外匯儲(chǔ)備緣何驟減？

　　本報(bào)昨日推出了《業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為 外儲(chǔ)增幅下降≠熱錢火線撤離》一文，指出不能單從外儲(chǔ)增長(zhǎng)絕對(duì)數(shù)的減少就判斷是熱錢正在撤離，那么，到底是什么原因?qū)е峦鈨?chǔ)驟減呢？本報(bào)記者采訪了有關(guān)專家，對(duì)此問題進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

　　日前公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加額與前兩個(gè)季度相比出現(xiàn)較大幅度的下降。對(duì)此，有專家認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的主要原因在于國(guó)內(nèi)居民、企業(yè)結(jié)匯意愿降低，同時(shí)，在次貸危機(jī)的影響下，國(guó)際資本流動(dòng) “進(jìn)少出多”。

　　外貿(mào)順差結(jié)匯減少

　　今年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加額出現(xiàn)逐季大幅下滑，一季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加額為1539.49億美元，二季度增加1266.51億美元，到三季度僅增加967億美元。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任陳道富認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元匯率較穩(wěn)定，短期內(nèi)人民幣升值趨緩，同時(shí)美元出現(xiàn)反彈，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)居民、企業(yè)結(jié)匯意愿下降，使得企業(yè)和居民傾向于“藏匯”。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)分析人士持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為9月份外匯儲(chǔ)備增加214億美元，遠(yuǎn)低于我國(guó)當(dāng)月實(shí)現(xiàn)的貿(mào)易順差293億美元，這表明，在實(shí)施意愿結(jié)售匯政策條件下，由于對(duì)人民幣升值預(yù)期發(fā)生變化，企業(yè)并未完全結(jié)匯。

　　國(guó)際資本“進(jìn)少出多”

　　受整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)不景氣、海外資本市場(chǎng)新股發(fā)行持續(xù)萎縮的影響，中國(guó)企業(yè)海外融資形勢(shì)異常嚴(yán)峻。陳道富認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)海外上市數(shù)量和融資額銳減，外資針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的私募股權(quán)均出現(xiàn)較大幅度的下降，導(dǎo)致了國(guó)際資本流入下降。

　　而中國(guó)社科院國(guó)際金融研究中心秘書長(zhǎng)張明認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備增加額今年三個(gè)季度以來(lái)一直在逐季減少，尤其是9月份出現(xiàn)了大幅下降，這主要是因?yàn)槎唐趪?guó)際資本正在退出。根據(jù)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示，9月份，外商直接投資為66億美元，用外匯儲(chǔ)備減去外貿(mào)順差和FDI的余額已為負(fù)值，這說(shuō)明其他項(xiàng)下肯定有資本流出。

　　張明認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的深層次原因是美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，大大增加了國(guó)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金這一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的渴求。美國(guó)很多機(jī)構(gòu)進(jìn)行了資產(chǎn)減記，去杠桿化要求金融機(jī)構(gòu)提高整個(gè)資產(chǎn)組合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)比重，其后果是，短期資金將從新興市場(chǎng)中撤出。

　　張明說(shuō)，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的第一階段，會(huì)有大量資本從新興市場(chǎng)流出，來(lái)彌補(bǔ)自身流動(dòng)性的不足。不過，張明也指出，如果國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)在2009年穩(wěn)定下來(lái)，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)自身的盈利壓力將會(huì)使資金重新流向新興市場(chǎng)的高收益資產(chǎn)。

　　對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率是否出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的問題，有專家認(rèn)為，在最近一個(gè)時(shí)期，人民幣對(duì)美元匯率會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定。不過從中長(zhǎng)期看，張明認(rèn)為人民幣還將對(duì)美元保持升值。他說(shuō)，美國(guó)財(cái)政部將動(dòng)用1.3萬(wàn)億美元來(lái)救市，財(cái)政赤字的飆升將會(huì)通過兩個(gè)措施來(lái)彌補(bǔ)，一個(gè)是發(fā)行國(guó)債，另一個(gè)就是美元的貶值。所以，長(zhǎng)期來(lái)看，美元的泛濫將導(dǎo)致美元對(duì)主要新興市場(chǎng)貨幣價(jià)值下跌。