gè)高潮。在高盛公司“200美元論”的“哄抬”下，紐約原油期貨上周五一舉升至127.82美元，又一次刷新歷史最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，玉米和銅等其他商品價(jià)格也持續(xù)徘徊在歷史高位，而前兩個(gè)月出現(xiàn)調(diào)整的黃金也再度連續(xù)“發(fā)飆”。

　　針對(duì)本輪持續(xù)了一年多的商品大牛市，華爾街投行雷曼兄弟本周發(fā)布報(bào)告指出，隨著商品投資大幅膨脹，這一領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫已經(jīng)形成，很可能在今年年底破滅。

　　年底前泡沫可能破滅

　　受地緣政治緊張等因素刺激，國(guó)際油價(jià)進(jìn)入5月份以來(lái)持續(xù)拉升，累計(jì)漲幅已超過(guò)12%。過(guò)去兩周，原油期貨的最大“炒家”之一、華爾街投行連發(fā)兩篇報(bào)告，唱高油價(jià)至200美元的新“天價(jià)”。趁著這股做多的氛圍，紐約原油期貨上周五一舉突破127美元，盤(pán)中最高達(dá)到127.82美元，收盤(pán)則定格在126.29美元，再度刷新收盤(pán)和盤(pán)中兩項(xiàng)高點(diǎn)。昨日電子盤(pán)，紐約油價(jià)仍徘徊在126美元附近的高位。

　　受油價(jià)大漲帶動(dòng)，黃金價(jià)格在過(guò)去幾個(gè)交易日連續(xù)大漲2%以上。事實(shí)上，自去年年初以來(lái)，各類(lèi)大宗商品都累計(jì)了巨大的漲幅。截至上月底的一年中，追蹤19種商品的路透CRB商品指數(shù)累計(jì)大漲31%。而瑞銀和彭博編制的一項(xiàng)涵蓋26種原材料的商品指數(shù)今年以來(lái)也已大漲22%，并在2月29日創(chuàng)新歷史新高。

　　對(duì)于如此的瘋狂漲勢(shì)，華爾街投行雷曼兄弟日前發(fā)布報(bào)告指出，過(guò)去幾年間商品市場(chǎng)大量涌入的投資，已經(jīng)催生了這一領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫，后者很可能在年底前破滅。

　　雷曼的統(tǒng)計(jì)顯示，從2006年年初到今年4月中旬，全球投資于各類(lèi)商品指數(shù)的資金已由不到700億美元迅速膨脹至2350億美元。雷曼的分析師莫爾斯指出，如此快速的資金涌入體現(xiàn)了“典型資產(chǎn)泡沫形成的必備因素”，大宗商品市場(chǎng)當(dāng)前“可能面臨一輪劇烈的調(diào)整”。

　　莫爾斯稱(chēng)，在新增的1670億美元當(dāng)中，約有900億美元來(lái)自金融行業(yè)，其余750億美元則產(chǎn)生于原有投資的增值。報(bào)告稱(chēng)，上述數(shù)據(jù)未計(jì)入場(chǎng)外資金，后者有時(shí)甚至可能高于場(chǎng)內(nèi)的現(xiàn)金流，因此商品市場(chǎng)實(shí)際的投資總額可能更高。

　　莫爾斯在報(bào)告中指出，“隨著供需層面的不確定性逐漸消除”，商品價(jià)格可能在年底左右開(kāi)始下跌。他說(shuō)，高商品價(jià)格“不可能一直持續(xù)下去”。不過(guò)，在這之前，考慮到短期資金的繼續(xù)流入，商品市場(chǎng)仍可能繼續(xù)上行。他預(yù)計(jì)，油價(jià)在出現(xiàn)下調(diào)前可能沖高至200美元。

　　華爾街機(jī)構(gòu)分歧嚴(yán)重

　　與雷曼持類(lèi)似觀點(diǎn)的還有花旗，后者在早些時(shí)候的一份報(bào)告中指出，由投資“巨浪”推動(dòng)的商品熱潮已有“退燒”跡象。

　　花旗的分析師指出，今年第一季度全球商品投資同比增長(zhǎng)了五分之一，總額高達(dá)4000億美元，這股投資“巨浪”進(jìn)一步推升價(jià)格上漲。該行表示，美元貶值是吸引資金流入商品市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿�，其他因素還包括實(shí)質(zhì)利率下滑以及通脹擔(dān)憂(yōu)等。

　　不過(guò)，花旗的兩位分析師同時(shí)指出，上一季度商品市場(chǎng)投資急劇膨脹，已透露出熱潮減退的跡象。他們表示，這股商品投資熱潮可能無(wú)法持續(xù)下去�；ㄆ熘赋�，如果美元貶值無(wú)法刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)進(jìn)而提高原材料需求，那么這股由短線(xiàn)資金推動(dòng)的商品價(jià)格上漲恐怕難以持續(xù)。

　　與雷曼和花旗相比，高盛對(duì)商品市場(chǎng)顯然要樂(lè)觀得多。高盛上周五再度發(fā)布報(bào)告，宣布將對(duì)今年下半年紐約平均油價(jià)的預(yù)期上調(diào)至141美元。此前一周，高盛的分析師穆?tīng)柕龠�拋出了“油價(jià)很可能在未來(lái)兩年內(nèi)沖擊200美元大關(guān)”的論調(diào)。

　　另一家在商品市場(chǎng)有著很大影響力的機(jī)構(gòu)巴克萊資本最近也表示，看好商品價(jià)格前景。該行的商品研究部主管諾里什表示，在強(qiáng)勁的需求推動(dòng)下，銅和原油價(jià)格會(huì)從今年的紀(jì)錄高點(diǎn)繼續(xù)大幅上漲，而棉花、鋁和鉑金等未來(lái)幾個(gè)月的表現(xiàn)則可能更加強(qiáng)勁。