油價之爭就是美元之爭

　　中國將零售汽柴油價格提高18%，國際原油期貨應(yīng)聲大跌4.75美元。在對抗高油價和全球通脹的過程中，美中作為第一和第二大石油進口國，從深層次上講，即決定了油價又決定了美元，就象美國要求人民幣升值一樣，美國敦促中國減少成品油補貼，要求OPEC表態(tài)增產(chǎn)，而自己則在油價創(chuàng)下歷史新高后依然堅守擴張性的貨幣政策。面對高油價和通脹壓力，中國可謂進退維谷：提高成品油價格，恐給已受到人民幣升值打擊的國內(nèi)企業(yè)，和蠢蠢欲動的高通脹火上澆油；堅持成品油補貼，則難免損及中國的財政實力。

　　而美國當(dāng)然也不愿看到高通脹和高油價為患經(jīng)濟，但政策上卻按兵不動。如果說對抗高油價有三件利器，分別是：美國貨幣政策，OPEC和中國石油需求。那么不難看到，直至油價飆升到歷史最高點，美國除了動嘴，也暫無調(diào)整擴張性貨幣政策之意。只敦促中國減少補貼，OPEC表態(tài)增產(chǎn)來緩解油價的上行壓力。伯南克在發(fā)言中指，中國和其他新興市場國家要為高油價負責(zé)。而美國經(jīng)濟已經(jīng)轉(zhuǎn)型為以高科技和服務(wù)業(yè)為主體，雖然油價快速飆升，但通脹尤其是核心通脹數(shù)據(jù)卻相對緩和，油價在美國的通貨膨脹傳導(dǎo)效應(yīng)內(nèi)較其他國家為輕的觀點。這是伯南克暫時按兵不動的一顆定心丸，也為他堅持縱容美元貶值挽救美國經(jīng)濟提供了相對空間。

　　高油價不一定導(dǎo)致美國經(jīng)濟走緩。油價影響經(jīng)濟最重要的路徑是通過貨幣政策：當(dāng)油價傳導(dǎo)到核心CPI, 貨幣當(dāng)局就會提高利率，經(jīng)濟隨后相應(yīng)放緩。但過去三年高油價沒有明顯傳導(dǎo)到核心CPI，美國也就不一定非要采取貨幣緊縮政策。美國在80年代之后，持續(xù)油價上漲導(dǎo)致經(jīng)濟持續(xù)走緩的相關(guān)性已經(jīng)下降。美國縱容全球通脹的行為一目了然。美國5月CPI同比上升0.6%，核心CPI(剔除能源和食品)則僅上升 0.2%。作為CPI先行指數(shù)的生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)同比上漲了7.2%，但是核心PPI只同比上漲0.2%。而中國補貼油價，可以抑制通脹為企業(yè)緩壓，但也在用國民財富，補貼著在中國完成加工環(huán)節(jié)的美國企業(yè)，處于現(xiàn)代化核心期-重工業(yè)期的中國需要的穩(wěn)定的油價，如果美國真正言行一致的調(diào)整貨幣政策，將無疑在對抗通脹、理順經(jīng)濟、穩(wěn)定增長中獲得助益；若美國急于解決次貸引發(fā)的內(nèi)憂，同時也希望遏制通脹，可能不以自己的政策調(diào)整為代價，則美元的上升也只能停留在口頭上，這是目前油價續(xù)升和美元全線下滑的主要原因。

　　市場擔(dān)心美國金融業(yè)會有進一步減記資產(chǎn)，正是擔(dān)心次債危機，投資人估計美國聯(lián)邦儲備理事會 (FED，美聯(lián)儲)本周開會議息時可能不會暗示轉(zhuǎn)向升息，而油價跳漲后，一位歐洲央行(ECB)官員發(fā)表更為強硬的言論以及5月德國生產(chǎn)者物價指數(shù) (PPI)意外升至近兩年高位都增加了美元賣壓，上述發(fā)展為歐洲央行下月升息提供更多依據(jù)，升息可能進一步強化歐元相對美元的收益優(yōu)勢，歐元一直在美國次債危機時表現(xiàn)搶眼，盡管美聯(lián)儲主席伯南克近幾周對通膨的強硬態(tài)度推升美元，但市場認為都是口頭做秀，美聯(lián)儲將在6月24-25日開會議息，市場普遍預(yù)期將維持聯(lián)邦基金利率在2%，市場將密切關(guān)注議息決策聲明以尋找未來貨幣政策走向的更多線索，市場臆測口頭秀都可能減弱，美國利率期貨走勢已顯示，8月升息一碼的幾率由48%降至約40%，對年底前升息的預(yù)期也有所收斂。

　　美元指數(shù)跌至6月10日以來低位72.932，歐元兌美元高報1.5651美元，ECB將不得不升息，這正在推升歐元，由于歐洲央行永遠都是對通膨最為關(guān)切且歐元區(qū)通膨數(shù)據(jù)高于預(yù)期，這將使歐元區(qū)升息前景如此確定，而美國原油期貨升穿每桶 136美元是美元不好的先兆，美元在油價飆升之際面臨下滑的趨勢，市場揣測產(chǎn)油國可能會使用原油出口掙得的大筆收入來買入歐元和其它貨幣使其持有的貨幣組合多樣化，油價之爭就是美元之爭，若油價繼續(xù)飆升，美元的下跌就不會止步，預(yù)計歐元會爭奪關(guān)鍵的1.5670水準(zhǔn)，若真實突破則可能未來2周到達 1.5800或者更高的記錄水準(zhǔn)，但這一步我們當(dāng)前需要看到，若不能突破則下一步就是下跌向1.5200的更低水準(zhǔn)，面對油價請再看一步不遲。