信貸危機(jī)愈演愈烈，作為人們眼中的避險(xiǎn)港灣——黃金本應(yīng)借助這一契機(jī)大步上沖。然而令人奇怪的是，金價(jià)卻未能“金光閃耀”，且連續(xù)數(shù)日于850美元/盎司之下盤桓。筆者認(rèn)為，美元回升、通脹放緩目前對(duì)金價(jià)形成利空，但未來(lái)若金融危機(jī)愈演愈烈，則具備避險(xiǎn)功能的黃金價(jià)格將繼續(xù)上漲。 美元上漲、通脹放緩利空金價(jià) 一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟，前景暗淡，美元將保持弱勢(shì)，但美元在連跌6年的熊市之后，在金融危機(jī)的洗禮下，反而演變成為“避險(xiǎn)貨幣”。究其原因，一來(lái)在金融危機(jī)的打擊之下，世界各國(guó)將高舉減息大旗以緩解市場(chǎng)流動(dòng)性不足，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但美聯(lián)儲(chǔ)在目前1.5%的利率水平下并沒有太大的減息空間，而歐洲央行以及其他高息貨幣的減息空間較大。兩相比較，令美元獲得較好的支撐。二來(lái)，信貸危機(jī)向全球擴(kuò)散之后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)均遭受嚴(yán)重打擊，在股市暴跌，甚至貨幣市場(chǎng)基金等傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)投資均出現(xiàn)損失的情況下，投資者更愿意持有現(xiàn)金。美元的逆轉(zhuǎn)也使得黃金難以獲得較大的漲幅。 在通常情況下，市場(chǎng)將黃金視為對(duì)抗通脹的“利器”和紙幣貶值的“替代貨幣”，然而美元的升值已使黃金失去一個(gè)主要的推動(dòng)力。而且隨著大宗商品市場(chǎng)的連續(xù)暴跌，黃金另一重要的功能也黯然失色。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)自7月初開始回調(diào)，截至目前，原油已逼近71美元/桶，回調(diào)幅度超過50%。工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品 等由于世界經(jīng)濟(jì)前景暗淡所引發(fā)的需求減少的預(yù)期，紛紛大幅回落。金融危機(jī)所導(dǎo)致的流動(dòng)性不足、能源和食品價(jià)格的下跌、信貸緊縮，短期內(nèi)通貨膨脹的壓力大大減小。 黃金仍是避風(fēng)港 盡管我們說(shuō)黃金在金融危機(jī)中的表現(xiàn)并不盡如人意，但相比其他商品的頹勢(shì)，黃金仍然可圈可點(diǎn)。自9月底10月初以來(lái)，在商品市場(chǎng)整體暴跌的情況下，金價(jià)依然能夠在800美元的相對(duì)高位運(yùn)行。 支撐金價(jià)的重要力量仍是其“避險(xiǎn)港灣”的特性。在其他大宗商品屢屢遭受拋售以及股市下跌的情況下，基金為了尋求避險(xiǎn)通道，黃金成為了最好的選擇。全球最大的黃金基金SPDR截至10月7日持有黃金達(dá)767.58噸，超過了中國(guó)的國(guó)家黃金儲(chǔ)備。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)最新公布截至10月7日當(dāng)周COMEX黃金期貨分類持倉(cāng)報(bào)告中可以看出，基金在黃金期貨上的多單137672手，空單26059手，凈多頭寸111613手，按每張合約100盎司計(jì)算，基金在紐約黃金上共持有347余噸的凈多頭寸。 目前黃金市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于金融危機(jī)的演變。美聯(lián)儲(chǔ)以及各國(guó)央行的積極救市政策有助于恢復(fù)市場(chǎng)信心，但實(shí)際效果還有待觀察。此外，金融危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正逐步加劇，如不能得到有效遏制，則黃金的避險(xiǎn)功能終將得到完美體現(xiàn)。
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